3月降息预期重回高位,美股能否迎来新行情?
上周美股一扫新年首周阴霾,美债收益率回落提振风险偏好,科技股再次领涨市场。受利好通胀数据刺激,有关3月降息的定价再次回到前期高位,这也让试图打压宽松预期的美联储面临压力。距离今年首次议息会议还有两周时间,投资者除了继续博弈利率路径之外,财报季将成为新扰动因素。
降息押注令美联储压力陡增
上周美国公布了两份看似“矛盾”的通胀报告。受住房和医疗成本稳步上涨的推动,12月消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%,同比增速也在企稳回升。不考虑能源、食品的核心CPI上月同比增长3.9%,依然远高于美联储中期目标。受此影响,市场对于3月降息的预测一度降至60%左右。
随后公布的生产者物价指数(PPI)却让外界重新看到了希望。数据显示,由于食品和柴油等商品成本下降,美国12月生产者价格意外下跌0.1%,而服务价格连续第三个月保持不变。随着企业成本端压力缓解,下游消费者的开支压力有望随之减轻,投资者对美联储宽松的预期再次升温。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,恢复2%的通胀率看起来仍将是一条崎岖不平的道路。需要注意的是,红海和巴拿马运河航运遇阻代表着短期通胀的上行风险。对美联储来说,服务业持续出现逐步去通胀的迹象非常关键。施瓦茨分析称,随着房租回落,住房通胀率将在2024年继续下降。接下来,更广泛的服务业通胀趋势将由工资增长的力度决定。
作为政策路径的重要风向标,美债收益率尾盘跳水。与利率预期关联密切的2年期美债跌至4.14%,周跌25个基点,创去年5月以来新低,基准10年期美债回落至3.95%以上,失守4.0%的重要心理关口。不少市场人士乐观认为,实现通胀目标已经来到了“最后一英里”,Dakota Wealth高级投资组合经理帕夫利克(Robert Pavlik)表示:“随着需求降温使得供需进一步平衡,生产者层面的通胀回落, 最终会转化消费者压力的缓解。”
美联储已经关注到了外界对于政策宽松的乐观情绪。多位官员在最新讲话中试图给这种热情降温。美联储理事鲍曼认为,金融状况的放松可能会导致价格涨幅再次加速。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申了他的预测,到年底可能只需要降息50个基点。
施瓦茨向第一财经表示,他认为美联储依然需要更多的数据来确认通胀目标的实现,而且没有迹象表明政策宽松讨论进入了实质阶段,因此3月降息的预期似乎过于乐观。他认为,只要得到劳动力市场状况持续放松的明确证据,薪资增速进一步回落,联邦公开市场委员会(FOMC)就会开始考虑政策转向的话题。
标普500再冲历史新高
过去一周科技股重新成为市场主角,CES 2024的举行让人工智能行业吸引了众多目光,英伟达刷新历史新高,微软则时隔近三年再次超越苹果,成为美股市值最大上市公司。
LPL Financial首席技术策略师特恩奎斯特(Adam Turnquist)认为,新的一年科技股仍然具有牛市的条件,也面临着与过去同样的风险。“年初的下跌和10年期美债回落,给了投资者足够的信心重返科技领域。股票超卖,加上美债收益率超卖,因此有了双重反弹的理由。”
美国合众银行财富管理公司资本市场研究主管梅兹(Bill Merz)表示:“现在是一个收益率驱动的市场,投资者试图对将要看到的降息次数、降息时机和幅度进行贴现。我们可能处于一个更理性的位置,问题是,收益率下降的原因是正确的还是错误的?到目前为止,投资者认为收益率下降是出于美联储正在实现软着陆。”
接下来企业业绩表现将成为影响市场走势的重要因素。大型银行以喜忧参半的业绩拉开了财报季的序幕。由于净利息收入的增加,摩根大通公布了创纪录的利润,而富国银行和美国银行的信贷损失准备金大幅增长,信贷质量成为了紧缩周期尾声的焦点。
资金流向上,投资者在财报季前夕保持谨慎。伦交所LSEG统计显示,上周美股基金录得115.5亿美元净赎回,这也是去年6月以来新高,其中大盘股基金流出规模达到了88亿美元。避险情绪下46亿美元回流货币市场,该市场基金规模已经逼近6万亿美元。
嘉信理财在市场展望中表示,美联储决议前,美股反弹需要财报季作为催化剂,以帮助标普500指数顺利突破历史新高。虽然科技板块预计将占标普500指数四季度盈利增长的大部分,但市场多头可能希望在未来几周看到其他行业的盈利增长,以帮助支持“软着陆”理论。
该机构认为,未来一周投资者仍然需要谨慎,一方面继续观察金融部门的业绩,以评估经济前景。另一方面,随着标普500指数停滞在4800附近的关键阻力下方,技术指标有所钝化,如果无法快速突破,调整压力将开始聚积。而刷新历史新高后,上方的空间才会被进一步打开,这可能取决于财报季能否带来更大的惊喜。
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