宁夏再融资专项债券占比骤增丨地方政府债务规模与投向分析

规模

截至2022年底，宁夏回族自治区（下称“宁夏”）地方政府债务余额1997亿元，位列全国第三十。其中，一般债务余额1490亿元，位列全国第三十；专项债务余额507亿元，位列全国第三十。

从相对规模来看，宁夏地方政府债务总余额与地区GDP之比约为39%，高于陕西省而低于其他周边省份；专项债务余额与地区GDP之比约为10%，低于周边省份。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，宁夏再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从11%上升至66%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2022年，宁夏新增专项债券中，投向保障性安居工程（39%）的占比最高，之后是农林水利（20%）、社会事业（18%）、市政与产业园（13%）和交通基础设施（11%）。

与全国整体情况相比，2022年宁夏再融资专项债券的占比较高，且自2019年以来该比例骤增。在新增专项债中，用于保障性安居工程和农林水利领域的占比较高，用于市政与产业园和交通基础设施领域的占比较低，用于社会事业领域的占比与全国均值基本持平。

收益

以交通基础设施领域为例，宁夏收费公路的通行费收入近年来总体呈现上升趋势（剔除2020年疫情的影响）。

与此同时，本团队计算了宁夏收费公路债务余额与通行费收入的比值，2021年该比值为16，意味着宁夏收费公路上每1亿元通行费对应着16亿元的债务余额（见图4）。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的省份中，今年以来，宁夏专项债利差总体处于较低水平，但近期波动较大。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。