波司登业绩增速降至6年新低，管理层回应称今年就回暖

国内羽绒服头部企业波司登（03998.HK）日前公布了截至2023年3月31日12个月的财年业绩，受外部因素影响，波司登全财年营收和股东应占净利润增速降至3.5%和3.7%，也是2017年“二次创业”以来的新低，今日盘中波司登股价一度下跌近15%。

在当天业绩会上，波司登管理层也对业绩表现进行了回应，称2022年11月和12月销售旺季遭遇疫情等外部因素影响，如今外部因素影响都已消除，预计今年收入增速就会恢复。

公告显示，报告期内波司登收入约167.7亿元，同比上升3.5%；公司权益股东应占溢利同比上升3.7%至21.4亿元，毛利率同比小幅下降0.6个百分点至约59.5%。而过去六个财年中，波司登收入和净利润增速均为两位数增长，2021到2022财年，收入和净利润分别增长了19.3%和20.6%。

从具体业务看，波司登羽绒服业务实现收入135.7亿元，同比上升约2.7%；贴牌和多元化服装业务分别收入22.9亿元和2亿元，同比增长13.7%和9.2%；女装业务实现收入7亿元，同比减少22.2%。期内运营效率有所提升，2022-2023财年波司登的库存周转天数为144天，较上一财年减少了6天。

这一业绩变化也引发了资本市场的关注，今日开盘后，波司登股价迅速走低，盘中一度下跌14.97%，当日波司登收于3.25港元，下跌8.19%，今日港股上市的其他服装品牌股价也都出现不同程度的下跌。

在今日举行的业绩会上，波司登首席财务官兼副总裁朱高峰也向外界回应了业绩变化的原因，称增速放缓主要是受外部因素影响。每年的11月和12月也是羽绒服的销售高峰期，但2022年11月波司登尚有30%的门店不能正常营业，70%能开业的门店客流也受到影响；而2022年12月第三周，虽然运营情况好转，但随后到来的感染高峰期，又对门店销售造成了一定的影响。

记者注意到，波司登主要收入还是来自线下，本财年线上全品牌收入为49.3亿元，同比增长22.5%，约占总收入的3成左右。羽绒服业务常规零售网店共有3423家，其中72%分布于3线以下城市。

此前服装企业公布的2022年业绩中，除了国产运动品牌增长良好外，不少服装企业业绩都出现不同程度下滑，2023年一季度复苏情况也有所分化。

而对于市场复苏的进程，朱高峰表示，今年外部影响因素都已经消失，预计今年门店经营就会恢复，虽然市场消费略显疲软，但还相对乐观。他预计未来3年波司登的收入增速，应该会高于过去5年的复合增长率（13.6%）。

数据显示，在刚刚过去的“618”期间，波司登电商平台GMV销量增长了45%，同时今年4月到6月防晒衣的销售额也有明显增长，从上年同期的1亿元大幅增长至2.7亿元。

值得注意的是，过去这一轮波司登的增长与其2017年推动的品牌重塑和产品提价策略有关。从2018财年开始，波司登对旗下核心产品进行结构升级和提价，毛利率也快速上升。到2021-2022财年，波司登品牌羽绒服的线上销售中，单价超过1800元的羽绒服占比由此前一年同期的31.8%提升至46.9%。

因此外界也在担忧波司登的高端化进程是否会受到消费疲软的影响。在业绩会上，波司登管理层表示今年消费市场正在复苏中，品牌定位会继续向上，但定价策略上会更加谨慎，会考虑市场的实际情况和感受。

而在谨慎定价的同时，波司登管理层也认为目前国内羽绒服消费呈现两极结构并存，因此在主品牌波司登继续保持高端化之外，进一步注重在中档羽绒服市场的布局，通过旗下雪中飞、冰洁等二线品牌来获取业绩增量。

2022-2023财年，雪中飞品牌实现收入12.2亿元，同比增长25.4%，但毛利率为46%，比上一财年减少1.3个百分点。

上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄告诉第一财经记者，目前市场还不需要盲目悲观，国内消费虽然存在分化的博弈，但近年来包括服装品牌在内的本土消费品牌正在崛起，社会公众对本土品牌的固有认知也有大幅度的改观，高端化发展依然是一种趋势，未来市场依然有升级空间。