市场押注加息周期将结束，美股有望冲击年内新高？

随着银行业风波危机逐步缓解，市场焦点重新转向了美联储货币政策。资金流向显示，此前投资者减持的力度有所缓和，随着市场进一步对加息进行定价，对结束紧缩周期的预期有望成为潜在利多。新财报季已经拉开帷幕，经济压力下的业绩表现将决定短期投资者情绪和市场走向。

美联储内部分歧显现

硅谷银行破产一度引发了外界对美国金融系统稳定性的担忧，衰退风险卷土重来也让市场密切关注最新经济数据的变化，以评估美联储下一步的走向。

作为过去一周最重要的数据，美国3月消费者价格指数（CPI）同比增长5%，好于市场预期，随后公布的生产者物价指数（PPI）同样大幅放缓，显示供应链瓶颈好转等利好因素正在让上游成本压力减轻，并有望进一步传导到未来商品和服务的价格上来。

与此同时，经济放缓的压力迹象继续显现。全美独立企业联盟（NFIB）公布的一项调查显示，小企业主中认为融资更困难的比例创下了2012年12月以来最高纪录，预计未来3个月信贷环境将更为严峻的比例也创下10年新高。“小企业主对未来的经济状况持怀疑态度，”NFIB首席经济学家邓科博格（BillDunkelberg）在一份声明中表示，“未来依然存在重大不确定性。”消费者支出波动也值得关注。作为美国经济的主要推动力，3月零售销售月率环比下滑1%，这是过去五个月来的第四次下降，且呈现受影响部门进一步扩散的特点，为一季度末经济前景蒙上了一层阴影。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一财经记者采访时表示，从数据上看，在经济放缓的情况下，反通胀趋势正在形成。不过信贷条件收紧导致零售销售受挫，并开始影响其他行业，尤其是商业投资支出。

结合最新经济表现，美联储内部对下一步行动出现了分歧。鹰派委员、美联储理事沃勒在最新讲话中表示，未来必须继续加息，因为通胀仍然太高。相比之下，纽约联储主席威廉姆斯认为接下来还有一次25个基点的加息空间。而芝加哥联储主席古尔斯比和费城联储主席哈克相对谨慎，古尔斯比提出了衰退的风险，这也在最新公布的美联储会议纪要中有所提及。

中长期美债收益率有所上行，10年期和30年期美债创2月以来最大单周涨幅，根据芝商所利率观察工具FedWatch，5月份加息25个基点的可能性继续稳定在70%以上，同时今年晚些时候的降息幅度有所回落。道富高级全球策略师洛（MarvinLoh）表示，沃勒的言论与美联储3月政策会议以来其他高级官员表现出的更温和的语气不同。“这是过去一周较为鹰派的言论之一。美联储在加息方面的很多言论都倾向于‘一步到位’。”

施瓦茨向记者表示，对于美联储而言，通胀依然是棘手的问题，从5%降至2%是一个更艰巨的任务。不过，在他眼里，美联储的下一次加息将是本轮紧缩周期的最后一次。他预计，信贷紧缩和利率上升将使第二季度GDP增长更加缓慢，并在下半年引发衰退。虽然经济疲软将缓解价格压力，但不足以让美联储在短期内实现2%的通胀目标，因此美联储的处境依然复杂。

市场情绪平衡点来临

包括摩根大通在内的三家大行上周正式开启了新财报季，整体好于预期的业绩也给经历了恐慌之后的市场带来了些许乐观情绪。

摩根大通首席执行官戴蒙（JamieDimon）表示，美国经济看起来“总体健康”。但他警告称，目前情况还不完全明朗。“我们在过去一年中一直在监测的风暴云仍在地平线上，银行业的动荡加剧了这些风险。”戴蒙说。

第一财经记者注意到，硅谷银行破产以来，华尔街一直在下调银行业盈利预期。Baird投资策略分析师梅菲尔德（RossMayfield）表示：“大型银行可能没有受到地区银行业动荡的太大伤害，甚至可能是其受益者。我们看到的大多是强劲健康的资产负债表，很明显（地区银行业）危机不是系统性的。”道富银行则认为，必须等待更多的小型贷款机构开始报告，才能更好地了解金融机构在上个月的动荡之后的表现如何。

资金流向显示，投资者此前的担忧情绪有所改善。根据RefinitivLipper的数据，截至4月12日的一周内，美国货币市场基金连续五周录得净买入，资金流入规模为205.1亿美元，创3月8日当周银行危机出现以来新低。与此同时，过去一周美股基金净流出额降至10.9亿美元，创下三周低点，显示市场可能处于新的临界点。

不过美国银行认为，投资者过于关注利率见顶和央行潜在降息的时机，而低估了经济衰退即将到来的风险及其对股市的影响。美银首席美股策略师哈特内特（MichaelHartnett）建议客户趁最后一次加息卖出或是减持股票配置，因为这在1970年代和1980年代的通胀时期属于“正确策略”。“投资者对降息过于乐观，而对经济衰退不够悲观。”

作为美国经济的风向标，银行业业绩将继续成为下周市场的焦点之一。根据Refinitiv统计，机构过去一周将金融板块盈利预期下调2.2个百分点至7.5%。高盛资产管理公司多资产解决方案投资组合管理联席总裁埃利松多（AlexandraWilsonElizondo）表示，需要密切关注管理团队的评论和预测，这将最能说明未来经济和市场的方向。