一财社论：准确把握政策对经济的支撑力

7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。这次会议的亮点是，最高决策层基于不断变化的经济形势，在许多领域做了新的布局，包括在宏观上，明确要加强逆周期调节和政策储备；对房地产、地方政府债务、资本市场等领域都有新提法等。

政策是基于问题导向的一种解释框架，各级政府根据政治局的政策安排进行排兵布阵，决策层再基于政策执行情况的经济社会反馈，对政策进行趋势互动的迎应性调整，这是决策逻辑的一个完整闭环，突出了决策体系对经济社会的敏感性适应能力和快速反应能力。

相比一季度，当前中国经济的内外形势出现一些新变化。有关内需不足、一些企业经营困难和重要领域风险隐患较多的成因，如今的理解更为深刻和全面；外部环境复杂严峻，程度确实高于预期。这一系列新困难新挑战，需要新的政策调整来对冲和缓释。

当然，人们要对政策具有包容心，要进行独立思考和评判，对政策有预期但要避免依赖。

以资本市场为例，政治局会议极大提振了市场人气，尤其是提出了“要活跃资本市场，提振投资者信心”，使资本市场于7月25日整体飘红。不过，也必须引导投资者明确，市场不能直接将政策当作市场动力，简单地“炒政策”。要知道，受盲从效应拉动的市场最终会面临分化，单纯“炒政策”最终会反噬其身。

再以房地产为例，已公布的会议内容尽管没有再强调“房住不炒”，但千万不可理解为中央改变了这一立场，而是如会议指出的，“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，这个新形势就是房市已进入周期右侧交易和买方市场。

显然，如果把政策看作决策体系对当下经济的一个解释框架和行动指引，那么对政策进行合乎现实逻辑的市场评判和风险定价，是推动政策趋势互动、提高政策试错容错能力的必要条件。为此，需把政策放在激发经济自发扩张秩序的边际效应上去理解和评价，以降低政策因市场噪声化解读而产生的盲从效应，这就需要基于政策在经济社会的边际博弈等框架，进行对应的损益分析。

只有这样，才能正确地辨识政策进入经济社会中的真实演进过程和演进逻辑，提高政策对经济社会的敏感适应能力，从而真正全面理解、准确把握中共中央的方针政策和决策部署，合力战胜前进中的各种风险挑战。也才能真正有效将政策变成市场中的定价信号，提高政策迎战现有困难挑战的能力。

具体而言，对现有政策评价需围绕修复政府、企业和居民的资产负债表这一主线展开。因为内需不足背后是三部门资产负债表待修复的问题，唯有政策为三部门修复资产负债表提供边际改善的条件和环境，内需不足问题才能有效舒缓，那种继续靠外延性地扩大资产负债表的做法，只会把问题变得更为复杂。因此，会议提出的“制定实施一揽子化债方案”，才是迎应困难挑战的正确打开方式。

同时，外部环境的复杂严峻，则需继续深化改革开放，坚持“两个毫不动摇”，用高水平对内对外开放拥抱改革的方式加以缓冲和应对。开放为各利益相关者提供更大的资源配置空间和选择自由度，这将为深化改革打开更多的可能性，用高水平开放吸引国内外四方来客，将极大改善中国的外部环境。

望时而待之，孰与应时而使之。政策是迎应万千世界的一种解释框架和行动指向，当前不仅要将思想和行动统一到中共中央关于经济形势的分析判断上来，而且要走出简单炒政策的行为俗窠，把政策放置在经济社会实践动态辨析其在现实的演进路径和逻辑，以促使政策成为经济内生驱动力的助燃剂，推动经济走出困境。