Vistra领跑今年标普500涨幅榜,电力股何以逆袭?
在生成式人工智能(AI)掀起的技术浪潮中,电力公司意外成为资本市场的宠儿。
今年标普500成分股涨幅榜上,Vistra等传统电力公司表现抢眼,股价翻倍领跑。同时,原本专注于高科技领域的对冲基金也纷纷加大对电力行业的布局。
这些电力公司的逆袭,得益于其在AI供应链中提供最稀缺的资源,即数据中心运行所需的高强度电力。生成式AI的快速普及使电力需求激增,不仅拉升了相关公司的估值,也重新定义了电力行业的战略地位。

AI驱动
过去几年,电力公司因需求增长缓慢、负债高企而备受冷落。包括Vistra前身在内的多家能源公司一度因破产陷入困境。然而,生成式AI的崛起正在重塑游戏规则。
根据高盛的研究,一次ChatGPT查询的耗电量是谷歌搜索的6到10倍。AI项目对电力的高需求使得电力公司重新回到资本市场的视野。
亚马逊和微软等科技巨头已经与电力企业签订了议价协议,以保障其AI数据中心的电力供应。Vistra等公司因其业务布局灵活、可调度电力充足而成为AI热潮的最大受益者。天然气和核电站等高效能源供应为这些企业带来了竞争优势。
与此同时,电动车普及和制造业回流的趋势进一步推高了美国的电力需求。得克萨斯州和中大西洋区等电力市场自由化的地区,为Vistra这样的企业提供了按市场价格售电的机会,使其能够快速抓住需求增长带来的红利。
对冲基金的跨界布局
Coatue Management创始人拉丰特(Philippe Laffont)早在数年前便预测了人形AI机器人的出现。截至今年9月底,Coatue持有Vistra和Constellation的股份价值高达23亿美元,成为这轮电力股热潮的主要赢家之一。
Lone Pine Capital也通过Vistra等电力公司的投资实现了显著收益。其今年截至9月底的净回报率达22%,其中五分之一的收益来自电力股。
更为引人注目的是Third Point基金的表现。作为押注AI颠覆性潜力的基金之一,其表现最佳的持股正是Vistra。截至11月底,Third Point的旗舰基金录得27%的年内回报率,接近标普500指数28%的同期总回报率,远超整体对冲基金指数约10%的涨幅。
此外,Discovery Capital Management和Castle Hook Partners等宏观对冲基金也在这一赛道上斩获颇丰。其中,Discovery Capital Management的主基金今年截至11月上涨47%,Castle Hook Partners更凭借持有GE Vernova股份实现收益翻倍,主基金涨幅超过60%。
尽管AI驱动的电力股热潮吸引了大批资本涌入,但市场参与者的态度并不一致。一些老牌能源基金选择在估值高企时逐步退出。例如,Electron Capital Partners在第三季度清仓了Vistra股票,但其旗舰基金年内仍录得23%的收益。
分析人士表示,这种分化的原因在于,并非所有电力企业都能从AI热潮中获益。只有那些位于市场化电价区域、且拥有可靠发电能力的公司才能真正抓住这一机遇。特别是具备快速响应能力的天然气和核电站,在市场需求波动中表现出了显著优势。而那些缺乏灵活性、主要依赖可再生能源的企业则可能难以分享这波红利。
此外,分析人士警告,AI热潮也可能导致电力市场的过热风险。随着资本持续涌入,行业估值可能逐步偏离基本面,这为未来的增长带来了不确定性。
DataTrek Research公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)对第一财经记者表示,投资者通过公用事业板块间接参与AI领域的策略可能不再奏效,“公用事业板块是一个合理的资金投放地,可以获得不错的长期总回报,但科技股仍是直接从AI中获利的更佳途径”。
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