A股迎来第三个“国九条”，马云五年来首次长文发声丨一周热点回顾

资本市场迎来第三个“国九条”

《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》12日发布，全文共九个方面，强调了严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等多项重要内容。

《意见》要求，要严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大现场检查覆盖面，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度，严查欺诈发行等违法违规问题。要加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准，畅通多元退市渠道，精准打击各类违规“保壳”行为，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。要大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，优化保险资金权益投资政策环境，完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

《意见》明确，未来5年将基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。

新“国九条”发布后，证监会发布了6项规则草案公开征求意见，沪深交易所同步就19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及上市、退市、交易、减持等各个方面。

【点评】这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件，这意味着中国资本市场的顶层设计再次迎来变革。针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，新“国九条”回应投资者关切，将重点落在强监管层面，将与若干配套制度规则共同形成“1 N”政策体系，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。

4月CPI同比涨幅回落

国家统计局11日数据显示，3月CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降1.0%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。

CPI同比涨幅回落，主要是受食品和出行服务价格回落影响。其中，食品价格同比下降2.7%，降幅比上月扩大1.8个百分点。鲜菜、猪肉价格分别由上月上涨2.9%和0.2%转为下降1.3%和2.4%。

PPI方面，3月份随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。在3月份-2.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-2.3个百分点，今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点。

【点评】分析指出，3月CPI涨幅较上月大幅回落，超出市场预期。主要原因有两个：一是春节过后，食品及旅游出行消费季节性回落，猪肉、鲜菜等食品价格走低，旅游、机票价格大幅下行，这是直接原因；二是受疫情疤痕效应、楼市低迷等影响，居民消费信心偏弱，需求不足，这是这段时间物价偏低的根本原因。短期内CPI有可能继续在低位波动，但全年来看，在经济动能和市场主体内生动力持续恢复改善的条件下，CPI温和回升的概率进一步提高，PPI降幅也有望收窄。

一季度全国外贸增长5%

根据海关总署12日发布的数据，今年一季度，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。

海关总署副署长王令浚在当天国新办举行的新闻发布会上表示，进出口规模历史同期首次突破10万亿元，进出口增速创6个季度以来新高。一季度我国外贸发展“质升”特征持续显现，有效巩固了“量稳”势头。

一季度，电脑、汽车、船舶等机电产品出口同比增长6.8%，占出口总值的59.2%。民营企业进出口增长10.7%，占进出口总值的54.3%。

从区域来看，一季度，我国对欧盟、美国、韩国和日本进出口合计占进出口总值的33.4%；对共建“一带一路”国家进出口同比增长5.5%，占进出口总值的47.4%，同比提升0.2个百分点。

【点评】在3月份数据有所波动的情况下，一季度出口顶住去年同期高基数等因素影响同比增长4.9%，进口增长5%，超出市场预期，为实现全年“质升量稳”目标打下坚实基础。不过当前外需恢复势头依然不稳，世界银行预计，全球贸易增速仅为疫情前10年平均增速的一半，同时风险因素在增加，贸易限制措施在增多。中国出口增速也从前两个月的两位数增长到3月份同比下降。为了更好应对挑战，中国需要持续围绕支持开放平台建设，支持跨境电商、保税维修等新业态发展，大力开展海关监管制度创新，以监管服务的新模式，激发外贸新动能、塑造外贸新优势。

M2总量突破300万亿元

首季金融统计数据12日出炉。中国人民银行数据显示，3月末，人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%。一季度人民币贷款增加9.46万亿元，其中住户贷款增加1.33万亿元；企（事）业单位贷款增加7.77万亿元。

从货币供应看，3月末，我国广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%；狭义货币（M1）余额68.58万亿元，同比增长1.1%。

另外，一季度我国人民币存款增加11.24万亿元，其中，住户存款增加8.56万亿元。3月末，我国人民币存款余额295.51万亿元，同比增长7.9%。

社会融资数据显示，3月末，我国社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。一季度增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

【点评】尽管相较去年同期，一季度新增贷款少增1万多亿元，但仍是历史同期次高水平。业内人士认为，这主要受去年同期基数较高、金融机构信贷均衡投放等因素影响。总体来看，信贷增长态势更加稳定均衡，社融规模保持相对高位，M2总量突破300万亿元，金融支持实体经济力度稳固、质效提升。

面对超300万亿元的M2总量，不少市场人士认为，当前货币存量已经足够大，为促进投资、消费奠定基础。随着经济恢复加快、结构转型升级、新动能进一步培育，下阶段盘活被低效占用的金融资源是提升金融服务质效更为重要的方向，未来要更多向存量资源要效益。

多部门回应耶伦中国“产能过剩”言论

美国财政部长耶伦在4月4日至9日访华期间，多次就中国一些行业的产能情况及其可能对美国劳动者和公司产生的影响发表言论，称美国政府将推动中方改变对美就业构成威胁的产业政策。

中国外交部发言人毛宁在9日记者会上回应表示，在全球化背景下，判断产能是否过剩，要从全球市场需求和未来发展潜力来看。供需平衡是相对的，不平衡往往是常态，解决这些问题主要依靠市场按照价值规律进行调节。将产能等经贸问题泛政治化、泛安全化，违背经济规律，不利于本国产业，也不利于世界经济稳定发展。中方认为，各方都应坚持公平竞争、开放合作的市场经济基本准则，根据世贸组织规则妥善处理经贸合作中的矛盾分歧，共同维护全球产供链稳定。

8日，财政部副部长廖岷就在回答“耶伦尤其关注产能过剩问题，包括在新兴领域出现的产能过剩迹象”问题时表示，在新能源产业技术进步推动全球产供链深度调整大背景下，包括中国在内的很多国家都会面临产业转型和劳动力结构调整的挑战，我们应客观看待这一现象，作出务实理性的政策选择。

【点评】专家指出，美国指责中国“产能过剩”毫无道理，其背后是美国电动汽车发展放缓，其基于自身利益，在经贸领域继续对中国发难。目前众多发展中国家对新能源产品的潜在需求巨大，中国新能源企业在创新研发、成本控制等领域领先全球，在有市场需求的情况下，理应为全球绿色发展作出贡献。

美国通胀超预期，华尔街下调降息次数

美国劳工部10日公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期。

在能源和住房通胀带动下，美国核心CPI连续第三个月高于预期，环比上涨0.4%，同比上涨3.8%。

具体来看，能源价格继2月大幅增长后，3月环比上涨1.1%，其中汽油价格环比上涨1.7%。占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。食品价格环比上涨0.1%。

【点评】美国CPI同比加速增长，进一步表明年初以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象，美联储遏制通胀的进展可能正在停滞。为遏制通胀，美联储很可能在更长时间内维持高利率，推迟降息计划。华尔街已经集体下调美联储降息次数。高盛预计美联储今年降息两次，巴克莱银行等多个机构预计只降息一次。甚至有观点认为，若后续通胀数据进一步恶化，不降息或是再加息都有可能。

马云退休五年首次长文发声

4月10日，阿里巴巴创始人马云在阿里内网发表题为《致改革致创新》的帖子，高度肯定蔡崇信和吴泳铭组成的新管理层的变革勇气，称阿里巴巴已重回健康成长轨道，并支持继续改革。

马云称，这一年最核心的变化，不是去追赶KPI，而是认清自己，重回客户价值轨道。

文中，马云大篇幅谈创新。马云判断三五年的时间跨度对于互联网领域而言，犹如一个世纪之久，足以发生翻天覆地的变化。他说，“不仅仅要勇于承认并及时纠正昨天的问题，更是要面向未来而改革”，他鼓励员工，创新正当其时，要不断地做别人不敢做、不想做、没做过的事。

这是退休后的马云五年来首次长篇幅分享对公司改革创新及未来前景的思考。去年11月，马云曾在拼多多美股市值逼近阿里时在内网发帖回应，“坚信阿里会变、阿里会改”，并表示“AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战”。

【点评】阿里去年开启“1 6 N”组织变革，推动子集团分拆上市，但一年来菜鸟、阿里云等业务估值不及预期，子集团上市也被延缓。马云在此关键时刻发声，一方面是给员工解惑、鼓劲，另一方面随着AI时代到来，也给阿里未来的改革指明了大方向。

暴雪网易复合，国服游戏即将回归

4月10日，暴雪娱乐和网易宣布，暴雪娱乐旗下游戏作品，将根据更新后的游戏发行协议自今年夏季开始陆续重返中国大陆市场。

2022年11月底，网易和暴雪突然宣布“分手”，引发游戏圈大地震。此后双方历经多轮公开回应和拉扯。腾讯、字节、B站等多家企业都被传过是暴雪的潜在意向方，但最终均不了了之。

随着2023年底暴雪被微软收购，此次合作主体也变成了微软、网易和暴雪娱乐。微软游戏还和网易达成了一项协议，尝试将新的网易游戏带到Xbox及其他平台。

【点评】对于此次暴雪和网易复合，市场并不十分意外。暴雪被微软收购后，双方复合有了被讨论的可能。暴雪国服停服一年有余，热度已大不如前。选择网易，是暴雪国服重开最短的路径，也是微软想要进行暴雪IP手游改造，加码中国游戏市场的最佳选择之一。