美通胀降温金价冲上四周高位，震荡承压何时休

受益于美国6月CPI数据降温，黄金价格短暂反弹。

7月13日，伦敦金上涨0.14%至每盎司1959.86美元，盘中触及6月16日以来最高位。截至收盘沪金期货攀升0.88%，沪银大涨3.21%，均创出两个月新高。

美国劳工部近期公布6月美国消费者价格指数（CPI）数据，将6月未季调CPI同比增长3%，为2021年3月以来最小增幅；剔除波动较大的食品和能源价格后，未季调核心CPI同比上升4.8%，为2021年11月以来新低。

今年来，黄金价格走势一波三折。美联储加息压力、美银行风险事件、海外通胀缓慢回落等因素持续扰动金价。如今，现货黄金价格在承压背景下年内累计上涨7.5%，曾于5月触及历史新高2081美元/盎司。

根据世界黄金协会最新发布的年中展望，美元实际利率是驱动以美元计价的黄金价格波动的一个重要因素，当美联储持续进一步加息令美元实际利率与债券等生息资产吸引力双双上升时，投资者持有黄金的机会成本相应增加，将导致金价承压。

加息两次概率现分歧，金价触及四周高位

由于最新公布的美国6月CPI数据低于预期，黄金价格COMEX 黄金期货收涨1.27%，报1961.70美元/盎司。

其他贵金属也录得上涨，现货银上涨0.41%，报每盎司24.22美元。现货铂金跳涨1.1%，报每盎司960.33美元。现货钯金上涨1.25%，报每盎司1298.58美元。

虽然CPI数据下降，但本周多位美联储官员表示，需要进一步加息以抑制通胀。此前，鲍威尔表示，多数美联储官员认为今年有必要再加息两次或更多。但此次CPI数据公布后，市场重新衡量美联储再加息两次的概率。

华泰证券此前发布的研报认为，去年下半年以来，美国通胀总体呈回落态势，但核心通胀粘性较强，制约美联储政策转向。6-8月的季节性因子偏弱及基数偏高都有助于通胀指标快速下降。

金瑞期货贵金属分析师龚鸣分析称，近期贵金属价格相对前期较为低迷的主要原因，还是市场担忧美联储年内还会有一到两次的加息预期。事实上，市场上对于加息预期是相对悲观的，因此这次通胀的超预期回落，让市场的偏悲观加息预期向乐观有所偏移，贵金属出现反弹。

博时基金经理王祥对第一财经分析称，当前国际黄金市场上周继续维持震荡拉锯，分歧偏离的美国就业数据，令市场对于未来加息的政策展望具有较强的不确定性，黄金受此影响波动加剧。接下来对黄金而言，利率端的上行压力可能会持续存在，但基数效应影响下的名义通胀将追随预期转强，实际利率压力最大的时段即将过去，国际黄金延续前期震荡盘整的态势。

龚鸣认为，核心通胀较美联储的政策目标仍然有一定距离，停止加息甚至降息的时机尚未到来。预计贵金属价格在未来一到两个月仍处于宽幅振荡阶段，直到更清晰的停止加息信号出现，才能迎来更明确的上行趋势。

上半年金价承压，多国央行逆势增持

今年来黄金价格走势震荡，通联数据显示，COMEX黄金期货价格在一季度跌至1846美元/盎司，随后受到美银行风险事件推动，一度触及2102.2美元/盎司，刷新历史新高。近期由于美联储加息预期扰动震荡下跌，目前在1900美元/盎司附近徘徊。

尽管金价承压震荡，各国央行依旧持续增持黄金储备。

世界黄金协会发布最新的汇编数据显示，5月份有八家央行增加了黄金储备，合计净购买量达50吨。在此基础上，全球多数央行仍有较高意愿继续增持黄金。世界黄金协会在2023年央行黄金储备调查中指出，24%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备。

国内市场方面，国家外汇管理局7月7日发布统计数据显示，6月我国继续增持黄金至6795万盎司，环比增加68万盎司，实现连续8个月增持黄金储备。

华安基金认为，近期披露的经济数据依然支持加息，但反应到黄金表现上，已经从前期的下跌转为震荡期。回归到黄金的货币属性定价本质，在央行持续购入黄金的大背景下，预计金价维持高位震荡到四季度。

“下半年美联储货币政策调整节奏和经济衰退继续主导黄金走势。”方正中期期货研究报告分析称，美元指数和美债收益率的波动直接影响黄金走势。美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策当前仍存在不确定性，或再度加息后维持高位稳定一段时间，对黄金形成利空影响，政策一旦释放再度降息信号对黄金形成直接利好影响。

世界黄金协会认为，若美国经济温和收缩，黄金下半年价格走势转为平稳；若衰退风险增加，经济恶化，会产生新的黄金投资需求；若软着陆，投资者可能减少投资黄金。