月内部分产品净值下滑超5%、11只清盘 违约风波下债基投资安否？

来自: 北京商报

随着近期华晨集团、永煤控股旗下部分债券相继违约，部分债券型基金净值也纷纷走低，引发市场对债市的重点关注。受此影响，少数债基遭遇密集赎回，更有甚者触发清盘条件，一时之间，债市投资在投资者群体中“风声鹤唳”。对此，有分析人士认为，违约情况及净值下调仅是短期现象，也只有少部分基金因“踩雷”而受伤。因此，虽然短期仍会存在局部波动，但当前信用债违约不具有普遍性，整体影响相对可控。

近期华晨集团和永煤控股的债券违约给债券市场，尤其是信用债投资带来了一记“惊雷”。如今，华晨集团破产重整，坦陈构成债务违约65亿元，永煤控股旗下部分债券本金尚未兑付之际，再度发布公告称，部分债券到期兑付存在不确定性。

受此影响，近期债券型基金的净值收益率普遍表现不佳，少数更亏损5%以上。同花顺iFinD数据显示，11月以来，截至11月20日，债券型基金整体平均净值增长率约为-0.13%。若排除部分业绩与股市表现关联的混合债基来看，纯债型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金以及债券指数型基金等11月以来的收益悉数为负，达到-0.3%、-0.29%和-0.16%。而在部分产品“踩雷”违约债的背景下，月内更有华泰紫金丰益中短债、融通岁岁添利定开债等10只基金（份额分开计算）的净值亏损超5%。

针对上述情况，德邦基金公募固收投资部基金经理杨严认为，随着近期部分债券违约超预期信用风险再次发酵，流动性分层，信用风险升温；资金面持续紧张，存单价格保持高位，利率债和信用债利率均有所走高。

沪上一位市场分析人士也坦言，近期债券市场及债基收益表现不佳背后，主要由于信用债市场情绪较差，买方机构抛售所持信用债所致，部分债基因持有违约债券或评级不高且有一定瑕疵的个券，价格下滑更多。另外，赎回压力下，机构也有选择通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力，导致了信用风险较低的利率债也出现一定调整。

值得一提的是，“AAA”评级债券违约，也一度给公募基金的研究和运作带来相对负面的影响。“坦白说，近期我们内部在信用债研究方面承受着挺大的压力”南方某大型公募债券研究小组成员直言。在该研究人士看来，短期的信用冲击对市场的情绪影响或还将维持一段时间，而随着长期债市机制的健全和定价体系的完善，冲击带来的影响或有望得到改善。

此外，北京商报记者注意到，在11月至今发布清算报告的17只产品中，债基也多达11只，占比超六成。同时，还有多只债基宣布触发基金合同终止情形。虽然相关产品鲜有明确清盘和触及清盘的原因，但上述分析人士认为，其中部分产品的“离场”，或与近期市场影响下，投资者集中赎回不无关联。

而据北京商报记者观察，近日，“这个情况该不该赎回我的债基？”、“应该怎么操作？”等问题频繁出现在部分微博“大V”的微博留言和知名投资人的公众号推文当中。那么，此次事件冲击后债券市场的未来会呈现怎样的走势？投资者又该如何进行申赎上的选择呢？

财经评论员郭施亮认为，债市会存在局部波动，少数可能存在债务违约现象，但应该不具备普遍性，整体风险还是相对可控。从债券型基金的角度考虑，建议寻找运作周期较长，规模较大，基金经理管理能力成熟，经历过一至两轮以上的经济产业周期环境考验的债基，这类产品风险相对可控。

而在杨严看来，投资策略方面，信用风险可能传导至流动性风险：一是质押券标准会提高，导致质押融资较难，从而影响流动性，二是爆雷导致避险情绪升温，产品赎回压力增加，赎回压力下流动性好的利率债、转债反而会先被卖出。因此，短期内信用利差会继续抬升，建议控制杠杆和久期。

摩根士丹利华鑫基金研究管理部则指出，信用债违约影响风险溢价，降低风险偏好。但整体来看，当前信用债违约规模不大，经济基本面复苏趋势仍向好，流动性合理充裕，预计影响相对可控。