自主可控趋势下国产半导体景气度可期，外部扰动不改“科技-产业-资本”顺畅循环

本周五，市场冲高回落，主要股指普遍调整，部分场内资金顺势离。值得注意的是，尽管TMT板块大幅下挫，但仍有资金抄底半导体板块。业内分析人士认为，今年半导体景气度仍以结构性为主，核心环节国产替代进程提速，是资金持续布局半导体的主要因素。

数据显示，本周份额增长超过1亿份的有44只基金，其中半导体份额分别增加了19.02亿份，净流入资金19.9亿元，该ETF前期曾被资金减持，如今再获抄底，体现出资金看好国产半导体发展趋势。截至4月21日，10只芯片/半导体主题ETF基金份额达到427亿元，较2021年年初至今增长96%。

长线资金加速布局加仓，机构投资者持续看好我国半导体上市公司的投资价值，半导体国产替代仍是未来长期的高景气赛道，周期下行期蓄能高研发驱动技术突破，奠定自主可控的发展趋势。

近日，美国政府又进一步升级了对中国科技企业的打压力度，据称，美国总统拜登计划于未来几周签署行政令，限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资。

实际上，科技创新已经成为我国经济高质量发展的最重要引擎。具体到半导体，自2019年科创板开市以来，板块的创新制度为集成电路企业的跨越式发展提供了重大战略支撑，目前科创板集成电路产业已有90家上市公司，形成了完备的全产业链，产业协同发展趋势向好。伴随我国集成电路产业链上下游通过推动产业验证、共同研发等方式，核心技术自主可控的发展趋势明确，国产集成电路未来发展可期。

90余家半导体年报出炉，设备环节表现亮眼

统计数据显示，截至目前，A股已有90家半导体行业企业披露2022年年报，七成公司营业收入增长，超五成公司净利润增长。

其中半导体设备领域表现亮眼，拓荆科技（688072.SH）、华海清科（688120.SH）、芯源微（688037.SH）、盛美上海（688082.SH）、北方华创（002371.SZ）等多家公司净利润增长超过100%。

其中，薄膜沉积设备龙头拓荆科技2022年实现扭亏为盈并摘除证券简称“-U”后缀，2022年公司实现营业收入17.06亿元，同比增长125%，归母净利润3.69亿元、同比增长438%；2023年一季报再创佳绩，营业收入和归母净利润分别增长274%和552%。

对于营收大幅增长的原因，多家半导体设备企业都提及系国内半导体行业设备需求增加，产品竞争力和市场占有率持续提升。在手订单饱满，也为后续业绩增长提供保障，例如，拓荆科技新增订单同比增长95%；中微公司（688012.SH）2022年新签订单同比增长逾50%。

芯谋研究的研究总监宋长庚对第一财经记者表示：“目前来看，国内半导体整体发展向上，多家晶圆厂建厂扩产，直接拉动了国产半导体设备需求。现在周期下行期间，制造端有更宽裕时间试用国产材料，有利于国产材料厂商的产品加速导入。”

宋长庚还表示，未来AI应用的需求值得高度重视，今年随着AI应用浪潮的兴起以及更新迭代后的ChatGPT，算力的需求将逐渐成为行业核心需求，云计算的服务器、AI芯片都有可能未来重要的增长点。

细分赛道需求可期，国产替代长期向好

近期半导体行情的活跃表现，引起市场高度关注国产替代进程。目前市场对于半导体周期拐点存在一定分歧，但从长期来看，我国半导体行业成长空间可期、核心成长逻辑是自主可控已经成为市场一致共识。

具体到今年后三个季度，伴随国内光伏、风电、汽车智能化、人工智能等新兴行业高速发展，或使得今年半导体景气度仍表现为结构化。

“今年以来，半导体整体需求呈现结构分化的特点，新能源、工业控制、人工智能等应用领域需求旺盛。公司以FPGA为代表的具有较高技术水平，适应当前工业控制、信号处理、数据中心、人工智能等场景需求的产品订单饱满。在行业和技术发展态势方面，经过多年发展，国内半导体行业已经拥有相当的底蕴，整体情况良好。虽然存在部分薄弱环节，但是在国家政策支持、社会高度关注、国内厂商与科研人员持之以恒投入等多方合力推动下，半导体产业链中的难点痛点正在被逐步攻关，技术进步显著加快，国产替代正不断加速。”复旦微电董事会秘书方静在接受第一财经记者采访时如是说。

复旦微电是业内历史较久、技术积累较为深厚的芯片设计企业，公司目前已建立健全安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务等产品线，产品广泛应用于金融、社保、防伪溯源、网络通讯、家电设备、汽车电子、工业控制、信号处理、数据中心、人工智能等众多领域。2022年复旦微电实现营业收入约为35.39亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润约为10.77亿元，同比增长109.31%；扣非后归母净利润约为10.19亿元，同比增长129.49%。

无独有偶，芯原股份（688521.SH）董事长戴伟民也对第一财经记者说：“尽管手机等传统消费电子近几年不太会有显著增长，但消费电子的增量市场如AR眼镜和VR头盔将在今后3至5年内爆发，成为‘元宇宙’的重要入口。而以ChatGPT为代表的AIGC正在加速通用AI的发展进程，推动各行业AI升级，促进边缘计算的快速创新。其对算力的需求，尤其是对低功耗算力的需求将为中国半导体产业发展带来历史机遇。此外，智慧汽车将成为消费电子的最大终端，包括智慧城市在内的智慧出行将成为AIGC数据流量的一大入口，以及服务变现的一大出口。尽管中国人口红利已逐渐消失，但中国人才红利仍然强大，科技产业将从中受益。”

中信证券研报指出，在半导体产业链受外部限制的大背景下，国产替代与自主可控将是长期主线，具备技术优势、有供应案例的零件、设备、材料龙头公司有望快速提升市占率。当下从产业安全角度，设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”的环节是市场关注的重点，这些环节也有望获得政策进一步推动。

半导体行业科技-产业-资金循环畅通，资本活水助力产业发展

一级市场同样对半导体等硬科技展现青睐，尤其是在科创板推出之后，进一步激发了“投早、投小、投科技”的积极性。据统计，97%的科创板公司在上市前获得私募股权和创投基金支持，平均每家公司获投7.5亿元，半导体领域股权投资金额超过2400亿元。目前已有90家集成电路公司在科创板上市，IPO合计募集资金超过2200亿元；中微公司、沪硅产业等21家公司在上市后推出再融资方案，9家公司已完成发行，实际募资230亿元。其中中微公司募资82亿元，沪硅产业、华润微也募资近50亿元。目前国内半导体行业一二级市场投融资活跃，科技-产业-资金高效循环，为半导体行业的持续发展提供充分的资金保障。

上周五，有外媒报道称，美国将限制部分产业对中国高科技等关键经济领域投资。多名权威专家，第一时间进行解读，对我国相关产业实质影响并不大。中信建投TMT首席分析师武超则认为，限制投资是美国政府的行为，并非产业和企业的共识。TMT产业在过去几十年全球化的发展中已经高效分工、深度融合。而现在AI技术等高速发展，新一轮技术创新加速，无论对国家还是企业而言，开放、合作、互补才能在数字化、智能化时代取得更好的先机。

武超则进一步表示，中国的科技产业链在2018年以来的一轮技术创新中，无论是终端（电动车、物联网终端等）、还是网络（5G）及算力、大数据等方面，均有很好的储备和积累，同时政府对数字化政策的顶层设计和支持也非常清晰、明确。新技术的快速渗透，更有利于关键技术的加速导入和成熟。

根据《中邮证券半导体行业周报：AI创新赋能各行各业，模型落地持续发酵》，CINNOResearch 统计数据显示，2022年中国半导体项目投资金额高达1.5万亿元人民币，半导体产业延续高投资态势。随着资金对半导体产业的大力支持，以及半导体企业的快速发展，为中国在半导体领域的自主可控能力提供了强有力的支撑。从半导体产业投资内外资分布看，内资资金占比为75.8%，台资占比为23.8%，美资占比规模极小，不足0.02%。