进一步降息受多重约束,长债利率跟随下行空间有限
今年以来30年、50年期国债收益率先后跌破过2.5%,整个国债收益率曲线延续下移态势。
7月12日,第一财经记者从权威专家处获悉,当前长债利率明显超调,未来降息降的也只能是实体经济的综合融资成本,不代表处于低位的长债利率也要跟随下行,央行也明确表态要保持正常向上倾斜的长债收益率曲线,两者是会统筹考虑的。
该权威专家进一步表示,如果市场参与者将降息视为对长债利率下行预期的印证,将会形成新一轮长债利率下行压力,带来预期与长端利率之间的螺旋下行循环。
今年以来,央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间,但前期效果还在显现。进一步降息面临内外部“双重约束”。
一方面,银行净息差约束依然存在。业内专家表示,利率水平进一步下调,还需要平衡好银行可持续服务实体经济的能力。
一季末,商业银行净息差已进一步降至1.54%的历史新低,银行普遍反映通过利润补充资本的能力受到约束。
招商银行主要负责人在6月下旬召开的股东大会上表示,今年营收和利润两项核心指标将继续呈现“双重承压”态势,净息差后续还会下行。
另一方面,人民币汇率也仍存在压力。市场上对美联储降息的预期出现反复,美国政策利率仍阶段性维持高位。
今年以来,人民币汇率波动弹性增强。上半年人民币对美元在岸汇率下跌2.7%,离岸汇率下跌2.4%。相比于日元、韩元以及主要新兴市场经济体货币普遍超过5%的贬值幅度,人民币汇率仍最有韧性。
上述专家表示,从历史走势看,近二十年来人民币汇率经历了多轮波动周期,但整体表现没有偏离基本面,总体保持了合理均衡水平。企业和居民只有坚持风险中性理念,才能更好应对外部冲击。应当看到,市场机构对人民币汇率保持稳定是有共识的,我国经济长期向好的基本面是坚实后盾,辅之以稳健货币政策的支撑,人民币汇率长期保持稳定的底色不会改变。
今年上半年我国利率水平稳中有降。第一财经记者从央行获悉,6月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%,比上月低5个基点,比上年同期低32个基点;新发放个人住房贷款利率为3.49%,比上月低15个基点,比上年同期低65个基点,均处于历史低位。
上述权威专家表示,伴随通胀的总体回升,实际利率也在下行。CPI自2月起连续保持正增长,PPI降幅不断收窄,下半年我国物价水平还将继续稳步回升。随着通胀指标上升,实际利率也呈现回落态势。
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