与全年预定销量相差5万辆以上，零跑汽车如何实现盈利目标？ ｜ 公司观察

2024年开年之际，新能源车企陆续公布销量数据，随着预期验证期的到来，部分车企出现了股价大跌。

1月3日，零跑汽车（09863.HK），盘中一度大跌超过7%。数据显示，零跑汽车2023年总销量不足15万辆，交付量增速不足30%。2023年第三季度，该公司刚刚实现毛利率“转正”，2023年平均卖一辆车的亏损可能依然接近三万元。

进入2024年之后，小米集团（01810.HK）等手机厂商加入“造车”行列，新能源汽车竞争进一步白热化，造车新势力谁能够活下来，未来两三年可能已经有分晓，零跑汽车等参与者能否靠规模优势实现减亏或者扭亏为盈，可能将是能否在未来的竞争中“活下来”的关键。

毛利率刚转正

3日早盘，

3日早盘，零跑汽车盘中一度大跌7.35%。截至发稿，其最新股价在32.6港元左右，跌幅在4%上下徘徊。

零跑汽车成立于2015年，由大华股份（002236.SZ）共同创始人朱江明、傅利泉联合发起。公司主要产品聚焦主流中端新能源汽车市场，于2022年9月在港交所上市。

1月1日，该公司披露了2023年销量情况。经过四季度发力冲刺，全年累计交付量达到14.42台，同比增长超过29%。其中，2023年11月、12月交付量分别达到18508台、18618台，同比大幅增长130%、119%。

但这与零跑汽车年初定下的20万辆年度销量目标，仍有较大距离的同时，全年增速也落后于行业平均水平。

中国汽车工业协会数据显示，2023年1月到11月，新能源汽车产销同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%，其中2023年11月新能源汽车产销同比分别增长39.2%和30%，市占率达到34.5%。

不少业内人士认为，近日手机厂家大举进军电动车领域，将让行业竞争越来越激烈，价格战并没有结束。

“关于行业格局，手机公司都在造车，都是‘战斗力爆棚’，你追我赶的良性竞争让中国汽车产业越来越好。”蔚来（09866.HK）创始人李斌则如此评价。

而高毅资产合伙人、首席投资官邓晓峰则曾表示，汽车行业本身是一个高度竞争的行业，也是具有产品周期的行业，从2023年开始，要进入从“梦想”到“现实”的新阶段。

玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者分析，电动车目前渗透率超过30%，部分城市更是高达50%，政策支持及资本的涌入，已经透支了市场的正常竞争所能达到的平衡，最乐观假设下也看不到盈利扩张。

平均卖一辆车或亏损三万元

零跑汽车虽然卖一辆车亏损接近三万元，但与小鹏汽车（09868.HK）、蔚来等类似，依然获得海外投资者注资。

零跑汽车三季报显示，2023年第三季度毛利率为1.2%，较2022年同期的-8.9%、2023年第二季度的-5.2%持续改善。2023年第三季度，归属于股东应占亏损为9.86亿元，2022年同期为13.4亿元，2023年第二季度为11.43亿元。该公司创始人、董事长朱江明称，2023年第三季度提前达成毛利率转正的目标，意味着向盈利的目标又靠近了一步。

东吴证券分析师黄细里预测，零跑汽车2023年到2025年营业收入为189亿元，净利润为-42.7亿元。财通证券分析师邢重阳则预测，零跑汽车2023年实现归母净利润-49.7亿元。如果按照上述东吴证券预测全年42.7亿元的亏损，以及14.4万元的年销量计算，零跑汽车每卖一辆车的亏损接近3万元。

黄细里分析，当前零跑汽车的核心电子部件均为自产自研，覆盖整车成本70%。凭借垂直整合的业务模式，零跑汽车大幅简化了供应链，从而降低生产流程中的采购成本，保证供应链稳定并实现严格的质量控制，同时得益于自身对核心技术和零部件的掌控，能够让利给消费者。

大华股份、零跑汽车等相关公司公告称，2023年10月26日Stellantis对零跑进行股权投资，以约15亿欧元获取零跑汽车约20%的股权及2个董事会席位。20%股权一部分来自大华股份以34.92亿港元的价格向Stellantis转让的7.88%零跑股份，另一部分来自零跑向Stellantis配发及增发的1.94亿股H股（认购价为43.8港元）。此次交易完成后，零跑的单一最大股东集团仍为朱江明、傅利泉、刘云珍（朱江明配偶）及陈爱玲（傅利泉配偶）组成一致行动人，Stellantis成为零跑汽车第二大股东，大华股份不再持有零跑股份。

Stellantis是一家全球性的汽车制造商和流动出行提供商，在全球范围内从事汽车、零部件和生产系统的设计、工程、制造、经销和销售，于2014年4月1日根据荷兰法律注册成立的公众有限责任公司，设立时名称Fiat Chrysler Automobiles N.V.，注册地在阿姆斯特丹。Stellantis的普通股于2021年1月18日在米兰泛欧交易所和巴黎泛欧交易所上市交易，并于2021年1月19日在纽约证券交易所上市交易。