超预期！一季度经济数据全解读

最新公布的一季度宏观经济数据表明经济运行开局良好。

国家统计局发布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。其中，消费成为拉动经济增长的主动力。3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份大幅加快7.1个百分点。

“一季度经济运行开局良好。”国家统计局新闻发言人付凌晖18日在国新办新闻发布会上表示，总的来看，一季度随着疫情防控较快平稳转段，各项稳增长稳就业稳物价政策举措靠前发力，积极因素累积增多，国民经济企稳回升，开局良好。但也要看到，国际环境仍然复杂多变，国内需求不足制约明显，经济回升基础尚不牢固。

数据发布之前，参与第一财经首席调研的经济学家对2023年度GDP同比增速给出的预测均值为5.47%，对第一季度GDP同比增速预测均值为3.99%。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示，一季度，在经济重启、内需复苏和低基数的双重作用下，GDP同比增长明显反弹。中国经济今年会受益于疫情后生产生活回归常态的内生动力，去年相对宽松宏观政策的滞后效应以及低基数的拔高效应，全年实现5.8%甚至更高的增长率不足为奇。

中金公司分析称，目前的复苏源于两大驱动力：一是2022年政策的滞后作用；二是疫情影响大幅消退后内生动力的释放。目前经济增长动能仍较强，经济内生恢复仍有一定空间。

具体来看，供需两端同步回暖，一季度经济实现稳步回升。从供给端来看，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，比上年四季度加快0.3个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，比1-2月份加快1.5个百分点。

中信证券首席宏观分析师程强表示，随着国内经济循环加快恢复，企业复工复产进程加速，工业生产持续回暖。高频数据显示，截至3月30日，3月247家钢厂高炉开工率较2022年同期上升6.35个百分点，3月粗钢和螺纹钢产量分别同比上升0.45%和0.31%。

从需求端来看，今年以来消费场景陆续恢复，加之各地促消费政策发力，推动消费市场回暖向好。一季度，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%，上年四季度为下降2.7%。其中，3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份加快7.1个百分点；环比增长0.15%。

植信投资研究院首席经济学家连平认为，地产销售好转叠加低基数效应，推动消费继续加快修复步伐。在扩内需政策的有力推动下，内需明显回暖，成拉动经济增长主动力。随着假日消费场景增多，服务消费持续恢复，大宗消费改善，二季度消费增速将进一步加快。

投资方面，一季度，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%，与上年全年持平。分领域看，基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。

浙商证券首席经济学家李超表示，基建和制造业是一季度固定资产投资增长的主要动力源。预计基建投资仍将维持高增长，而在强链补链和产业基础再造支撑下，制造业投资表现出强劲韧性。

中国宏观经济研究院经济研究所所长郭春丽表示，尽管当前经济运行整体呈现企稳回升态势，但也要认识到，外部环境更趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固。下一步要坚持稳字当头、稳中求进，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。

首都经济贸易大学副校长陈彦斌也认为，一季度经济复苏势头还需要进一步巩固，关键点在于促进总供给和总需求螺旋式上升；从长期视角来看，总需求不够强劲与结构性原因有关，因此要扩大内需，必须推动需求侧与供给侧同步扩张，这就需要将扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，实现“需求牵引供给、供给创造需求”的高水平动态平衡。