恒瑞医药一季度业绩终于止跌,集采利空快要出尽了?
恒瑞医药(600276.SH)业绩自2021年三季度起进入下行通道后,终于迎来了止跌迹象。
4月21日晚间,恒瑞医药同时公布了2022年全年以及2023年一季度业绩。2023年一季度,公司实现营业收入54.92亿元,同比增长0.25%;归属于上市公司股东的净利润12.39亿元,同比增长0.17%。
虽然一季度业绩增幅微乎其微,但对比过去,业绩有了一定的改善。2021年、2022年全年,公司业绩连续处于下滑状态。2022年全年,公司实现营业收入212.75亿元,同比下降17.87%;归属于母公司所有者的净利润39.06亿元,同比下降13.77%。
过去两年,公司业绩承压背后,集采是一大影响因素。自2018年以来,恒瑞医药涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种,中选22个品种,中选价平均降幅74.5%。而集采对公司业绩的影响主要从2021年第三季度开始显现。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及公司8个药品,2022年销售收入仅6.1亿元,较上年同期减少22.6亿元,同比下滑79%;2022年11月开始陆续执行的第七批集采涉及公司的5个药品,2022年销售收入9.8亿元,较上年同期减少9.2亿元,同比下滑48%。

集采对恒瑞医药业绩的冲击,何时出尽?这颇受到关注。
国金证券在今年1月份发布的研报认为,公司尚未集采的仿制药存量大品种中,目前仅有吸入用七氟烷和注射用卡泊芬净符合国家集采条件,预计后续集采影响将进一步降级。
集采主要冲击的是恒瑞医药仿制药业务。为了应对集采冲击,公司选择发展创新药业务以及海外市场。
目前恒瑞医药尚未在2023年一季度透露创新药收入情况。2022年,公司创新药销售收入81.16亿元,占公司整体营收的38%左右。虽然公司的创新药收入规模居于国产创新药企中前列,但放在公司整个收入大盘中,规模仍偏小。
2022年,公司的阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药通过降价进入国家药品医保目录,进入医保目录,目的是寻求“以价换量”,但目前来看,效果仍有待显现。2022年,前述这些产品医保销售价格平均下降33%,加之产品准入难等因素,部分创新药收入增长较慢,个别创新药甚至全年销售金额同比有所下降。
不过,恒瑞医药仍在继续发展创新药业务。
业绩报显示:公司2022年度累计研发投入达到63.46亿元,同比增加2.29%,研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%,创公司历史新高,其中费用化研发投入48.87亿,研发费用占销售收入比重同比提升至22.97%。2023年一季度,公司研发费用达11.49亿元,据测算,加上本期新增开发支出,估计公司的研发投入超过13.46亿元。截至2023年一季度末,公司获批上市的自研创新药增至12个。
值得一提的是,恒瑞医药将自主研发的抗癌创新药进行海外授权,也为2023年一季度的业绩贡献了一点增量。
今年2月,恒瑞自主研发的抗癌创新药EZH2抑制剂SHR2554实现海外独家授权,将在大中华区以外的全球范围内开发、生产及商业化的独家权利许可给美国Treeline Biosciences公司,通过这笔授权,恒瑞医药获得了1100万美元的首付款,而未来还有权收取最多6.95亿美元的里程碑款。
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