香港银行体系结余接近三年低点，到底发生了什么？

美联储连续加息下，港元持续承压，香港银行体系结余已降至接近近年低点。

截至周五（14日），香港银行体系总结余为572亿港元，距2019年大部分时间和2020年初540亿港元的低位仅有一线之遥，与2021年的高点4617亿港元相比下降近九成。

近期，港元汇率持续偏弱，对美元再度触发7.85的弱方兑换保证水平，香港金管局周四在纽约时段承接90.51亿港元沽盘，捍卫联系汇率制度，本月已买入约200亿港元。

曾在香港大学任教的银科控股金融研究院院长夏春对第一财经表示，为维持联系汇率制，香港金管局会向银行买入港元卖出美元，这样银行体系的总结余就会下降。但无需担忧“港元与美元脱钩”，而从银行结余变化来看，早前盛传的“大量欧美存款涌入香港”的说法可能并不属实。

美联储加息下港元持续承压

每隔一段时间，市场就会传出“港元与美元脱钩”，“香港联系汇率制要解体”的声音，原因几乎都与香港银行体系总结余减少有关。

4月11日，香港银行总结余下降至699亿港元，跌破700亿，相比2021年的高点4617亿港元下降了85%。到14日，香港银行总结余已经跌破600亿港元大关。

夏春对记者解释称，由于美联储持续加息，市场出现套息交易，港元靠近对美元7.85的弱势水平，为维持联系汇率制，香港金管局会向银行买入港元卖出美元，这样银行体系的总结余就会下降。随着资金流出港元体系，利率自动调节机制会发挥作用，港元拆息会逐步上升，抵销套息交易的动力，减少资金流出，最终港元会稳定在7.75~7.85的区间内。

“换句话说，银行总结余只反映银行间市场的流动性，总结余减少通常只代表港元拆息利率上升，而并不代表港元会和美元脱钩。”他称。实际上在美国2004~2006年加息期间，香港银行总结余长期处在13亿港元的水平，只有现在的2%，联系汇率制也安然无恙。

各界预计，港元在未来一段时间仍可能维持弱势，美联储加息进程尚未结束，5月大概率还将加息一次。但好消息是，加息可能已经进入尾声。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者，越来越多的分析师预计，美联储要么在暂停加息周期之前再加息一次，要么在5月的会议上根本不加息。事实上，高盛已将其对美联储最终利率目标区间的预测从5.25%~5.5%下调至5.0%~5.25%。这意味着，与大多数预期一样，他们预计5月还会加息25BP，但预计6月不会再加息。

“加息预期如此大幅下降的主要原因之一是通胀正在见顶。之前通胀飙升的最大因素之一是住房成本上升，但现在也开始像CPI的大多数其他分项一样趋弱。”Jerry Chen表示。

无需担心港元与美元脱钩

各界并不认为需要担心联系汇率制度破产，或港元对美元脱钩。

夏春称，银行总结余只是捍卫港元汇率的第一层保护，即使降到零也不可怕，因为还有第二层保护，即银行持有金管局发行的以美元为基础的外汇基金票据和债券。目前未偿还的总额为1.2万亿港元，是银行总结余的17倍，银行可通过以外汇基金票据和债券为抵押来从金管局获得港元流动性。

第三层保护是香港高达4300多亿美元的外汇储备和中国持有的3万亿美元外汇储备。现在香港外汇储备是基础货币的1.8倍、GDP的1.2倍、全部存款的21%。

“毫不夸张地说，香港联系汇率制固若金汤。自从联系汇率制1983年推出以来，赌港元与美元脱钩的基金都铩羽而归。”夏春称。

资金回流香港仍待观察

分析人士称，香港银行结余的下降也反映出，早前“天量资金回流香港”的说法仍待观察。

随着中国香港与内地“通关”，香港的确重现往日生机。此前，市场更是传言硅谷银行和瑞信事件导致欧美数千亿美元资金涌入香港。多家外资行的客户经理日前对记者表示，“暂时没感觉（欧美的钱）特别多”，短期HIBOR（香港银行同业拆借利率）出现暴涨，资金并非十分充裕，欧美存款涌入与否仍待数据佐证。但他们都表示，随着疫情后香港通关、商务往来正常化，访港内地旅客的开户需求明显攀升。

香港银行的港元及外币存款数据显示（截至4月，数据更新至2023年2月），相较于2022年明显逐步回升。例如，2月港元存款同比上升0.3%，美元存款上升3.5%，但其他外币存款同比下降10.5%。

由于前两年经历波折，资金、人员有所流出，香港政府目前更推出一系列政策“抢人才”。2023年1月1日起，香港优秀人才入境计划（下称“优才”）取消年度配额限制，为期2年，同时香港特区政府将会优化审批程序，以吸纳世界各地的优秀人才赴港工作、定居；3月24日还发表《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，希望吸引全球家族办公室在香港开展业务，净资产达2.4亿港元的单一家族办公室将获利得税豁免。