AI驱动，纳斯达克100指数创历史新高，后续怎么走？

当地时间周四（18日），纳斯达克100指数收涨1.47%创下历史新高。

市场多头情绪仍高涨，纳斯达克100指数期货多头头寸创近七年最高，做多“七巨头”和科技成长股成为最拥挤交易。一些分析师因此担心“过度拥挤”风险，但大部分分析师对美股科技股仍抱着“害怕错过”（FOMO）的心态，且尤其看好人工智能（AI）相关科技股。

尚渤投资管理公司的基金经理布伟杰（Brian Burrell）告诉第一财经记者，2024年可能会看到该领域的加速扩张和轮替。瑞士百达财富管理的亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑也对记者称，更细分领域的AI相关科技企业始终会是今年的一个重要投资主题。

再创新高，做多情绪空前高涨

隔夜科技股主要受两方面消息的推动。一是芯片代工巨头台积电Q4业绩大超预期，股价随之大涨近10%。高盛分析师表示，台积电管理层认为，制造AI芯片可能在五年内占到其收入的百分之十几，这对英伟达和AMD都有积极影响。英伟达和AMD股价收盘均创历史新高。二是最近饱受打击的苹果获美银逆市看好，将苹果公司股票评级上调为买入，并预计未来12个月苹果股价将上涨20%以上。苹果股价因此大涨3.26%。其他美国大型科技股中，亚马逊涨1.18%，谷歌A涨1.42%，奈飞涨1.04%，微软涨1.13%创历史新高。

在隔夜的上涨后，纳斯达克100指数录得20世纪90年代末互联网泡沫以来的最佳同期表现。该指数的涨势还延续到了今日亚太交易时段。纳斯达克100ETF（159659）高开，一度涨至上市以来新高1.333元。截至14时截稿，仍在1.30元上方。

根据法国兴业银行对商品期货交易委员会（CFTC）提供的纳斯达克100指数期货和电子迷你合约数据的分析，对冲基金持有的纳斯达克100指数期货净多头头寸达到近七年来最高水平。美国银行本月的全球基金经理调查也显示，做多“七巨头”和其他科技成长股已成为最拥挤交易。纳斯达克100ETF也持续获资金加码。Wind数据显示，截至1月18日，纳斯达克100ETF（SZ159659）年内份额增长了2700万份，增幅达28%，合计净流入资金超过3500万元。

法兴银行全球资产配置策略师斯路特（Arthur van Slooten）称：“投资者似乎不得不在投资组合中给予纳斯达克100指数非常大的持仓比例。因为若不如此，他们投资组合的整体表现可能会跑输大盘。”

是否存在“过度拥挤”风险？

伴随做多科技股成为最拥挤交易，市场也开始担心“过度拥挤”风险。衡量科技股预期动荡的Cboe NDX波动率指数（Cboe NDX Volatility Index）已升至去年11月以来的最高水平。

金融咨询公司Vontobel Swiss Financial Advisors的首席投资官卡帕尔（Pascal Koepel）认为，大型科技公司的增长率已达峰值，因此将对该板块保持中立。“科技公司还能在未来10年中复制过去10年的增长吗？我不确定，但从概率来说，它们再现异常高增长的可能性较低。”

但大部分接受第一财经记者采访的分析师仍看好科技股，尤其是AI相关科技股的前景。瑞银集团预计，AI作为去年美股上涨的主要驱动力，仍将在未来几年成为美股风向标。有研究预测，到2027年，AI行业带来的收益将从2022年的280亿美元飙升至约4200亿美元。

前城堡对冲基金交易员、现管理着量化基金的陈大龙对第一财经记者表示，接下来数周的财报季，投资者将分析科技公司的季度收益，以及公司管理人员如何看待该行业的增长前景。同时，“由于科技板块占标普500指数的近30%权重，该板块前景也是美股能否整体走出此前大跌的关键”。在他看来，AI相关科技股仍值得持续关注，因为美国的AI产业正处于高速发展阶段，基础大模型能力及其应用持续快速迭代，已具备多模态大模型能力，能孕育出更多优秀应用，尤其是生成式AI系统(GenerativeAI)更是接下来的方向。

贾文剑也对第一财经记者分析称，“AI领域将会出现越来越多的投资机会，比如在医疗行业，已有一些特别的应用，现在也已明显产生了商业效果。细分领域的AI相关科技企业，始终会是今年一个很重要投资主题。”

“更多公司会成功将AI融入到他们的服务和产品提供中。“布伟杰也如此告诉记者，“一些早期运用AI技术的公司，已基于AI技术为客户提供增值服务。接下来，在全球层面还会有更多企业为AI提供组件，融入半导体供应链，一些小型AI企业或将受益。”

财富增强集团（Wealth Enhancement Group）高级投资组合经理吉冈（Ayako Yoshioka）管理着约7亿美元的资金，过去五年内持续增持科技股。在他看来，减持风险仍然大于增持，因为越来越多的AI应用落地将进一步推动英伟达等相关企业的盈利前景，并推高股价。“科技股现在肯定有点被高估了，但我们仍将坚持重仓。短期内，我们或将承受一点损失，但这将被长期收益抵消。”他称。