美联储会议纪要：聚焦银行业风险，5月后加息周期终点将至？

北京时间周四凌晨，美联储公布3月联邦公开市场委员会会议纪要显示，在两家地区银行倒闭后，有委员曾考虑暂停加息，通胀压力最终成为了加息决策的关键，并且美联储官员预测今年晚些时候将出现轻度衰退。

纪要公布后，美股短线跳水回吐日内涨幅，美债收益率冲高回落。联邦基金期货显示，5月加息依然是热门选项，市场也维持了年内降息的预期。

会议纪要警告衰退风险

最新会议纪要称，委员会一致认为银行业的压力将减缓美国经济增长，但不确定会减缓多少。

“几位”官员表示，考虑了暂停加息是否合适，以评估金融部门可能如何影响贷款和经济。但他们相信，美联储与其他政府机构协调的紧急行动有助于缓和局势，降低近期风险，“与会者观察到，通胀仍然过高，劳动力市场仍然过于紧张。因此，他们预计可能会采取一些额外的政策措施。”

美联储强调继续关注通胀风险。“最近的数据几乎没有迹象表明，通胀压力正在以足以使通胀率在一段时间内恢复到2%的速度减弱。”纪要称，“一些与会者指出，如果没有银行业的最新进展，他们会考虑加息50个基点。”

考虑到对银行业动荡的潜在经济影响的评估，美联储现在认为，从今年晚些时候开始，美国将出现轻度衰退，随后两年将出现复苏。

会议纪要显示，一个下行风险是，银行可能会减少超过预期的信贷供应，这可能会严重抑制经济活动。“许多”官员表示，银行业压力的可能影响导致他们降低了对控制通胀所需终端利率的估计。

对于未来的政策前景，纪要称，鉴于高度不确定的经济前景，美联储将密切关注即将到来的数据信息 。

3月22日，美联储宣布加息25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，虽然考虑了暂停加息，但通胀和就业市场让委员会最终决定继续收紧政策。美联储在经济展望中下修了经济增长预测，并预计银行业危机将导致家庭和企业的信贷条件收紧，对经济活动、就业和通胀造成压力。

加息周期将接近终点？

受银行业风波影响，美联储在3月决议声明中削弱了对进一步加息的承诺，从政策声明中删除了“持续加息”的必要性。

国际货币基金组织（IMF）周二表示，最近银行业的压力可能会降低美国银行的贷款能力，并大幅降低美国经济增长。IMF预计，未来一年美国银行的贷款能力可能下降近1%，在其他条件相同的情况下，这将使美国实际国内生产总值GDP下降0.44%。

本周多位美联储官员发表讲话，观点分歧明显。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）和费城联储主席哈克（Patrick Harker）的言论没有明确支持进一步加息，强调政策将取决于数据。而美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）则认为，可能还需要加息25个基点，“不包括住房在内的一些核心服务业通胀尚未发生变化，因此我们必须努力将通胀率恢复到2%。”他说。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashikari）表示，美联储加息和可能的贷款减少可能会引发经济衰退，但让通胀居高不下的结果可能会更糟。

随着最新CPI数据的发布，美联储距离5月的政策决定也更近了一步。BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，3月份的通胀报告显示物价压力正在继续降温。虽然外界希望美联储尽快结束加息周期，但由于核心通胀依然高企，服务通胀压力让美联储的政策立场很难出现轻易改变。

联邦基金利率期货显示，5月加息25个基点的概率维持在70%左右，同时投资者维持了降息的押注，定价显示年底的利率比目前低约50个基点，相当于2次降息空间。

高盛经济学家哈齐乌斯（Jan Hatzius）也放弃了原先6月加息25个基点的立场。他认为，3月通胀数据符合预期，到目前为止，有限的数据似乎证实信贷在银行业动荡后确实出现某种程度的吃紧。此外，一些美联储官员似乎对5月加息都犹豫不决，这让6月加息并不在美联储的计划中。

施罗斯伯格告诉第一财经，无论5月结果如何，美联储加息周期正在临近终点。“从目前的观点看，美联储会考虑将利率维持在高位至少到年底，降息并没有经过讨论，因为实现2%通胀目标的决心并没有改变。美联储并未预设政策路径，因此未来的决定将取决于数据。”他说道。在他看来，下调利率只有在经济出现严重衰退或者通胀目标实现确定性较高的情况下才会被考虑。