陕西再融资专项债券占比较高丨地方政府债务规模与投向分析

规模

截至2022年底，陕西省地方政府债务余额9787亿元，位列全国第十八。其中，一般债务余额4620亿元，位列全国第十六；专项债务余额5167亿元，位列全国第十八。

从相对规模来看，陕西省地方政府债务总余额与地区GDP之比约为30%，高于山西省而低于其他周边省份；专项债务余额与地区GDP之比约为16%，高于内蒙古、山西省而低于其他周边省份。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，陕西省再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从34%下降至25%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2022年，陕西省新增专项债券中，投向市政与产业园（29%）的占比最高，之后是社会事业（24%）、交通基础设施（20%）和农林水利（9%）。

与全国整体情况相比，2022年陕西省再融资专项债券的占比较高，但自2019年以来该比例有小幅下降。在新增专项债中，用于市政与产业园、社会事业、交通基础设施、农林水利和能源领域的占比较高，用于保障性安居工程的占比较低，用于生态环保领域的占比与全国均值基本持平。

收益

以交通基础设施领域为例，陕西省2021年收费公路通行费收入为273.5亿元，位于全国各省中第十位（见图3）。

另外，本团队也计算了陕西省每公里收费公路对应的债务余额，2021年该指标为5763万元，高于全国平均水平4221万元。

与此同时，2021年陕西省收费公路债务余额与通行费收入的比值为16，意味着陕西省收费公路上每1亿元通行费对应着16亿元的债务余额。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的几个省份中，今年以来，陕西省专项债利差总体处于较高水平，且波动较小。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。