境内ETF总规模首破2万亿元，“一超多强”竞争背后如何从“有”到“优”

随着近年来市场持续震荡调整，主动权益产品的超额收益有所下滑，被动投资的ETF市场却逆势上演扩容“加速度”，2023年底总规模突破2万亿元整数关口，创自2004年ETF基金诞生以来新高。

其中，宽基ETF成为配置资金的重要选择，如跟踪沪深300、科创50、创业板指、上证50等方向的ETF产品“吸金”350亿元至1500亿元不等。而行业主题ETF在相对极致的行情下也引来了不少资金入场，呈现出赛道化特征。

“在市场有望出现反弹机会的当下，不少投资者会倾向于通过权益类ETF争取获得市场整体的反弹收益。”有业内人士受访表示，ETF领域的竞争热度仍在持续，特别是在头部ETF玩家之间甚至是白热化的，不过背后仍有竞争空间，更需要思考的是如何做到从“有”到“优”的转变。

ETF市场突破2万亿

Wind数据显示，截至2023年底，境内ETF共有897只，总规模达到2.05万亿元，首次突破2万亿元大关。其中，非货币ETF产品数量为870只，合计资产规模为1.84万亿元，较2022年末产品数量增加134只，同比增长18.20%；资产规模增加4971亿元，同比增长36.89%。

从新发市场角度来看，以基金成立日计算，2023年全年共有157只ETF产品成立，较上一年增加了13只；但1039.74亿元的募集总规模，却比2022年的1575.37亿元减少了三分之一以上。

其中，宽基ETF在新发市场表现活跃，发行的48只产品共募集规模385亿元，占总全年募集总规模的38.05%。整体而言，上述产品主要集中在宽基产品，如华夏上证科创板100ETF、博时上证科创板100ETF、易方达深证50ETF等13只产品的募集规模均超过20亿元。

与此同时，宽基ETF的产品体系也走向多层次的新发展阶段，多只新特色宽基ETF陆续发行，如深市的核心宽基深证50ETF，聚焦小盘风格的中证2000ETF，覆盖全市场股票的中证A股ETF，以及细分板块内部的差异化产品，如科创板100ETF、创业板中盘200ETF。

另一方面，在A股市场持续震荡下，主动权益类产品受到冲击，ETF市场却十分火热，大量资金借道入场。以股票型ETF市场为例，Wind数据显示，截至2023年12月底，全年有超过4485亿元的“子弹”净流入。

从资金流向来看，宽基ETF成为配置资金的重要选择，如跟踪沪深300指数的ETF最受青睐，全年有1476.72亿元的资金流入，其中华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、华夏基金等公募旗下的产品“吸金”超过百亿。如华泰柏瑞沪深300ETF区间净流入669.06亿元。

此外，科创50、创业板指、上证50等方向的ETF同样出现数百亿资金的增持，2023年分别有811.78亿元、382.71亿元、354.55亿元的净流入。主题行业方面，医药、半导体、芯片等方向均获得资金踊跃申购。

据深交所1月18日发布的《ETF市场发展白皮书》（下称“白皮书”）数据，2023年全年存量ETF规模增长4213亿元。其中，贡献了主要存量规模增量的是宽基ETF和行业主题ETF。数据显示，前者全年规模增加了2265亿元，占存量ETF新增规模的53.75%；后者则增加891亿元，占存量ETF新增规模的21.14%，二者合计占比超过70%。

可以看到，在震荡下行的市场环境中，宽基ETF成为投资者的抄底利器，规模增长显著。另一方面，A股转向结构化行情，行业主题ETF迅速发展，其中以半导体为代表的科技类ETF规模增长最多，同比增加642亿元；医疗健康类ETF规模增长次之，同比增加368亿元。

值得注意的是，随着近年行情轮动的加快和互联网渠道的发展，场外指数化投资需求升温，ETF联接基金数量和规模进一步提高。截止2023年底，全市场485只ETF联接基金资产规模达3768亿元，同比增长14.48%。

“一超多强”格局背后

近年来，国内外经济环境和资本市场复杂多变，ETF凭借其持仓透明、风格清晰等优势，吸引了大量投资者的关注。记者注意到，这一赛道经过近20年的发展，头部公司角逐十分激烈，呈现出“一超多强”的市场特征。

白皮书数据显示，截至2023年底，境内有51家基金公司拥有上市非货币ETF产品。其中，排名前十的基金公司非货币管理规模合计为1.46万亿，占市场总规模的79.13%，集中度较2022年略有提升。

其中，有5家管理人非货币ETF管理规模突破千亿，其中华夏基金管理规模已达4017亿元，全年规模增量超过1200亿元；易方达基金和华泰柏瑞基金次之，分别为2576亿元、1951亿元，三者规模合计市占率达46.3%。

在头部“强者恒强”之余，还有更多的基金公司处于“浅尝辄止”的状态。有基金业人士对记者表示，相对主动权益而言，发展被动投资实际上更难。除了常说的马太效应、先发优势外，ETF业务能不能发展起来，实际上对公司整体的战略定力和方向、系统协同的工作机制、公司文化、资源保障等方方面面提出了更高的要求。

“这些能力的建设培育，也绝非一朝一夕之功。”在他看来，ETF可以算是“头部的竞争”，但行业的竞争模式正在发生变化，未来或许会转向对基金管理人综合实力的考验。不过背后仍有较大的市场潜力，例如跨市场布局的ETF和优质而差异化的产品等。

华东某权益大厂的基金经理也有类似观点，他与记者交流时也表示，ETF市场虽然产品布局看似已较为饱和，但实际上还有较大的拓展空间。ETF产品数量越多，可供投资者使用的基础“模块”越丰富，最终能够构建的投资组合数量就可以实现几何倍数的增长，其中每个ETF产品的潜在价值也都会有所提升。

该人士认为，存量产品还有很大的潜力可以挖掘，部分优质赛道目前所对应的ETF产品规模较小，流动性较弱，作为配置工具存在容量有限的问题，如何实现这类产品从“有”到“优”的转变，增强其承接投资需求的能力，也是基金管理人可以发力的方向。

“近年来越来越多基金管理人参与到ETF市场当中，也在良性竞争的过程中为市场提供了大批优质的产品，供给侧的优化完善催生了需求侧的繁荣，这也是ETF市场生命力的最主要来源。”他说。

展望2024年，白皮书认为ETF市场主要面对四大发展机遇，一是，市场估值整体下行，ETF配置价值逐渐凸显；二是，国有资金和长期资金逐步入市，ETF参与度有所加强；三是，管理费率不断下降，ETF市场竞争日趋激烈；四是，交易佣金改革启动，助推ETF投顾业务快速发展。

同时，深交所表示，将深入推进指数及ETF研发创新，研究推出差异化宽基指数产品，围绕国家战略和投资性方面加大行业主题ETF供给等。此外，不断完善 ETF 市场机制，如在推动提高流动性服务费用支付效率方面，优化基金流动性服务商服务费用支付方式，探索由月度支付调整为按日支付，提升流动性服务商资金使用效率，降低市场成本。

不过，随着ETF市场井喷式增长，竞争激烈的背后也意味着“大浪淘沙”，部分同质化且规模较小的产品因失去竞争力而清盘，市场化的优胜劣汰机制逐渐形成。数据显示，2023年共有23只ETF清盘，包括股票型、债券型、商品型等，其中行业主题类产品共10只。