财报解读｜存货跌价损失、应收账款坏账困扰下，8家疫苗企业一季报业绩还在下滑

疫苗行业还未走出业绩低谷期。

2024年，A股疫苗板块内的14家企业，有12家企业归属于上市公司股东的净利润出现下滑。到了2025年一季度，仍有8家企业归属于上市公司股东的净利润在下滑，占了板块数量一半以上。

具体看，这8家企业分别是万泰生物（603392.SH）、智飞生物（300122.SZ）、百克生物（688276.SH）、康华生物（300841.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、华兰疫苗（301207.SZ）、成大生物（688739.SH），其中前5家企业归属于上市公司的净利润降幅超过八成。

整体看，疫苗接种情况不理想，给疫苗企业收入带来很大挑战，而存货跌价损失、应收账款坏账产生的信用减值损失，又在进一步吞噬着企业利润。

2025年第一季度，万泰生物实现营业收入4.01亿元，同比下降46.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损5277.69万元。

万泰生物在一季报中表示，公司收入下降，主要由于公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响， 销售不及预期，疫苗板块收入较同期回落。

万泰生物在2025年第一季度也对应收账款坏账损失以及存货跌价损失进行了计提减值，合计减值5132.59万元，对公司2025年第一季度合并利润总额影响5132.59万元。

值得一提的是，万泰生物对应收账款坏账损失的计提减值幅度超过存货跌价损失的计提减值，前者达到4582.81万元，后者为549.78万元。

万泰生物表示，对公司及子公司应收账款的形成主要来自于疫苗产品销售，客户为全国各区县疾控中心。疾控中心疫苗采购归属于地方财政管理，存在部分地区财政资金紧张，导致未能如期支付货款的情况发生增加。因此，公司基于账龄情况计提的应收账款信用减值损失也随之增加。公司及子公司一直积极跟进行业政策，重视信用风险管控、账期跟进以及与疾控中心的及时沟通，持续加强应收账款管理，进一步降低坏账发生的风险。

与万泰生物同属于HPV疫苗企业的智飞生物，2025年一季度，实现营业收入23.74亿元，同比下降79.16%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.05亿元。

智飞生物表示，营收下降，是由于本期市场推广工作未达预期，销售收入减少所致。2025年第一季度，智飞生物的资产减值损失达到3833.61万元，较上一年同期的102.85万元大幅攀升，公司亦解释称，主要是计提存货跌价准备增加所致。

据第一财经记者统计，上述8家2025年一季报业绩下滑的疫苗企业，有6家企业均列出了资产减值损失和信用减值损失（包含应收账款计提损失）具体情况，其中又有5家企业的资产减值和信用减值合计的损失幅度超过了2024年一季度的减值损失，比如沃森生物、康泰生物2025年一季度资产减值和信用减值合计的损失均较2024年一季度分别增加了5242.83万元、1730.44万元。

康泰生物表示，2025 年一季度，公司计提信用减值准备、资产减值准备金额共计3028.75 万元，计入公司 2025 年一季度损益，减少公司 2025年一季度归属于母公司股东的净利润及所有者权益 2569.79 万元。

当前，对于疫苗企业而言最大的挑战是，如何说服更多人群接种疫苗。对于全人群来讲，疫苗对于控制、消除乃至消灭传染病，是最经济有效的手段，但如何推动全人群接种疫苗，尤其是自费疫苗，难度并不小。在我国，包括流感疫苗、肺炎球菌、HPV疫苗、带状疱疹疫苗等在内的自费疫苗，接种率并不高。多年来，我国的流感疫苗接种率就在个位数水平徘徊。

近日，在一场关于健康社区“免疫行动”促进计划启动仪式上，中国医药卫生文化协会疫苗与健康分会会长、中国医学科学院北京协和医学院群医学及公共卫生学院副院长冯录召对第一财经记者在内的媒体表示，对于慢性心血管疾病患者来说，接种流感、肺炎球菌、带状疱疹等疫苗，能够降低多病共存的风险，甚至降低心血管事件发生的风险，例如北京市的数据显示接种流感疫苗可降低心血管事件发生风险。此外，越来越多的研究表明，预防某些病毒感染可以帮助延缓认知能力下降。一项大型研究发现，接种带状疱疹疫苗可以降低患痴呆症的风险。当前很多慢性病患者仍然不知道慢性病处于稳定期是可以接种疫苗的，还有一些患者普遍存在疫苗犹豫现象，而实际慢性病人群应当是积极预防感染性疾病的重点人群。