资金越跌越买，医药板块熬底期难言结束

8月9日，A股市场继续调整，上证指数、深证成指、创业板指三大指数分别下跌0.49%、0.53%、0.01%。行业板块方面，医药生物板块全线反攻，以1.34%的表现领涨申万一级行业，大理药业（603963.SH）、昊帆生物（301393.SZ）、华森制药（002907.SZ）等10股涨停。

受益于医药板块的行情反哺，相关主题ETF涨幅霸屏前列。单日涨幅超过2%的24只产品均是跟踪生物医药、创新药、疫苗等相关标的。如建信中证创新药产业ETF单日涨幅达3.05%。

与此同时，记者也注意到，资金正在持续加仓这一板块，部分主题ETF的份额已迭创新高。据第一财经统计，截至8月8日，40只医药相关ETF产品规模自7月以来增加163亿份，粗略计算约有超过80亿元资金涌入这一赛道。

半年报陆续发布

Choice数据显示，截至8月9日，A股市场共有224家上市公司发布了2023年半年报。以医药生物行业为例，已披露中报的医药生物行业相关公司有28家，其中18家公司归母净利润实现同比增长，占比超过六成。

具体而言，有4家上市公司今年上半年的归属于母公司股东的净利润（下称“归母净利润”）翻倍增长。其中，宝莱特的归母净利润为5885.87万元，同比增长728.2%，是目前增速最快的医药生物公司。

金迪克、翔宇医疗、南微医学也有不错的业绩表现，上半年的归母净利润同比增长303.27%、169%、111.69%。除了金迪克外，前述三家公司同属医疗器械领域。据记者统计，从申万行业二级分类来看，前述实现归母净利润增长的18家公司中，医疗器械公司占比最高，达三分之一。

“作为医药板块中一个偏长期、成长性较高的细分板块，在‘老龄化 新基建’、创新迭代、国产替代进程加速、创新出海国际化升级的逻辑共振中，在反腐正本清源后，医疗器械板块有望迎来新一轮行情。”永赢基金投研人士对记者表示。

据国家药品监督管理局近日公布的数据，我国医疗器械产业近五年年均复合增长率为10.54%，已成为全球医疗器械第二大市场，远高于全球市场增速。在他看来，“医疗器械领域的国产化进程正迅速推进，未来有望从中端走向高端，在越来越多的细分领域超越海外公司的市占率”。

从二级市场来看，上述已披露中报的医药生物行业相关公司的股价并不亮丽，年内平均跌幅超过2.45%，还有四成跌幅超过10%，如宝莱特的年内跌幅已经超过25%。不过，整体而言，医药板块近两日已止跌回升，涨幅达2.27%。

此外，从资金面上看，以8月9日为例，Choice数据统计，8月9日A股主力资金净流出403.58亿元，其中，医药生物净流入25.78亿元。

资金仍在“抄底”

作为投资者最为关注的热门赛道之一，医药生物板块也是近两年来调整最深的板块之一。数据显示，截至2023年8月9日，中证医药指数（399933）自2021年2月18日创出历史新高（17718.23点）以来已累计回落近48%，几近腰斩。

据第一财经统计，截至今年二季度末，以申万一级行业为基准，医药生物板块是公募基金第三大重仓行业，基金持股总市值为3404亿元。受板块和重仓股的影响，医药相关主题的基金产品自然也“损失惨重”。

Choice数据显示，截至8月8日，除了今年成立的新产品，目前名字中带有“医”或“药”的股票型ETF产品约有40只，其中跌幅较大的易方达沪深300医药ETF、华宝中证医疗ETF、华安中证细分医药ETF，自2021年以来的累计跌幅均超过80%。而跌幅较小的华夏医药ETF，区间跌幅也超过25%。

不过，记者注意到，与业绩表现相反的是，资金已悄然涌入这一板块，部分医药主题ETF的最新份额甚至迭创新高。据第一财经统计，截至8月8日，前述40只医药相关ETF产品规模7月以来合计增加163亿份，以区间成交价粗略计算，有超过80亿元资金涌入这一赛道。

以华宝中证医疗ETF为例。数据显示，该基金7月以来份额增加73.03亿份，有超过30亿元的资金流入。截至8月8日，华宝中证医疗ETF的最新份额为611.34亿份，创下历史新高。

若将时间拉长至年内，资金持续加仓情况更加明显。据第一财经记者计算，截至8月8日，前述医药相关ETF产品份额净增749.42亿份，合计约有428.71亿元的抄底资金借此入场。

华宝中证医疗ETF年内净申购份额超过260亿份，“吸金”超过126亿元。在资金的持续加码下，该基金今年以来的规模保持增长，陆续突破500亿份、600亿份的整数关口。截至8月8日，其最新规模达251.99亿元。

易方达沪深300医药ETF也同样如此，该基金的年内份额也增加了200亿份，最新规模为472.75亿份，创下历史新高。此外，银华中证创新药产业ETF、广发中证创新药产业ETF、天弘国证生物医药ETF等产品的最新份额较去年年底均实现翻倍。

华宝中证医疗ETF规模近三年来的规模变化

与此同时，记者也注意到，也有部分基金经理在二季度对医药个股进行加仓。以恒瑞医药为例，该股在二季度被近百只基金产品（仅计算初始基金）加仓，如易方达沪深300医药ETF单季度加仓1921万股。

可以看到，加仓名单中不乏知名基金经理，例如葛兰管理的中欧医疗创新股票A、中欧医疗健康混合A分别加仓602万股、526万股；赵蓓管理的工银前沿医疗股票A加仓600万股。

漫漫熬底期结束了吗？

近两日来，经历深度调整的医药板块有所回暖。对此，华东某权益类基金经理对记者表示：“医药板块受到此前反腐消息的影响，短期空方情绪得以集中出清，故资金对于医药方向或存困境反转的预期炒作。”

他进一步分析称，板块在经历了三年的大幅估值调整后，近期的事件冲击可能会带来一个较好的投资观察窗口，历史上该板块的多轮独立行情都和大的政策导向变化有关。在市场极度悲观时会倾向于用长期常识理解行业前景和投资机会，但同时也需要谨小慎微，仔细识别，保守评估细分行业和公司的差异。

“大方向上，我还是判断市场当前处于机会区间，一方面市场对短期经济内生增长韧性有所低估，体现为部分顺周期板块处于深度破净状态；另一方面市场对长期经济增长模式的担忧略显悲观。”不过，该基金经理也提醒道，医药板块的反弹依旧未能与指数形成共振，延续性有待进一步观察。

永赢基金投研人士与记者交流时表示，近期医疗赛道在反腐风暴下波动较大，从长期来看有利于生态的净化和龙头份额提升，利好产品性能较好、经营合规性较强的头部企业及创新型企业，“我们应该对行业长期健康发展充满信心”。

“医药长期逻辑未曾改变，当前我国医疗器械市场内需依旧强劲。”永赢基金投研人士认为，创新是我国器械走出国门开辟第二成长曲线的核心。近年来针对医疗器械创新，国家对支付端出台了很多支持政策，像DRG除外支付，近日上海发布的创新器械多元支付机制等。“国家对创新的全流程鼓励将激励企业更专注投入研发创新，实现产业创新发展从研发投入到产出回报的良性循环。”他表示。

“伴随医药板块投资逐步回归主业，业绩及发展预期有望更为清晰，医药板块估值及机构持仓低位的状态将持续改善。”招商基金量化投资部投研人士对记者表示，医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。