半导体板块中报业绩绝地反弹，能否推动“科特估”行情？

A股2024年中报业绩预告收官，行业景气度成为上市公司上半年业绩的“胜负手”。

经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，全球半导体销售额同比增速持续微增，全球半导体行业处于上升周期的确定性不断加强。

与此同时，A股市场已披露的半导体板块中报业绩预告“预喜率”近七成、10家公司实现净利润扭亏，这也进一步加强市场对半导体行业复苏的预期，加上近期半导体活跃的行情表现，下半年“科技风”会否卷土重来，复制2019年下半年的科技行情，投资者津津乐道。

需求复苏带动芯片设计股盈利能力

Wind数据显示，截至7月15日收盘，半导体板块（长江成份股，下同）194家半导体上市公司，41家发布了中报业绩预告，15家预增、1家续盈、10家扭亏、2家略增，业绩预喜率为68%，超出今年A股中报预告的整体预喜率（不足六成）。

轻资产模式的芯片设计环节，在行业复苏过程中受益明显。已发布的中报预告中，按净利润增速上限排名，前十家公司中五家从事芯片设计。韦尔股份（603501.SH）的业绩增幅位居第一，增幅上限达819.42%，公司预计上半年实现归母净利润不超过14.08亿元，主要由于公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，营业收入实现了明显增长。此外，澜起科技（688008.SH）、瑞芯微（603893.SH）、恒玄科技（688608.SH）、佰维存储（688525.SH）等芯片设计厂的归母净利润翻倍式增长。

春江水暖鸭先知，存储芯片是逻辑芯片中的最大品类，又与服务器等需求密切挂钩，存储产品的价格走势与供需格局变化常被视作半导体周期中重要观察信号。A股25家存储芯片上市公司中，有12家发布了中报业绩预告，其中6家实现扭亏、3家预增，与上年度批量“首亏”的局面，呈现大幅改善。

按净利润增速上限划分，德明利（001309.SZ）与澜起科技的业绩增速位居前两名，增幅均超600%；上海贝岭（600171.SH）、佰维存储实现扭亏，增速分别为321.17%、211.31%；兆易创新（603986.SH）的预增幅度超过五成。

具体来看，德明利预计上半年实现归母净利润3.8亿元~4.5亿元，同比增幅达578.49%~666.63%。公司称，报告期内涵盖固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列，部分新增产品顺利完成前期市场导入及客户验证，规模效应显现，推动业绩增长。

澜起科技是年内最受机构关注的存储芯片龙头，统计显示最近10日的机构调研名单中，有33家海外机构参与调研澜起科技，最受关注。受下游需求回暖及AI领域加速发展，澜起科技预计上半年归母净利润为5.83亿元~6.23亿元，同比增长612.73%~661.59%（即6.13倍~6.62倍）。澜起科技表示，一方面，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，另一方面，部分AI“运力”芯片新产品开始规模出货，两方面因素共同推动上半年净利润大幅增长。

一家华东地区的私募基金经理对记者说：“目前来看，AI对服务器的需求催生的内存增长是明确的。短期内，AI侧服务器存在供给缺口，服务器需要的内存及相关模组也被大量需求。同时，AI对内存数量的需求要高于传统服务器。我们看好具备相关技术和产能规模的国产半导体厂商。”

老牌存储芯片龙头股兆易创新预计上半年的归母净利润为5.18亿元，同比增幅为54.18%。兆易创新表示，上半年消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片销量增长。

除上述公司外，全志科技（300458.SZ）、万润科技（002654.SZ）、同有科技（300302.SZ）3家公司也实现业绩扭亏。

“科技风”卷土重来条件暂不具备

设计环节以外，行业需求回暖推动了产能利用率，从而使得晶圆制造和设备厂商的业绩实现增长。

去年上市科创板的晶合集成（688249.SH）预计上半年实现营业收入43亿元-45亿元，同比增长44.8%~51.53%。晶合集成表示，随着行业景气度逐渐回升，公司产能利用率持续提升，自2024年3月份起产能持续维持满载状态，上半年整体销量实现快速增长，助益公司营业收入和产品毛利水平稳步提升。

导体设备处于产业链上游，支撑制造和封装测试，国内半导体设备龙头北方华创（002371.SZ）预计实现营业收入114.1亿元~131.4元，实现归母净利润25.7亿元~29.6亿元，同比增幅为42.84%~64.51%。

第一财经记者梳理发现，半导体上市公司中报上半年业绩高增长主要原因是半导体行业复苏下需求持续增长，以及AI领域加速发展，相关品类需求大幅增长。

从行情走势和机构调研步伐，亦能看出市场对半导体产业链的关注度明显提升。数据显示，年内调研机构超百家的半导体股有52只。澜起科技、东芯股份（688110.SH）、炬光科技（688167.SH）被调研的机构数量分别达772家、634家、450家，数量排名前三。

中报业绩预告披露后，场内资金积极做多业绩高增个股。数据显示，6月1日至今，有39只半导体股累计涨幅达10%，跑赢主要股指，其中9只股的涨幅超过20%，长电科技（600584.SH）和佰维存储的累计涨幅超过30%，领涨板块。北方华创、澜起科技、晶晨股份（688009.SH）等个股在披露业绩预告后走势相当活跃，本月以来涨幅均超过12%。

谈及科技股投资布局，前述私募人士表示，近期消费电子、PCB板块活跃的表现已经体现出市场对科技风格的偏好。“行业景气度的反转是明确的，尤其是AI手机与服务器需求提升带动的规模效应，会让相关品类量价齐升。”该私募人士说。在他看来，半导体板块还不具备复刻2019年下半年的“科技牛”行情。

“一方面，本轮半导体周期还未到上行拐点时候，多数产品经过一年多去库存后，处于正常库存水位，需求层面也缺乏涨价动机。即便是AI服务器和先进计算，也没有到持续缺货、持续涨价的阶段。另一方面，科技行情意味着市场风险偏好提高，也需要更多增量资金，这是A股目前不具备的。对于下半年布局，我们更倾向于认为，半导体、消费电子板块的个股会基于业绩增长预期走出独立行情，而‘科特估’全面行情或难实现。”