LPR连续9个月持平；如何看待后续走势？丨火线解读

5月LPR出炉，1年期与5年期品种利率均与上月持平，已连续9个月维持不变。

5月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

5月LPR报价为何不变？

5月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1250亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率均与前期持平。

东方金诚认为，5 月 LPR 报价不变，符合市场预期，主要原因是当月 MLF 操作利率未做调整，LPR 报价基础稳定；另外，近期银行净息差下行幅度偏大，再创历史新低，报价行压缩 LPR 报价 加点动力不足；与此同时，当前宏观经济整体延续复苏过程，LPR 报价下调的迫切性不高。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，作为LPR利率锚的MLF利率保持稳定，1月到4月的金融数据显示目前市场利率处于合理水平，且近年来部分银行净息差压力增大。整体看，短期内LPR利率调降门槛仍然偏高。

如何看待后续走势？

5月15日，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告。报告指出，继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。

另外，根据各银行官网公布的利率信息，近日，平安银行、桂林银行、四川天府银行等多家银行宣布将从5月15日起下调通知存款和协定存款的利率，降幅在20bps到55bps之间。

东方金诚表示，当前银行净息差偏低，加之一季度存款利率上行幅度较大，下一步为了推动实体经济融资成本稳中有降，银行会更多选择在负债端发力，其中适度降低各类存款利率是一个必然选择，但这并不意味着短期内LPR报价下调的可能性因此增加。根据存款利率市场化调整机制，存款利率水平要参考1年期LPR报价和10期国债收益率合理调整，而非相反。这就意味着尽管近期存款利率下调会降低银行资金成本，但短期内对银行下调LPR报价的激励作用不大。

光大证券认为，2023年二季度下调MLF利率和LPR报价概率不大。(1)去年二季度由于疫情影响，各项宏观经济指标基数水平较低。(2)短时间内立刻降MLF和LPR报价，会加剧存贷款利率结构性倒挂矛盾。(3)下半年不排除会择机启动降息。