先狂分130亿、再定增160亿，硅料毛利75%的通威股份扩产仍缺钱？

硅料供不应求、价格飞涨，赚钱效应堪比“印钞机”。

4月24日晚，通威股份（600438.SH）发布2022年年报与2023年一季报。全年，通威股份营收净利双双创下历史新高，年度营收规模首次突破千亿，归母净利润超250亿元。

通威股份2022年派发大红包，计划现金分红近130亿元的同时，拟定增募资160亿元，主要用于扩产高纯晶硅的产能，这也是通威股份上市以来最大规模募资项目。

实际上通威股份并不缺钱，截止今年一季度末，公司货币现金达370.72亿元，大手笔分红的同时还要定增募资百亿的举动，令不少投资者不解。

4月25日，第一财经记者以投资者身份致电通威股份证券事务部，相关人士对记者表示，募资160亿元是因为公司各类产品投产建设确实需要钱，大手笔的分红是三年前就规划好的对股东回馈的方式。

今年一季度，通威股份的业绩继续高歌猛进，单季度归母净利润环比增速翻番。但这份成绩单未能提振资金情绪，4月25日，光伏板块持续寻底，隆基绿能（601012.SH）、通威股份、TCL中环（002129.SZ）等千亿光伏大厂股价普遍低迷。

截至收盘，通威股份报37.95元，收跌2.19%，年内跑输主要股指。

一季度营收净利再创新高，内资与外资看法不一

今年第一季度，光伏装机需求持续火热，通威股份实现营收、归母净利润分别为332.45亿元、86.01亿元，同比增幅分别为34.67%、65.59%。

环比来看，去年四季度，通威股份实现归母净利润39.96亿元，即今年一季度环比增速为115.24%，而由于去年同期业绩基数较高，一季度净利润同比增速有所放缓。

4月23日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。其中，1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%；3月新增装机13.29GW，同比增长463%。一季度光伏新增投资522亿元，同比增长177.6%。截至3月底，光伏累计装机也超越水电，成为全国第二大电源。

光伏下游火热的装机需求推动产业链各环节产品需求增长，但外资与内资对产业预期看法不同。一季度，北向资金延续了对光伏板块减配的投资思路，大幅减持通威股份7736.85万股，持股数量下降至1.84亿股。此前，北向资金一季度分别减持了TCL中环、天合光能等多家头部光伏股。

公募与险资看好通威股份。傅鹏博管理的睿远成长价值连续三个季度加仓，一季度增持1645.32万股，华泰柏瑞光伏ETF增持了688.97万股，两只基金分别为通威股份第五、第六大流通股股东；社保基金110组合增持了146.25万股。另外，太平洋人寿新晋成为通威股份第九大流通股股东。

一体化布局，“内卷”组件大厂

财报显示，2022年，通威股份实现营业收入1424.23亿元，同比增幅达到119.69%；归母净利润257.26亿元，同比增长217.25%，年度营收、归母净利润双双创下历史新高。

硅料供需矛盾是2022年光伏产业链的主要矛盾，光伏终端装机需求超预期背景下，硅料涨价贯穿全年，伴随量价齐升，硅料厂大赚一笔。

根据财报，2022年通威股份硅料满产满销，全年实现高纯晶硅销量25.68万吨，同比增长138.41%，产量26.69万吨，产能利用率为122.91%，产销率为96.19%。

值得注意的是，通威股份的高纯晶硅及化工毛利率达到75.13%，较上年增加8.44个百分点，这项毛利率羡煞组件、电池厂商。千亿组件商天合光能（688599.SH）2022年的光伏组件业务毛利率为11.87%；TCL中环（002129.SZ）的光伏硅片和组件业务毛利率分别为18.95%、7.36%，由此可见去年硅料生意的“印钞能力”。

目前通威股份前期建设的硅料产能正在陆续投产。其中，内蒙古通威二期5 吨项目提前达产，进永祥能源科技一期12万吨项目建设，预计将于2023年三季度投产，届时公司高纯晶硅年产能将超过38万吨。

电池片方面，通威股份为迎合市场需求，在2022年推进了小尺寸产线升级改造为大尺寸PERC产能，全年实现电池销量47.98GW，同比增长37.35%，目前总产能规模超70GW。

专业化与一体化是光伏行业长期存在的两种发展模式，通威股份手握硅料与电池片，在去年8月宣布正式进军组件环节，走上一体化发展道路，而昔日合作的组件商也变成直接竞争对手。

通威股份在年报中表示，2022年组件销量7.94GW，截至2022年末，组件产能为14GW，

预计2023年底组件产能规模将达到80GW。根据第三方机构InfoLink发布2022年全球组件出货排名，隆基、晶科、天合、晶澳分列前四，阿特斯、东方日升、正泰新能分列五至七位，通威股份与韩华Q cells并列第十名。

而自2022年末起，组件厂之间竞争白热化趋势就已显现，产能尚未打满的通威股份进入组件还不到半年，出货量就冲进前十名，这也让今年组件环节的“内卷”更加严峻。

对于光伏业务在2023年经营计划，通威股份表示，力争实现高纯晶硅业务出货30万吨，太阳能电池业务出货70GW（含自用），组件业务出货35GW；光伏发电业务新增投资建设“渔光一体”项目1GW。

370亿账面资金，为何还要再募160亿？

通威股份2022年的分红几乎相当阔气，计划每10股派发现金红利28.58元（含税），合计拟派发现金红利128.66亿元，占当期归母净利润50%。

最受益这份分红方案的无疑是通威股份的实控人刘汉元，其最终持有上市公司43.85%的股份，预计将获得现金分红约56亿元。

与此同时，通威股份左手发出近130亿，右手又计划拿进160亿元。根据定增募资预案，通威股份拟募资160亿元，为上市以来最大规模募资，募资将全部用于20万吨高纯晶硅项目、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目(二期20万吨/年高纯晶硅项目)，分别拟投入募资94亿元、66亿元，项目总投资预计为201.88亿元。

通威股份认为，随着光伏终端需求升温，产业链各环节均有产能扩张计划，光伏高纯晶硅需求将维持增长。

截止今年一季度末，通威股份货币现金为370.07亿元，资产负债率48.22%，短期内也不存在须偿还的大额负债，即便公司不实行定增，也能负担上述硅料扩产所需的资金。

“通威的组件、电池、硅料等都在扩产，如果定增能够顺利落地，应该正好满足扩产需要的钱，我们也不能拿现在手里全部现金去扩产，一分不剩。”上述通威股份证券事务人士说。