美国5月CPI同比涨4%创两年新低，美联储“鹰派暂停”呼声高丨环球读数

当地时间13日，美国劳工部发布最新数据，5月消费者物价指数（CPI）同比上涨4%，较前值4.9%大幅回落0.9个百分点，创2021年3月以来的最小涨幅，符合华尔街预期。

该指标曾于去年6月达到峰值9%，此后已连续下降11个月。环比来看，5月仅上涨0.1%，前值为0.4%，同样符合预期。

剔除波动性较大的食品和能源价格后，5月核心CPI同比上涨5.3%，预期值为5.3%，前值为5.5%；环比来看，5月核心CPI涨幅为0.4%，与3月及4月持平，仍明显偏高。

投资者对上述数据表示欢迎，美股三大股指期货盘前明显走高。

分项来看，权重超过三分之一的住房分项仍是美国物价上涨的最大贡献者，5月，住房价格环比上涨0.6%；二手车和卡车价格紧随其后，连续两月环比涨幅均为4.4%；运输服务价格环比上涨0.8%。

不过，整体能源价格出现大幅下跌，5月跌幅为3.6%，抵消了上述其他分项的价格走高。

6月暂停加息板上钉钉？

全球央行迎来超级央行周，美联储已于今日展开为期两天的议息会议，上述报告为利率决议出炉前的最后一份重要经济数据。市场普遍预计，该报告将说服政策制定者本月跳过加息，但不排除在紧缩周期结束之前，还有最后一次加息。

自去年3月以来，美联储已经连续加息十次，联邦基金利率升至2007年8月以来的高位5.00%～5.25%。最新CPI数据公布后，据芝商所利率观察工具（FedWatch Tool），市场押注14日宣布暂停加息的概率飙升至95.9%，加息25个基点至5.25%～5.50%的概率仅为4.1%。

野村美国高级经济学家Aichi Amemiya对第一财经记者表示，联储官员可能不会对最新通胀报告作出强烈回应，原因有三：首先，二手车批发价格下跌预示该分项可能在6月进一步走低；第二，5月，酒店、机票这类波动分项和暂时因素可能夸大了超级核心通胀的涨势；第三，美联储似乎对通胀逐步回落过程十分宽容，并将银行业压力的潜在后果纳入考量，政策更具前瞻性。

鉴于此，Aichi Amemiya预计，美联储可能实施“鹰派暂停”（hawkish pause），即按兵不动的同时发出强硬信号。“我们认为，由于信贷紧缩的滞后效应可能导致经济衰退和通胀回落（disinflation），相信利率已经见顶，5月已完成了此轮加息周期的最后一次利率上调。”Aichi Amemiya表示。

鲍威尔进退两难

经济指标参差不齐，货币政策陷入继续收紧还是掉头转向的两难局面。

外媒评论称，鲍威尔正处于任何央行行长都不愿置身的处境：一方面必须努力避免信贷紧缩，这就需要货币宽松；同时又要对抗通胀高企，这就要求相反的货币政策。

今年春季，随着多家区域银行宣告倒闭，美国银行业压力频现，这也是为何部分联储官员支持本周暂停行动，即便经济和通胀放缓幅度未及预期。现任和前任央行官员均表示，如若利率继续上行，加大银行业压力，美联储将更加进退维谷，届时，鲍威尔及其同事将不得不在银行倒闭和通胀高企之间做出抉择。

穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）对第一财经记者表示，评估春季的区域银行危机以及近期的债务上限危机对经济的影响十分重要，未来数月，银行系统还需应对其他严峻考验，拖欠率和违约率上升就是下一个挑战。“即便没有经济衰退，信贷损失也可能令中小银行不堪重负，因其资本基础薄弱，储户和股东更不稳定，商业地产投资组合庞大，这可能会带来问题。我们的预期是，银行业最糟糕时期已经过去，但经济后果将持续至2024年初，届时将令实际国内生产总值（GDP）下降0.4%。”

另一方面，消费者通胀预期下降可能令美联储松一口气。

此前一日，纽约联储公布月度调查结果，包括需求猛增、供应中断等疫情期间的特定因素得到缓解，通胀总体趋势向下。调查显示，5月，美国消费者短期通胀预期回落至两年低点，一年期通胀率预期中值环比下降0.3个百分点至4.1%，创2021年5月以来的新低，彼时，通胀开始抬头，一路由当月的4%飙升至40多年高位。不过，长期通胀率预期中值仍小幅走高，三年期和五年期均上升0.1个百分点，分别为3.0%和2.7%。

作为通胀的重要贡献项，薪资增速预期也在减弱，未来一年的薪资增幅降至2.8%，较4月时的预期值下降0.2个百分点。家庭财务状况依然稳健，受访者预计，未来一年的支出将增长5.6%，但低于前12个月的平均值6.7%。