独家对话路博迈全球CEO:很难忽略中国市场,资金正加大A股布局
经历了去年的波折,国际资金正重返中国,比起周期更长的一级市场,股市涌入的资金更为显著。
随着市场热度逐渐回暖,基金发行小幅升温。第二家在内地开业的全资外资公募基金路博迈(Neuberger Berman)发布的首只固定收益产品卖出近40亿元人民币,成为今年以来募集规模最大的二级债基。日前,第一财经在上海独家采访了路博迈的全球CEO乔治·沃克(GeorgeWalker)。
沃克表示,在衰退的担忧下,路博迈对于整体新兴市场股市仍持有低配的观点,但对中国股市相对乐观。他称,从跨境资金流动来看,目前资金更倾向于加大A股布局。
全球投资组合很难忽视中国市场
全球投资者的共识在于,不布局中国市场是很难的。事实上,众多外资巨头已在这个市场耕耘了近20年。
沃克表示,路博迈的中国战略始于2006年。“当时我们在中国建立了一个股票投资团队,帮助海外的机构客户投资中国。随着时间的推移,我们为中国大型保险公司和公共部门管理资金,帮助它们进行全球投资。但是,这些资金只代表整个市场20%左右的机会。”
2022年11月24日,继贝莱德之后,路博迈基金管理(中国)宣布获中国证监会颁发的公募基金业务许可证。
沃克称:“能对中国零售市场进行投资布局令人兴奋。我们首先发行一只固定收益基金,很快还将推出一只股票基金,预计未来还会推出其他基金。”
对于亚太市场,国际机构普遍认为,亚太地区非常活跃,但相对中国市场而言,亚太其他市场存在规模较小、分布过于分散的特点。而在中国这一高度竞争的市场,则需要国际机构物色具备专业知识的优秀团队来进行投资。
“中国市场是世界第二大经济体,它是全球增长最重要的组成部分之一。短期内,预计私募股权投资资金可能会较以前有所下降,从不确定性的角度考虑,很难做出一个长达15年的投资判断,而投资二级证券市场相对更容易。因此,我认为,领先的西方机构投资者将通过证券市场把更多资本配置到中国。”沃克表示。
经济超预期下资金将持续涌入
今年以来,北向资金总体上延续了去年年底净流入的态势。在去年11月和12月分别净流入601亿元和350亿元的基础上,今年一季度,北向资金共计净流入1860亿元,是去年的2倍,其中1月单月净流入超过1400亿元。
沃克认为,随着未来更多经济反弹的证据出现,还会有一部分长线外资流入A股市场。多家外资机构预计,今年北向资金净流入量有望达3000亿元以上。分板块来看,资本货物、食品饮料和硬件板块在一季度获北向资金青睐,分别净流入369亿元、181亿元和173亿元。
沃克称:“2023年,中国的目标是实现5%的经济增长,我认为实际值会更高一些。因此,我认为现在应该是持有(中国股市)的时候。随着跨境资本流动的增加,资金较此前更倾向于加大投资。”
日前公布的中国一季度GDP增速达到4.5%。数据公布后,第一财经记者发现,多家国际投行纷纷上调全年GDP增速预测至6%以上。一季度,中国服务业强劲复苏,出口和贸易顺差大超预期。各界认为,在更低基数的影响下,二季度GDP增速或达7%以上,但复苏质量将迎来考验。
沃克表示,对于只做多的长线投资机构来说,通常用一个框架看全球市场,然后基于市值权重在其中分配资产。这些机构在中国市场上的配置明显不足,这部分是因为投资存在挑战,包括A股和H股差异等。但是,我认为,作为全球投资者,忽略中国是很难做到的,这基于它的规模、增长和在每个价值链上的重要性。”
美国商业地产等局部风险仍存
路博迈之所以整体低配新兴市场股市,这与海外衰退预期和金融稳定风险不无关系。
在美联储激进加息引发部分美国中小银行破产后,一季度,美国大型银行摩根大通、花旗等业绩傲人,市场对系统性风险的担忧看似有所缓和。由于大银行在2008年金融危机后都受到严苛的监管,每年要接受美联储的压力测试,目前系统性风险不大,反而受益于更活跃的做市业务和存款流入。不过,由于中小银行的监管更为宽松,沃克认为风险可能并未出尽。目前,市场预计5月美联储仍将加息一次。
“在经济放缓的情况下,我们从未如此大幅度地加息。所以当你猛踩刹车时,总有东西会穿过挡风玻璃。但我确实认为经济非常强劲,监管机构的行为是负责任的。相比上一轮危机,目前企业和金融机构的资产负债表要合理得多。”沃克认为,未来可能还会出现一定的风险事件,但这与我们在2008年经历的事情完全不同。
例如,他提及近期各界热烈讨论的美国商业地产(CRE)风险,最近几个月,商业房地产的违约率有所上升,随着借款人面临更高的借贷成本,再融资变得更加困难,未来的借贷环境可能会更加严峻。根据Trepp的数据,2023年2月,美国商业地产抵押支持证券(CMBS)的整体违约率为3.12%,较1月的2.94%有所增加,其中,写字楼的违约率比上月上升了55BP。
不过,就目前而言,风险更多集中在办公楼,疫情结束以后,美国的返工率上升至70%左右就不再提高,导致写字楼空置率上升,但例如物流地产、工业地产等问题不大。
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