业绩公布！首批公募FOF三周年了

来源：证券时报

证券时报下中国基金报记者 李树超

今年10月19日起，首批6只公募FOF成立陆续满三年，产品长期业绩“成绩单”亮眼，平均年化回报皆超过6.5%，但基金规模却自成立以来缩水近9成。

多位行业人士表示，首批公募FOF三年投资运作稳健，成绩单符合预期，权益类资产在基金业绩中扮演重要角色。随着未来相关配套政策支持，投资者认知和理财需求的提升，专业选基的公募FOF仍有广阔的发展空间。

首批6只公募FOF成立满三年

年化回报皆超过6.5%

Wind数据显示，截至10月15日（部分基金净值更新至14日），首批6只（份额合并计算）公募FOF产品自成立以来平均收益率28.23%，收益率最高的海富通聚优精选成立以来净赚49.38%，南方全天候策略、华夏聚惠稳健目标收益率也超过25%，其他三只产品收益率也站在20%以上，皆斩获不俗的长期回报。

从基金年化收益率看，海富通聚优精选自成立以来年化收益率为14.57%，在首批产品中居首，南方、华夏、嘉实、建信、泰达宏利等旗下首批FOF产品年化回报也皆超过6.5%，同样展现了不错的稳健收益。

“三年时间首批公募FOF整体取得了稳健投资收益，成绩单还算比较优异。”海富通基金FOF投资部总监朱赟表示，在这三年时间资本市场经历了牛熊市不同的环境，通过以投资基金进行分散投资的模式，历经不同市场环境取得了较好的收益风险比，不同投资类型的FOF体现出不同的收益风险特征，为投资者不同的理财需求提供了载体。

在朱赟看来，首批公募FOF的成功实践，为尝试以FOF形式进行组合投资打下了较好基础，也让投资者认识到这种新的产品模式。

上海证券基金评价研究中心基金分析师俞辰瑶也表示，首批公募FOF的三年投资成绩单符合预期。从长期业绩来看，所有产品均战胜其业绩比较基准，同时所有产品的投资比例均围绕基准比例上下波动，并未大幅偏离基准，因此基金业绩也没有产生大幅偏离预期的风险收益特征。

从各类产品业绩看，投资于股票型基金、混合型基金份额占比70%-95%的海富通聚优精选业绩最优，而低比例配置权益基金的公募FOF相对逊色。

多位行业人士对此表示，从大类资产配置角度看，权益类资产在公募FOF中扮演着举足轻重的角色。

朱赟表示，权益资产是高风险高收益资产类别，在整体利率环境逐步走低的大背景下，权益资产提供收益的重要性越来越突出；另外，从长期角度看，权益资产能提供远超固定收益类资产的收益水平，因此权益类资产在资产配置中越来越重要。

在朱赟看来，不论通过投资股票、基金还是偏股型FOF，都是可以获取权益资产收益的较好途径。不过，要获取理想的投资收益要做到相对长期的投资规划，不论做资产配置还是来看权益资产价值，都需要用长期视角来看，太过短期的投资只会增大风险。

俞辰瑶也指出，上海证券针对FOF产品业绩分解的相关研究显示，资产配置对基金业绩的贡献在80%左右，而在FOF配置的资产中，权益资产相对于固收类资产的业绩波动较大，因此其配置比例的选择对FOF的业绩有着至关重要的影响。

总规模萎缩近九成

未来发展空间可期

从基金规模看，虽然首批公募FOF运作稳健，长期收益不错，但基金规模却不如人意。自成立以来，首批6只FOF产品规模悉数下滑超过8成，部分基金还沦为迷你基金。

Wind数据显示，截至今年中报数据，首批6只公募FOF总规模为18.27亿元，比产品成立时166.36亿元的成立规模，已经萎缩近九成。其中，建信、海富通、嘉实旗下产品规模不足3个亿，泰达宏利全能优选不足5000万元，已经沦为迷你基金。

谈及公募FOF“叫好不叫座”的原因，北京一位中型公募人士表示，首批公募FOF作为当时市场创新产品，获得了大量关注和曝光，基金首发规模都相对可观；而在随后2018年股市调整中录得负收益，投资者受短期业绩影响，出现大量赎回的现象。但从中长期看，上述产品运用大类资产配置理念，熨平了市场波动，长期业绩表现优异，基金的稳健表现还可能在未来重新获得资金的净申购。

朱赟也分析，FOF规模下滑较大是目前公募FOF发展遇到的较大问题，出现这种现象一方面反映出这类产品是新兴产品，还需要较长时间培育客户；另一方面，这种以投资基金模式进行组合投资的产品还需要推广，也需要销售渠道对这类产品的认识。

俞辰瑶也表示，首批公募FOF规模缩水有多重因素。第一，首批公募FOF设立于2017年底，2018年持续下跌市场使这些公募FOF第一个年度答卷未令投资者满意，而2019年以来普通公募基金收益率又有很强的竞争力，在长期投资理念没有深入人心的情况下，受短期业绩影响的赎回行为就会发生；第二，在首批公募FOF推出之后又陆续推出目标风险和目标日期基金，这些产品对于投资者的认知来说，其策略、风险收益特征相对更加明确。

不过，多位行业人士表示，虽然首批公募FOF管理规模不佳，但在满足个人理财、明确产品风险收益特征等方面具备专业优势，未来这类产品仍有广阔发展空间。

朱赟认为，长期来看，公募FOF是专业选基和组合投资的结合，可以形成多种不同风险特征的产品，具有更广的产品广度，因此也适合更多的投资者类型，发展空间会很大，不仅是个人养老投资也包括个人理财需求，都可以通过不同FOF产品实现，这种产品未来应该会有更大的发展。

俞辰瑶也补充，“参照国外公募FOF规模发展，做大公募FOF仍需要相关配套政策的支持，除此之外，具备更明确可预期的风险收益特征、投资者更长期的投资眼光等，都是FOF规模发展中不可或缺的因素。”

表1：首批公募FOF近三年收益率和规模变化

（数据来源：wind 截止日：10月15日）