大摩“看空”研报带崩宁德时代,创业板指受累创新低,国内券商反驳“预测偏低”
截至6月7日,创业板已连跌3日,创业板指数报收2129.9点,跌1.61%,创一年来新低,已逼近2022年4月份的低点。
宁德时代是创业板指数第一大成分股,6月7日,宁德时代盘中一度跌超6%,截至收盘,宁德时代收跌5.46%,报207.3元/股,总市值一天缩水超526亿元。
今日宁德时代的大跌,主要源于摩根士丹利分析师Jack Lu发布了看空研报,其下调宁德时代目标价至180元,认为电池产能过剩,电池厂有价格战的风险,2023年出货预测仅320GWh,盈利预测仅有324亿。
这在市场对北美特斯拉供应有担忧的环境下,市场情绪放大了股价波动。对此,国内分析师火线解读,同时也提出了一些不同的看法。
激辩份额与利润率
“我们认为摩根士丹利盈利预测明显偏低,维持我们464亿盈利预期。”东吴证券电新首席曾朵红认为,宁德时代是特斯拉重要供应商,占全球特斯拉份额已接近40%,2023年预计进一步提升;宁德时代的全球市占率将进一步提升、技术合作模式顺利推进;另外,公司盈利水平稳定、全年业绩确定性强。
天风证券电新首席分析师孙潇雅认为,摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空宁德时代,“研究和投资都是仁者见仁、智者见智。”孙潇雅说。
同时,孙潇雅也指出,市场对摩根士丹利看空报告存在一定的误读,认为摩根士丹利是美国本土券商,担心当前时点发报告,隐含着美国的态度,实际是无关联的,该50页大报告显然用心准备了几个月的,非针对当下。
上述摩根士丹利报告的核心观点是对宁德时代份额和利润率的担心,逻辑是通过锂电材料现状线性推演电池赛道。对此,孙潇雅认为,宁德时代国内份额的下滑不是竞争力的变化,而是下游终端车企的变化。
长江证券观点认为市场反应是明显过度的,摩根士丹利下调宁德时代的评级,并非因为对美国供应的担心,而是基于短期电池产能过剩,担忧价格战和市场份额波动,属于摩根士丹利对行业景气的判断。统计该机构历史上的评级分析来看,该机构一直是相对保守的,不存在转向悲观的边际变化。
长江证券表示,特斯拉美国本土电池供应短缺,对宁德时代电池进口的需求具有迫切性。
“在行业发展早期就定论行业产能过剩为之过早。”中信建投分析认为,电池产品并不是标准品逻辑,并非有产能就会价格战。
中信建投认为,电池是定制化产品,需要结合下游需求进行开发和产线布局,行业龙头公司扩产并非盲目,都基于定点项目进行,且宁德时代在中高端车型供货比例极高,在非比亚迪份额稳定在65%-70%,并非二线企业想打价格战就能撼动地位。
不仅国内券商,外资券商也提出了不同的看法,美银证券6月5日发布宁德时代点评,维持306元目标价,重申买入评级。美银认为,特斯拉对宁德时代的销售贡献可能继续提升,高于2022年。并且强调公司领先的电池技术(麒麟电池、钠离子电池等)和积极的定价策略有助于公司维持市场份额,同时将享受原材料价格下降的好处且公司估值仍具有吸引力。
与福特的合作正在推进中
在基本面上,6月2日,宁德时代介绍,搭载宁德时代CTP3.0麒麟电池的极氪001千里续航套装(CLTC综合工况续航里程1032公里)已经于6月1日在宁德时代总部完成交付。据宁德时代有关人士介绍,搭载麒麟电池的极氪001,首次将纯电新能源车的续航里程推到1000公里级别,摆脱里程焦虑。
在5月中旬的投资者关系活动上,董事会秘书兼副总经理蒋理介绍了宁德时代的最新情况。
其中,在新一代储能产品方面的研发进展方面,蒋理表示,在长循环方面,公司已实现1.2万次长循环电芯量产且投入应用,并致力于进一步提升;高安全方面,公司已实现DPPB级电芯单体失效率,处于行业最高水平,并将进一步打造核电级安全储能产品。就系统方面而言,公司还在EnerC的基础上进一步推出更高集成、更高充放电效率下一代产品。
钠离子电池产业化方面,蒋理称,钠离子电池具备低温性能更优、成本更低等方面优势,公司已宣布首发奇瑞车型,并将于2023年实现产业化。随着产品的落地应用,钠离子电池将得到更多客户(含国际客户)认可。
在4月份上海车展期间,宁德时代发布了名为“凝聚态电池”的全新技术产品并引起了大量关注,蒋理介绍,凝聚态电池正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发,同时,公司也将推出凝聚态电池的车规级应用版本。
另外,宁德时代在美国与福特汽车的合作正在有序推进中。
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