冲高遇阻回落，北向资金持续净流出，A股“市场底”还有多远？

重磅利好齐发后的首个交易日，A股放量冲高回落。

截至8月28日收盘，上证综指收涨1.13%，深证成指收涨1.01%，创业板指收涨0.96%。两市成交额本月首次突破1.1万亿元，创今年5月9日以来新高。

板块方面，券商、保险、房地产等涨幅居前，水产养殖、核污染防治概念表现活跃。

Wind数据显示，北向资金午后加速离场，全天净卖出82.47亿元，连续两个交易日净流出。

业内人士普遍确认“政策底”已至，“市场底”的到来还存在一定时滞。

A股冲高回落

8月28日，受“多箭齐发”利好消息影响，两市股指大幅跳空高开，上证综指开盘涨5.06%，突破60日均线，深成指高开5.77%，创业板指高开6.96%，牛市旗手券商板块大举涨停。

“三大股指今日大幅高开，是投资者对‘四箭齐发’的积极反应，利好政策出台短期能极大提振市场情绪。”接受第一财经记者采访的某国有券商非银金融行业分析师称。他认为，印花税降低、减持新规、融资融券保证金下降，在一套政策组合拳的“呵护”下，市场短期情绪和中期市场环境都能得到改善。

但开盘不到半小时，三大股指先后回落，券商板块集体打开涨停，其中权重股炸板效应明显，中金公司(601995.SH)最终收跌，华泰证券(601688.SH)、申万宏源(000166.SZ)、中信证券(600030.SH)等几近翻绿。

午后，两市未能再度走高，截至收盘，上证综指震荡回落收涨1.13%，收报于3098.64点；深证成指收涨1.01%，收报于10233.15点；创业板指收涨0.96%，收报于2060.04点。

针对两市高开低走行情走势，前述分析师对记者说，“四项政策密集出台可以说是‘既超预期又在预期之中’，尤其是印花税调降，对市场只能起到短期提振情绪的作用。开盘上证综指突破60日均线，市场短期预期打得过满，有所回落是正常现象。”他解释道，高开过多会加重资金的观望情绪，一部分场外投资者不会盲目入场追高，另一部前期逢低入场的资金则会借机卖出止盈。

回顾全天行情，三大股指受利好消息刺激全线跳空高开，九成板块飘红，回补8月14日沪指向下跳空低开缺口，全天横盘震荡。“高开低走是正常现象，具体来看，短线及中线资金要进行充分的博弈，市场分歧还需要继续扭转，回落代表各类资金在进行充分的较量”，东海证券投资顾问王丕达说。

从资金今日博弈的情况来看，A股市场主线尚不明朗，券商、房地产、保险等大金融股集体上演“开盘即巅峰”，多股炸板；水产养殖、核污染防治概念表现活跃；食盐、食品饮料等板块下跌。

总体上来看，成交量能有所放大，两市全天成交额突破1万亿元，但北向资金无视利好继续“撤退”，全天净卖出82.47亿元；其中沪股通净卖出42.83亿元，深股通净卖出39.65亿元；北向资金8月初至今累计净流出822.43亿元。

多名外资机构投资经理对记者称，实质性的政策虽然已经落地，但仍需要观察经济面的复苏情况，尤其是房地产市场销售端的表现。“7月多项经济数据发布不及预期，盈利增速没能跟上，资金信心不足。虽然昨日多项重磅利好齐发，但政策落地与政策预期之间还存在时间错配，仍会保持谨慎”，某海外基金投资经理对记者说。

从“政策底”到“市场底”存在时滞

当前，业内人士普遍关心，当前高层针对资本市场“四箭齐发”使得“政策底”再次确认，那么，“市场底”来了吗？

“今日市场是明显的冲高换手，资金仍在博弈当中，‘市场底’不会这么快来临”，某公募基金非银金融行业分析师对记者说。他解释道，只有经过全方位的博弈、较量、整理、换手之后，市场底部才能完全确认，与当前的“政策底”存在一定的时间差。

从指数形态来看，前述分析师说，今天留下的跳空高开缺口是非常重要的观察点，如果指数完全确认了反转信号，这一缺口是不会回补的，而会一路进行上攻。

除了指数形态变化，接受记者采访的多位分析师表示，成交量能的变化是观察“市场底”的来临另一重要指标。“要确立‘市场底’还需要有足够的增量资金进行依托，未来仍要吸引这部分介入，如果仅仅依靠存量资金博弈，市场阻力会较大”，某私募基金投资经理接受记者采访时称。

具体来看，华鑫证券投资顾问施宋捷表示，在资金进行博弈的过程中，市场的整体反弹会反复出现，处于震荡区间。“投资者要关注热点板块的成交量，市场内北向资金的流向”，他建议。

在国金证券首席经济学家赵伟看来，当前“政策底”已确认，“市场底”在随后的一段时间内可以看到。“从以往来看，‘政策底’到‘市场底’一般时滞是3到6个月左右。”国金证券首席经济学家赵伟对记者称。他解释道，往年从“政策底”出现到“市场底”出现，再到“经济底”出现，一般都存在一定时滞，因为信心的恢复是一个过程。

王丕达表示，此次利好政策出台，对A股市场的提振的多方位的，既有长期也有短期。例如，针对大股东减持，是从相对长效机制上，对A股不完善的地方进行了深层次的修改；调降印花税，从短期来提振市场交易情绪。

展望后市，“可以等待上层更加利好的政策出台”，博时基金首席权益策略分析师陈显顺称，要保持乐观，随着后续成交量的放大，上层会进一步考量如何呵护做多的信心、如何维持资市场的成交量。