芯片收入不足两成、去年业绩降超九成，景嘉微如何成为GPU龙头股？

借着海外大模型持续迭代的东风，主动释放“人无我有、人有我更强”的信号，一些A股公司股价强力上涨。

3月13日，景嘉微（300474.SZ）股价大幅异动，盘中一度逼近“20cm”涨停，收盘仍涨12.24%，报于87.41元，创下年内新高。

刺激这家公司股价大涨的直接原因是一份公告。12日晚间，景嘉微公告称，公司面向AI训练、推理以及科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品（下称“景宏系列”）研发成功，并将尽快面向市场推广。

此前，景嘉微图形处理芯片的产品更新，还停留在2021年9月，该产品为第三代图形处理芯片JM9系列。然而，已经两年多没有芯片新产品的景嘉微，在AI再次万众瞩目之际，再次乍然宣称将推出人工智能新产品，个中究竟有何虚实？

GPU芯片业务表现“鸡肋”

景嘉微在公告中称，景宏系列是面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的高性能智算模块及整机产品，能支持当前主流计算生态、深度学习框架和算法模型库，有利巩固公司在相关领域的市场竞争力与市场占有率。

受公告消息刺激，景嘉微3月13日盘中几近涨停，收盘大涨12.24%，报87.41元。而自2月6日以来，公司股价已经累计上涨95.59%，大幅跑赢主要股指。

这是景嘉微近两年首次提及“景宏系列产品”。第一财经搜索公司2022年年报和2023年各定期报告，均没有发现与“景宏”有关的信息。更早的2021年年报中，也没有提及相关内容。在2023年半年报中，景嘉微虽4次提到“人工智能”，但没有对业务发展计划进行明确表述。

景嘉微在2023年半年报中表示，图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。

根据定期报告与机构调研内容，景嘉微此前曾提及，该公司产品支持部分人工智能领域的应用，主要是指公司现有的三代GPU芯片，分别是JM5系列、JM7系列和JM9系列，公司是以JM5400研发成功为起点，不断研发更为先进且适用更为广泛的一系列GPU芯片。

景嘉微的2021年年报显示，JM7200产品于2018年8月研发成功、第三代图形显示品牌JM9于2021年9月研发成功，2022年年报和2023年半年报中再没有更新GPU新品研发成功的信息，仅提及将持续大力开展新款图形处理芯片的研发工作和推广工作，不断开拓图形处理芯片多领域的融合应用。

在最近一期机构调研中，景嘉微称，芯片研发周期一般为3-5年，具体时长视产品情况而定。公司新款图形处理芯片目前研发进展顺利，如有重大进展，公司将会按照信息披露法规进行披露。

相比股价大涨，芯片却是景嘉微三大主营业务中，收入规模最低的部分。2023年上半年，公司实现营业收入3.45亿元，图形显控领域产品的营业收入为2.11亿元，小型专用化雷达领域产品的收入为7620.27万元，芯片领域产品的收入为4338.84万元，芯片领域产品的毛利率同样为最低的44.2%。

2022年，景嘉微实现11.54亿元营业收入，其中芯片领域的收入为2.6亿元，占比22.53%，毛利率为47.28%，图形显控领域产品和小型专业化雷达领域产品的毛利率都超过70%。

另外，2023年7月景嘉微披露定增募集40亿元资金，用于高性能通用GPU芯片研发及产业化项目、通用GPU先进架构研发中心建设项目。当年8月27日，IPO与再融资进入阶段性收紧，截至目前，景嘉微的定增项目尚未获得证监会同意。

去年业绩创上市以来最差

2024年以来，Sora等大模型面世，全球人工智能发展节奏显著提速，人工智能领域进入全新的阶段。当前来自海外的GPU供给受阻，据英伟达财报，其2023年四季度来自中国区的收入占比已经下降到个位数，国产化算力的重要性不言而喻。

资料显示，景嘉微2016年在创业板上市，主营业务从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，主要产品涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。图形显控领域的图形显控模块是公司的核心产品，也是收入与利润的主要贡献。

由于景嘉微的主营产品自带半导体、人工智能芯片概念，每当A股进入半导体、AI类的科技行情，公司就被当作龙头标的热炒。2021年下半年是以半导体为主旋律的科技行情，5月至11月，景嘉微累计大涨155.93元，随后进入长达13个月的回调阶段，区间最大跌幅达65%。2023年初，AI行情席卷全球，A股概念股也随之大涨，当年1月至4月，景嘉微连续上扬，累计最大涨幅约165%，创下历史最高的142.99元（前复权），随后单边下行，最大回撤达70.41%，回吐全部涨幅。

2024年2月以来，景嘉微股价累计上涨近90%，但业绩却是上市以来最差。业绩预告显示，景嘉微2023年预计净利润盈利5300万元~6100万元，同比下降78.89%-81.66%，预计实现扣非净利润1600万元-2400万元，同比下降90.78%-93.86%。以扣非净利润上限计算，系公司上市以来的最低值。该公司称，业绩大幅下滑主要系公司图形显控领域产品销售以及芯片领域产品销售大幅下降，以及产品毛利率较去年同期有所下降。

景嘉微还是国家集成电路基金股份有限公司（下称“大基金一期”）投资的标的，目前正是大基金一期的投资收回阶段。从2022年一季度起，大基金一期就开始减持景嘉微。截至去年三季度末，大基金一期持有景嘉微股份2791.27万股，持股数量占总股本比例6.1%，当期减持432.19万股，持股数量占总股本比例下降0.95%。