中央金融工作会议释放新信号；长期资金入市又有新举措丨一周热点回顾

中央金融工作会议释放新信号

中央金融工作会议于10月30日至31日在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路。

会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。

要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。

要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。

促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

【点评】中央金融工作会议是我国金融领域最高规格的会议，本次会议对下一步金融工作进行了权威定调，首次全面系统地提出了“中国特色现代金融体系”的概念，提出“以加快建设金融强国为目标”，明确“以推进金融高质量发展为主题”，突出了“全面加强监管、防范化解风险”这一重点。从会议部署可以看出，金融在我国经济工作中的地位变得更加重要，全面加强金融监管将成为金融工作的重中之重，更好支持刚性和改善性住房需求等方向不变。

10月制造业PMI重回荣枯线以下

国家统计局10月31日发布的数据显示，10月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，分别比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。

从制造业企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.9个百分点，继续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，比上月下降0.9和0.1个百分点，低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

国务院发展研究中心研究员张立群表示， 10月份制造业PMI指数回落至荣枯线以下，既有季节性因素影响，也表明经济回升动能仍需着力加强。综合研判，是需求不足导致供大于求，使价格指数和生产指数回落。需求收缩对企业生产恢复的制约要高度重视。

【点评】10月制造业PMI景气水平有所回落，主要是受“十一”节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响；而当前整体消费仍然较弱，进一步放大了需求季节性下行的程度。分析认为，随着冬季的到来，消费品制造业和石油行业将迎来消费旺季，制造业市场需求或较快改善。同时，增发万亿国债等政策的加力显效，也有利于PMI指数的稳定和提升。

国有商业保险公司实施3年长周期考核

10月30日，财政部发布通知，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。

根据通知，《商业保险公司绩效评价办法》中经营效益指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标 当年度指标”相结合的考核方式，其中，3年周期指标和当年度指标权重各占50%。3年周期指标采用近3年净资产收益率几何平均数，当年度指标采用当年净资产收益率。

根据金融监管总局数据，截至8月底，保险资金运用余额达26.97万亿元，同比增长10.21%，其中投资股票、基金3.49万亿元，同比增长13.84%，占比12.94%。2016年以来，保险资金投资股票、基金的比例基本稳定在10%至15%，距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。

【点评】我国保险公司的投资绩效考核周期以中短期为主，近七成机构采取年度考核方式。由于考核周期偏短，保险资金长期以来入市谨慎，距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。对国有商业保险公司实施三年长周期考核，将极大提升保险资金入市的积极性，也有望为资本市场引入更为稳健的资金流动性。

银行资本监管新规落地

国家金融监督管理总局11月1日发布《商业银行资本管理办法》（下称《办法》），进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。

办法构建了差异化资本监管体系，按照银行规模和业务复杂程度，划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则；规模较小、跨境业务较少的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模更小且无跨境业务的银行，进一步简化资本计量要求，引导》要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施，及时、充分地掌握客户风险变化，确保风险权重的适用性和审慎性。办法全面修订风险加权资产计量规则，提升资本计量的风险敏感性。

《办法》自2024年1月1日起正式实施。过渡期安排分为两方面，一是对计入资本净额的损失准备设置2年过渡期，二是对信息披露设置5年过渡期。

【点评】资本管理是银行业的最核心问题。现行商业银行资本管理办法于2012年发布，但近年来，随着经济金融形势和商业银行业务模式的变化，办法在实施过程中遇到一些新问题，有必要依据新情况进行调整。新修订的《办法》最突出的变化是体现了差异化监管思路。我国银行金融机构数量众多，差异较大，构建差异化资本监管体系，提高资本监管与银行实际的针对性和匹配性，既能加强对大中型银行的资本监管，又可适当降低中小银行合规成本。

金融监管总局有关部门负责人表示，测算显示，《办法》实施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期。差异化资本监管不降低资本要求，在保持银行业整体稳健的前提下，有利于激发中小银行的金融活水作用，减轻银行合规成本。

巴菲特连续减持比亚迪

10月31日港交所文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦于10月25日出售了82.05万比亚迪H股，平均减持价格为每股245.86港元，持股比例从8.05%减少至7.98%，此次减持套现超2亿港元。

自2022年8月24日首次减持比亚迪以来，伯克希尔·哈撒韦已经累计减持1.37亿股比亚迪H股股份，累计套现超66亿港元，减持数量超过六成。

10月30日，比亚迪刚刚公布了一份相当亮眼的三季报。数据显示，比亚迪前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比增长58%；实现净利润213.67亿元，同比增长130%。其中，第三季度营收同比增长38.49%，净利润同比增长82.16%，单季盈利首次超百亿元。

【点评】巴菲特2008年以每股8港元入股比亚迪以来，一直坚定为比亚迪站台。但这一年多来，他累计13次减持，引发了市场的诸多猜测。有分析认为，巴菲特可能是对于新能源汽车和比亚迪前景怀有疑虑，鉴于持仓收益已足够丰厚，不如落袋为安。随着巴菲特的连续减持，资本市场也渐渐消化了这一消息，其对比亚迪股价的利空影响已经逐渐减弱。

美联储继续暂停加息

当地时间11月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来，连续第二次暂停加息。

美联储声明称，近期指标表明美国第三季度经济活动以强劲步伐扩张，就业增长自今年早些时候以来有所放缓，但依然强劲，通货膨胀率仍处于高位。美国银行体系稳健且具有弹性。家庭和企业的金融环境和信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，但影响程度尚不确定。

声明指出，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美联储“尚不确信”当前货币政策紧缩程度已足够实现通胀目标。鉴于不确定性和风险以及货币政策已取得的进展，美联储将在今后的会议上谨慎行事，根据即将公布的数据及其对经济前景、经济活动和通胀的影响以及风险平衡，决定进一步收紧政策的程度。目前降息并不在美联储考虑范围之内。

鲍威尔讲话被市场解读为偏鸽，美股三大指数集体拉升，道指盘中最大拉升幅度达326点，纳指盘中一度大涨超1.7%。

【点评】美债收益率持续飙升，使得美国金融条件显著收紧，弱化了美联储11月加息的必要性。尽管鲍威尔讲话仍保留了加息选项，但市场普遍预期美联储本轮加息已经结束。但由于美国通胀率的绝对水平依然较高，美国经济的韧性也持续超预期，因此美联储大概率将较长时间维持高利率水平。多数机构预计，美联储可能要明年下半年开始降息，但即使这样也不意味着美联储货币政策的转向，而只是要确保实际利率不会过高。

时隔6年茅台提价20%

10月31日深夜，贵州茅台发布公告称，11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。

这是贵州茅台近六年来首次上调飞天茅台出厂价。2018年1月1日，贵州茅台将飞天茅台酒出厂价上调了18%左右。此次调整后，一瓶53度500ml的飞天茅台出厂价将由969元上涨至约1163元。

受涨价消息刺激，11月1日，贵州茅台股价开盘一度大涨9.82%，逼近涨停，随后有所回落，截至收盘上涨5.72%。

近期茅台发布的三季报显示，前三季度茅台实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；归属于上市公司股东的净利润528.76亿元，同比增长19.09%。略低于市场预期。其中第三季度营业收入同比增长14.04%，净利润同比增长15.68%，相比半年度营收净利双双破20%的增速略有下降。

【点评】今年以来白酒行业处于调整期，因此此次茅台逆市涨价令市场感到意外。有分析认为，茅台这次提高出厂价，是为了直接压缩经销商的利润，但在目前消费市场疲软的情况下，对终端价格影响不会很大。国泰君安测算，本次提价对于贵州茅台2024年全年收入贡献有望达60亿元，收入增速贡献4%左右。