量化投资成杀手锏 券商私募联手抢“赛道”欲分羹百万亿财富管理市场

来源： 华夏时报

在资管新规延期一年实施、固收信仰慢慢消退，以及券商渠道的力推下，自去年以来，国内私募圈推出的量化投资策略产品发行火热，而今在资本市场改革不断深化以及“牛市”行情初露端倪的情况下，券商私募开始联手抢占赛道，欲分羹高达百万亿级别的财富管理市场。

8月29日，一场由中证金牛主办的财富管理发展论坛在上海举办，《华夏时报》记者了解到，在这场论坛上，聚集了新近登录A股市场的中泰证券（600918）以及数十家私募机构，量化投资策略交易以及各路资管机构之间如何协同合作占领财富管理市场制高点成为探讨的主题，同时还启动了首届量化私募大赛。而值得关注的是，这并非是业内首家举行此类主题的券商私募论坛，就在此前一周，国内头部券商之一的银河证券也在上海举办了类似的私募量化投资论坛。

“资管新规延期一年，主要是对规模庞大的银行理财产品今年一定期限的保护，到明年底过渡期结束，市场上所有的理财产品都将打破刚性兑付的预期。那么到时候券商、公私募、保险资管、银行理财子公司、第三方财富管理公司等各类机构都将纷纷登场去抢占国内的财富管理市场份额。当下私募量化投资产品大行其道恰恰反映的是私募机构提前出动，与券商联手抢夺客户。”在当日，上海一家参会的私募机构合伙人丁凌对《华夏时报》记者表示。

在丁凌看来，在A股市场新股发行常态化背景下，券商提供更快捷的交易通道、私募则以发行高频交易的量化投资产品占据阵地。

市场良机已现

资本市场火热、科创板、创业板注册制的推行都给券商和私募提供了发行产品以及捆绑客户的良机。

“今年以来，受新冠肺炎疫情影响，世界经济下行压力加剧，不确定因素显著增多。但是从国内来看，随着国家一系列稳增长、保就业、释放流动性等措施出台，二季度经济取得超预期增长，经济长期向好基本面没有变，这为银行、保险、信托、私募等资产管理机构提供了稳定的发展环境和广阔的发展空间。近年来，随着注册制、对外开放等资本市场全面深化改革的推进，市场投、融资环境进一步优化，越来越多的投资者将资本市场作为重要的财富管理领域，进一步拓宽了资管行业的资金来源，同时越来越多的优质企业登入资本市场，为财富管理、资产配置提供了更多的选择，有助于资管行业获得更好的投资回报。”在8月29日的论坛上，中泰证券总裁毕玉国对外表示。

毕玉国进一步指出，随着资本市场进入机构投资者时代，量化产品需求日益旺盛，量化投资前景广阔，空间巨大，多年来中泰证券高度重视对银行、信托、保险、资管、私募等机构的服务，能够提供包括托管、外包、PB交易、投研、信用、资产管理、投行、财富管理等在内多元化金融服务，取得了良好成效。

“中泰证券自主研发的XTP系统聚集200多家量化私募客户，主流量化私募的规模覆盖率达到89%，已成为行业顶尖的量化交易平台，精心打造了TP+XTP服务生态圈，形成了以公司专业化交易系统为基础、定制化交易为突破点和核心金融科技生态体系，我们期望以本次大会为契机，本着共商、共建、共享、共赢的原则，力争为各类资管机构提供高质量的综合金融服务和全生命周期的管家式服务，建立紧密的合作关系，通过强强联合，实现合作共赢，优势互补，共谋发展。”毕玉国也进一步透露指出。

值得关注的是，在当下资本市场开始“走牛”的情况下，券商业绩开发爆发，引领市场行情；另一面注册制的实行让新股发行常态化，与个人打新相比，私募机构推行的量化投资策略明显具备优势，再加上券商通道助力，使得私募量化产品在收益方面明显高于同类产品。

8月31日，根据私募排排网数据显示，今年前8月共计发行量化策略产品超过千只，较去年同期增长两成。尤其是头部的量化私募在7月纷纷发行新产品，获得市场热捧。

“现在私募量化产品动辄募资百亿，头部大型私募都以是量化产品胜出；此外私募的量化高频策略，因其换手率超高获得了券商渠道的大力追捧。因为换手率越高，券商获得的交易手续费就越多，这也是越来越多的券商机构加入战团的原因。”对此，上海一家大型券商营业部老总周伟（化名）告诉《华夏时报》记者。

而据周伟介绍，他现在每天都在市场上忙着找私募机构，让这些机构用他们的交易通道。

另一方面，在私募市场人士看来，券商为其提供高频交易通道，更主要的看中了手续费。

“量化是一个大的体系。广义上来说，凡是交易指令由量化模型发出或指导的都属于量化策略。量化大家庭包括量化选股、量化对冲、量化高频、量化CTA、量化期权等等。为何今年量化投资突然如此火爆？其实主要指的是量化对冲和量化高频策略。量化对冲策略由于其自带的稳定属性，当市场低迷期经常受到稳健投资人关注，尤其是近半年来打破刚兑的预期及固收信仰的灭失都给量化对冲策略以增量客户。量化高频策略则是本身有量化对冲属性的同时，又因其换手率超高而获得了券商渠道的大力追捧。”对此，厚石天成基金总经理侯延军分析指出。

量化投资成“杀手锏”

事实上，在业内人士看来，当资管新规落地后理财产品收益刚性收益被打破，量化投资以其绝对收益稳定的表现必将获得个人投资者青睐，而且发展空间巨大。

“现在财富管理市场上，占据最大一块蛋糕的当属银行理财产品，规模有百万亿，但是伴随着无风险收益利率曲线下降，年化4%以上的保本型理财产品几乎很难见到。这势必会导致储户寻找更稳健和收益更高的理财产品，私募量化产品在国内还处在起步阶段，与主流的股票多头策略还有较大的差距。量化基金在美国已成为对冲基金的主流。预测中国量化投资的未来，美国的资产管理有两个趋势：一个是共同基金的逐渐指数化；另外一个趋势是对冲基金的逐渐走向量化。从美国经验来看，量化管理规模可以做得很大，桥水基金的管理规模就超过千亿美元。中国规模最大的量化对冲基金规模仅百亿元左右，还有几十倍的增长空间。”对此，幻方量化董事长梁文峰也表示。

《华夏时报》记者梳理相关资料发现，目前国内以量化策略为主的私募公司数量大约在300家左右，在全国9000家二级私募中占比不到4%。这些私募管理的总规模大约在2000亿左右，在整个二级私募的管理规模中占比也不到10%。

对此，也有私募界人士预测称，考虑到我国股市发展、衍生品发展以及私募海外市场投资布局，万亿规模的量化私募是有可能出现的。

“随着中国市场越来越规范透明，信息披露及时，数据的采集已经非常标准化，量化投资将会迎来快速发展的机会。其中参考海外经验，量化选股的市场容量最大，未来可以达到几万亿规模，量化选股的目标就是跑赢现在公募基金。

此外，在海外成熟资本市场，由于做空机制发达，股票多空策略也是一大主流策略，策略原理是，做多一只优质股票，同时做空一只相关行业版块的弱势或垃圾股票，获取价格走势差异收益的同时获得多空对冲的保护。”9月1日，上海仟富来投资负责人许莹对《华夏时报》记者表示。

许莹表示，从管理层推出公募基金转融通业务，同时把融券标的扩大到了1600只，这其实为股票多空策略打开了大门，未来一段时间估计很多有量化能力的私募都会尝试这个策略，这个策略的优点是，既能获得多空双向的收益，又能获得多空对冲的保护，同时策略容量巨大。