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小心!美股年终行情前热后冷,三大考验即将来临

锤子财富2024-01-04 11:09:210
历史数据能否得到验证。

对美联储降息的押注,推动了去年底美国股市的飙升,美国国债收益率的快速下跌助力三大股指以周线九连阳结束了2023年的交易。

历史数据显示,美股前一年的强势表现往往能延续到下一年,然而2024年伊始,投资者情绪似乎有所谨慎,接下来利率路径的前景将受到多种因素的直接考验,一些市场人士担忧,如果未来通胀或者经济好于预期,导致美联储的鸽派立场动摇,行情将遭遇挑战。

历史数据看好今年行情

从历史上看,2023年美国股市的大幅上涨可能会进一步提振今年的股市。

LPL Research数据显示,在经历了前一年上涨20%以上后,标普500指数第二年平均上涨了10%,高于历史平均水平,年终上涨的概率达到惊人的80%。“强劲势头会产生新动能。”LPL Financial首席技术策略师特恩奎斯特(Adam Turnquist)说。

Carson Group首席市场策略师德特里克(Ryan Detrick)发现,自1950年以来,标普500指数在前一年下跌10%以上后反弹至少10%的情况共出现过6次,此后一年上涨的平均回报率为11.7%。他在报告中提及,这些数据解释了为什么2024年应该是有利于牛市的情绪。

挑战历史新高是助攻股市走高的重要推手。Ned Davis Research首席美国策略师克里斯索德(Ed Clissold)表示,自1928年以来,标普500指数历史最高点之间已有14次出现至少一年的差距。目前标普500指数距离2022年高位只有不到1%的差距,统计发现,创下新高后该指数当年可以上涨14%。

投资者正在关注美联储降息前景,根据芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据,美联储3月会议上下调利率的可能性接近70%。过去的货币政策周期表明,在“暂停”期间股市往往会攀升。根据ClearBridge Investments对近九个周期的分析,在美联储暂停加息和首次降息之间,标普500指数平均上涨5.1%。

大选因素也是潜在助推剂,CFRA首席投资策略师斯托瓦尔(Sam Stovall)表示:“历史是一个很好的指南,包括总统选举年的历史。在现任总统寻求连任的一年中,无论谁获胜,标普500指数的平均总回报率为15.5%。基本上我看到的所有历史指标都指向积极的一年。”

美股著名多头、Yardeni Research创始人Ed Yardeni预计,今年标普500指数有望挑战5400点,并给出了看好的12个理由,其中包括货币政策恢复正常、消费者有购买力、家庭财富流动性强、劳动力需求强劲、房地产复苏已成定局、企业现金流创历史新高和高科技革命正在提高生产力等。

短期考验即将到来

在经历了九周连续上涨后,新年第一周市场似乎略显疲态,而连续上涨后的技术指标超买及持续超低波动率下仍存隐患。 美国个人投资者协会(AAII)市场情绪指标显示, 看多后市的投资者比例从两年半高位回落,获利了结和动能不足的风险似乎正在酝酿。

高盛集团交易部门上周发布的报告显示,在推动美国股市去年年末走高后,追踪趋势的CTA交易正在逐渐减少。这可能会限制市场的进一步上行。CTA策略(Commodity Trading Advisor),全称为商品交易顾问策略。作为其中常见的模式,通过识别市场中的长期趋势,策略模型将尝试跟随这些趋势并进行交易。当市场处于上升趋势时,策略会进行多头交易(买入)。近年来,CTA在股票、固定收益和大宗商品市场有很大的影响力。

高盛的模型发现,当涉及标普500指数的敞口时,CTA做多头寸几乎来到了极限。高盛数据显示,这类交易对标普500指数的看多敞口约为400亿美元,对全球股票的敞口近1500亿美元。这表明,即使全球股市继续走高,CTA继续追逐上涨的能力可能已经达到极限。

BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示,只要经济数据继续支持软着陆,美联储能够走向降息,阻力最小的路径似乎仍然是上涨。不过现在的问题是,市场好像有些太乐观了。“这段时间美股一直处于令人难以置信的运行状态,并将估值推得非常高。”他分析道,“无论硬着陆还是软着陆,经济正在放缓,预计未来几个季度消费者支出将略有下降,显然这是有风险的。”

富国银行高级全球市场策略师沃伦(Scott Wren)表示:“盈利预期、经济和利率预测都表现出了乐观情绪,随着标普500指数接近其近期交易区间的顶部,短期内下跌的可能性远大于上涨的可能性。”考虑到经济的不确定性,他将标普500指数2024年的目标价格定为约4700点。

新一轮挑战即将来临。本周五美国劳工部将公布12月非农报告,市场预计将新增15万个就业岗位,薪资增速为4.0%,好于预期的数据可能会令美联储继续耐心等待降息的时机。而下周将公布的新一份美国通胀报告同样暗藏风险,克利夫兰联储的通胀预测显示,12月核心CPI涨幅超过0.3%,如果成为现实,这将是去年5月以来的新高。

施罗斯伯格向第一财经表示,从美联储官员的表态看,降息的实质性讨论并没有发生。他预计,除非短期出现经济意外降温等突发事件,3月才可能是最早开始讨论如何降息的节点。

此外,在美联储新年首份决议前,市场将迎来新财报季,考虑到目前的估值水平,投资者现在面临的难题是,上市公司能否不负众望,确认盈利下降周期的结束。根据FactSet发布的调查,分析师预计今年标普500指数成分股盈利有望增长11.7%。

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