巴菲特减持继续，比亚迪业绩增速如何维持？｜ 公司观察

比亚迪（002594.SZ，01211.HK）三季报业绩继续快速增长，但“股神”巴菲特却依然去意已决。

截至目前，不到一年半的时间内，巴菲特累计减持的比亚迪股份，已经超过其原来全部持股的六成。就眼下来看，比亚迪后续投资价值到底如何？

业内人士认为，9月电动车行业整体渗透率提升的增速已经放缓，比亚迪三季报业绩优异，除了销售增速较快以外，上游碳酸锂价格下滑也是原因之一，未来业绩增速会不会放缓依然是未知数。

半年内减持H股近两个百分点

港交所最新文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦将其对比亚迪H股的持股比例从8.05%减少至7.98%。从2023年5月2日披露H股持股比例的9.87%至今，半年时间内巴菲特又减持了超过2%的比亚迪。

自2022年8月首次开始减持至今，伯克希尔·哈撒韦已经累计抛售超1.38亿股比亚迪H股股份，减持数量已超六成。

此前，巴菲特在谈及比亚迪时说，套现比亚迪股票期间，比亚迪销售业绩出色，卖出比亚迪股票将有助于更好的资金配置，比亚迪是“卓越的公司”。2023年5月6日，伯克希尔哈撒韦召开2023年股东大会上，巴菲特的搭档查理·芒格说，如果去比亚迪的中国工厂，不仅会看到机器人到处都是，而且使用率非常高，所以机器人的使用将在全球越来越多。

巴菲特继续减持的背后，则是电动车渗透率增速的放缓。

乘联会10月11日数据显示，9月新能源车国内零售渗透率36.9%，相比8月37.3%的渗透率，下降了0.4个百分点；但较去年同期31.8%的渗透率，提升5.1个百分点。

此外，曾经跟巴菲特减仓“对着干”，在2022年下半年大举加仓的邓晓峰，也已经退出比亚迪前十大股东名单。上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅晓峰2号致信基金，在2022年三季度比亚迪300元左右大举加仓后，该季度末一度持有754万股比亚迪，新晋为比亚迪第九大流通股东；不过比亚迪股价大幅回调，该基金也逐步离场，2023年9月底已经退出比亚迪前十大股东名单。

上述基金管理人，高毅资产合伙人、首席投资官邓晓峰曾表示，汽车行业本身是一个高度竞争的行业，也是具有产品周期的行业。过去大家憧憬汽车产业的变迁，但从2023年开始，要进入从“梦想”到“现实”的新阶段。

玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者分析，电动车目前渗透率超过30%，部分城市更是高达50%，政策支持及资本的涌入已经透支了市场的正常竞争所能达到的平衡，最乐观假设下也看不到盈利扩张。

业绩受惠于成本下降

整车“价格战”在下半年并没有停下来，但受惠于碳酸锂等原材料价格下滑，比亚迪业绩依然有较快增长，但是否属于一次性因素则有较大疑问。9月底碳酸锂（lc2401）一度跌破15万元/吨大关。

比亚迪三季报显示，因为销售增速较快等原因，比亚迪前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比增长58%，实现净利润213.67亿元，同比增长130%；其中，第三季度营业收入1621.51亿元，同比增长38.49%；净利润104.13亿元，同比增长82.16%，而主要原因是是新能源汽车销量增长所致。

东吴证券分析师曾朵红认为，电池成本下降叠加规模效应、第三季度单车盈利大幅提升超预期，估计第比亚迪三季度单车盈利1.16万元，考虑主要为上游资源及中游材料降价，带来电池降本，单车成本可降两三千元，叠加规模效应进一步提升、单车费用下降，盈利显著提升。盈利端，考虑高价位车型逐步上量带来的车型结构优化、碳酸锂降价等因素，可部分抵消第四季度售车折扣增加，预计第四季度及全年单车盈利仍维持一万元以上。

银河证券则分析，三季度比亚迪实现销量82.40万辆，同比增长52.96%，假设公司手机相关业务前三季度收入同比增长15%，测算比亚迪前三季度汽车销售单价约为16.4万元，其中第三季度单季销售单价约为16.1万元，较上半年16.6万元有所下滑，主要原因系公司明星单品海鸥、宋Pro于第三季度快速上量，产品售价较低，产品结构变化拉低了公司的产品均价。前三季度公司毛利率为19.79%，同比增长3.89个百分点，其中第三季度单季毛利率22.12%，同比增长3.16个百分点，环比增长3.40个百分点。