美国债务违约风险逼近，看跌期权及高评级企业债成“香饽饽”

距离美国财长耶伦口中的提高美政府债务上限“硬性期限”6月1日仅剩一周时间，尽管华尔街共识仍是两党终将达成协议，但随着大限临近，投资者正积极调整投资策略，以对冲潜在风险。

期权市场指标显示，对冲需求正在上升。高盛明星衍生品交易员加勒特（Brian Garrett）发布的最新报告显示，包括14种最常交易的交易所交易基金（ETF）在内，主要美股ETF的未平仓看跌期权合约合计达4100万份，创下历史新高，该指标前高可追溯至2011年8月美国上轮债务危机期间。

高评级企业债被青睐

加勒特表示，数据表明，投资者正在利用期权交易避免尾部风险。

在债券市场，交易员正抛售未来数月即将到期的美国国库券，资金正从美债这一传统避险工具转向高评级企业债。

隔夜，将于6月6日到期的美国国库券收益率已攀升至6%以上，创此类债券发行以来的新高，远高于当前5.00%～5.25%联邦基金利率目标区间。

与此同时，投资者正溢价买入微软和强生两家公司发行的高评级企业债。外媒援引金融数据公司的数据，将于8月8日到期的微软企业债以约5%的收益率易手，而将于8月6日到期的短期美国国库券收益率则高于5.2%。最近几周，将于11月到期的强生企业债收益率较同期到期的美国国库券要低近一个百分点。

而微软和强生之所以获投资者垂青，因其是少数获得标普、穆迪等国际评级机构最高AAA信用评级的美国公司。

在上轮债务危机时期，美国失去了标普给予的AAA主权信用评级，尽管目前穆迪和惠誉仍维持最高信用评级，但两家机构也于近期发出警告，称存在下调评级的可能性。

在发送给第一财经记者的报告中，惠誉表示：“由于政治两极分化，未来几年，两党围绕债务上限将展开更多对抗，美国一再接近违约，可能会动摇人们对其还款能力、抵御政治失调的信心，并可能影响惠誉评级对美国主权信用的看法。”

穆迪投资者服务公司也对第一财经记者表示：“我们会将美国未能履行利息支付归为违约事件，这将导致美国主权评级遭到下调。”

最后时刻上调？

美国总统拜登与国会的谈判还在持续，不过仍未取得进展。多位接受第一财经记者采访的华尔街金融机构均预期，美国违约概率不大。

瑞银认为，基础情形是债务上限将于最后时刻上调。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)对第一财经记者表示：“由于白宫和民主党肩负更大的政治压力，我们认为双方可能在最后一刻达成一个相互妥协的法案。倘若两党未能在最后期限前达成一致，这对市场将是重大打击，美联储或许必须介入并向金融体系提供流动性，以防止短期资金市场紧张，而市场动荡最终仍将迫使国会达成协议。”

该行首席美国经济学家平乐（Jonathan Pingle）称，上述情形下，标普500指数将于二季度末下跌5%，三季度在3400点左右筑底，年末基本持平于3900点。“如果出现美国短期违约、一周无法支付利息的情况，美股将最多下滑两成至接近3400点水平，并于三季度维持低迷态势，年末有所回升至3800点。”

鉴于此，瑞银维持看空股票、青睐债券的观点，并认为投资者可以考虑在投资组合中加入股息组合、优质个股以及黄金。