“中特估”持续领涨，3只央企股东回报ETF下周一“迎客”

5月9日，第一财经记者获悉，广发中证国新央企股东回报ETF、招商中证国新央企股东回报ETF和汇添富中证国新央企股东回报ETF等三只中证国新央企股东回报ETF齐发发售公告，将于下周一（5月15日）开始发售，每只产品的募集规模上限为20亿元。

这是首批即将进入发售阶段的中证国新“1 N”系列央企指数ETF产品，标志着上交所央企指数化产品布局的新阶段。

有业内人士表示，央企股东回报指数在具备较强红利属性的同时兼顾央企的稳定性，具有一定抗风险的配置效益，投资价值较为突出，叠加央企市值大、流动性佳的特点，更符合机构投资者、个人养老金、追求长期稳健的个人投资者等的配置性需求。

今年以来，A股市场“中字头”板块表现持续活跃。截至5月9日上午10点30分，中航电测年初至今已上涨超过400%，中国科传年内涨幅超300%，中国出版、中远海科、中钢国际的涨幅也实现翻倍，此外还有17只个股年内涨幅超过50%。

3只央企股东回报ETF即将发行

今年3月14日，广发基金、嘉实基金、南方基金、招商基金等9家公募基金，上报了央企主题指数基金产品，指数标的分别是中证国新央企股东回报指数、中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数。彼时就有业内人士透露，这些产品将陆续批复。

4月27日，广发基金、招商基金、汇添富基金旗下跟踪中证国新央企股东回报指数的三只ETF率先获批；5月9日三方均发布公告表示，将于2023年5月15日至19日开售，每只产品的首募规模上限均为20亿元人民币。

央企股东回报指数由国新投资和中证指数公司联合开发，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现，是全市场首只同时纳入了分红和回购的高股息策略指数。

广发中证国新央企股东回报ETF拟任基金经理罗国庆对第一财经表示，该指数属于红利策略指数，其投资价值主要体现在“央企”和“股东回报”两个维度。与此同时，“央企”和“股东回报”适配度高，相互结合有望实现“1 1>2”的效应。

从国际经验来看，红利因子是长期有效的策略。截至2022年底，全球红利策略指数产品规模超过4000亿美元，是除风格指数外跟踪规模最大的策略指数类型。在美国ETF市场中，红利ETF规模在2022年逆势增长18.9%，全年资金净流入超700亿美元。

另据中证指数发布的全球上市公司分红年度报告（2022），央企与地方国企2022年分红总额合计为1.09万亿元，占市场分红总额近三分之二；此外，央企分红也具备连续性与增长性，超过一半上市公司连续5年分红，五分之一上市公司连续3年红利增长。

“分红和回购都是上市公司向股东分配现金的方式，但对股价的影响机制却不相同。”罗国庆表示，分红的效果是阳光普照，对全体股东实施无差别的现金分配，对股价有除权效果。而回购则是定向回收了全体股东中对公司估值最低的那部分股份，所以回购具有很强的向上提振股价和估值的效果。

从国内环境来看，2022年5月，国资委在《提高央企控股上市公司质量工作方案》中就提到，鼓励央企运用股份回购等方式，引导上市公司价值合理回归。对于符合条件的上市公司，可通过现金分红等多种方式优化股东回报，进而增进上市公司市场认同和价值实现。

今年1月初，国资委进一步优化完善中央企业经营指标体系，将“两利四率”调整为“一利五率”，保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标，用净资产收 益率替换净利润指标，用营业现金比率替换营业收入利润率。

监管机构有关鼓励和支持上市公司回购股份、优化股东回报政策的施行，在罗国庆看来，这有助于增进上市公司的市场认同和价值实现，这也为中证国新央企股东回报指数首次在A股市场将分红与回购纳入统筹考虑，创造了基本条件。

或更符合机构、个人养老金等配置需求

记者注意到，在重塑“中国特色估值体系”的背景下，央企股东回报指数今年以来也有不俗表现。数据显示，截至5月8日，该指数今年以来累计上涨21.1%，同期上证指数的表现为9.9%。

截至2023年一季度末，中证央企指数近12个月股息率达 3.49%，央企股东回报指数达4.86%。从成份股的分布来看，以申万一级行业为基准，央企股东回报指数目前的行业分布较为均衡，其中钢铁、建筑装饰、公用事业占比较大，分别为 15%、13%、11%。

招商中证国新央企股东回报ETF拟任基金经理刘重杰对第一财经表示，从公司经营的角度上来看，上市央、国企的盈利能力相比A股市场整体而言，整体更加稳健，ROE、分红率、股息率过往长期领先，具备较高的长期投资价值，或更符合机构投资者、个人养老金等配置性的需求。

在刘重杰看来，央企具备三方面较好的投资优势，一是目前估值较低，重塑中国特色估值体系背景下估值提升空间或较大；二是整体经营稳健，具备较高的长期投资价值；三是肩负社会责任，是国家战略发展主力军。

汇添富基金经理晏阳也有类似观点，他表示，当前稳健的经营业绩为央国企的估值重塑提供了市场认可的基础。从盈利能力方面来看，近年来央国企ROE出现明显企稳回升，目前已超过其他类型企业，高于A股平均水平，体现出央国企较强的“价值创造”能力。

晏阳进一步指出，提升央企上市公司质量有望成为新一轮国企改革的重点之一，因此优选高质量央企上市公司可以帮助投资者较好地把握本轮国企改革的投资机会，而投资高分红央企会是一条相对清晰的投资思路。

站在当前时点，罗国庆认为，在“探索建立中国特色估值体系”指引下，相关ETF产品的推出，一方面能够引导社会资金投向国资央企实体经济领域，支持央企利用资本市场做强做优做大，实现高质量发展。

另一方面，这些产品的推出也将为投资者配置相关上市公司股票提供优质的投资工具，伴随着国企改革措施的深入推进以及市场生态的逐步改善，相关板块的投资也有望能给投资者带来基于基本面和估值的双重提升。

据记者了解，除了此次进入发售阶段的三只央企股东回报ETF外，同样在3月14日上报的3只中证国新央企科技引领指数ETF、3只中证国新央企现代能源指数ETF也将陆续获批和发行。

前者跟踪的指数凸显“核心技术创新、国家安全”特点，50只成份股主要集中在国防军工、计算机、电子、通信、机械设备、基础化工等一级行业，分布于航空装备、芯片、集成电路等高端制造业。后者则重点聚焦绿色能源产业超千亿龙头股，且同步配置化石能源和能源输配产业响应央企能源安全战略。

“央、国企是我国国民经济的支柱，在国民经济的关键领域和重要部门中处于支配地位，承担了基础性和全面性的国家战略和社会责任。”刘重杰表示，央国企估值重估将成为构建中国特色估值体系的重要环节。