美股“圣诞行情”窗口开启，市场裂痕是否藏隐患

本周，美股将迎来传统圣诞行情阶段。今年交易期将从圣诞夜开始，一直持续到明年的1月3日。

美联储12月决议公布后，对货币政策前景的担忧引发了市场剧烈波动。投资者期待股指能以上涨结束今年的交易，并将目光转向了更具挑战性的2025年。

市场广度重新向科技股集中

道琼斯市场数据显示，自1950年以来，标普500指数在“圣诞老人交易期间”平均上涨1.29%，上涨概率77%，这一时期被称为“圣诞老人行情”。去年圣诞行情缺席，标普500指数区间下跌0.9%。

近期美股市场再次出现了分化。道指上周创下近50年最长连跌纪录背后，受大选结果推动的周期板块反弹和市场广度扩张被逆转。道琼斯市场统计显示，自12月初以来，金融、原材料、能源、房地产板块累计下跌超4%。

机构TradeStation市场策略全球主管拉塞尔（David Russell）表示：“华尔街正在意识到，特朗普新的总统任期可能不会像一些人希望的那样对股市有利。金融和工业股会因他的胜利而上涨，但现在可能不得不面对更高的利率和贸易不确定性，医疗保健业也面临着近年来最大的政治风险。”

投资者再次青睐大型科技股，定制芯片的广阔市场助力博通本月加入了万亿俱乐部，而苹果公司因人工智能前景正在向4万亿市值发起冲击。可以说，自12月初以来，少数大型科技公司推动了标普500指数和纳指的大部分涨幅。相比之下，截至周一收盘，美国三大交易所中，股价在短期牛熊分界线——50日均线以下的企业比例高达70%，处于中长期牛熊分界线——200日均线以上的公司刚刚过半，均处于今年7月以来低位。

机构Nationwide首席市场策略师哈克特（Mark Hackett）认为，继11月强劲反弹之后，美国股市的广度崩溃让人对传统的圣诞行情即将到来感到不安。

内德戴维斯研究公司（Ned Davis Research）看好今年年末行情不会缺席。统计显示，当股市在圣诞节前夕下跌时，通常会在假期结束后反弹，因此今年的圣诞行情可能会姗姗来迟，“一方面，美国市场已陷入短期超卖区域。随着股市自12月初以来下跌，市场情绪明显恶化。这可能意味着投资者有更多的现金储备，准备部署以推高市场。”

投资者展望明年行情

美国银行本月早些时候发布的全球基金经理调查显示，大型机构投资者已经开始增持美股，其现金权重已经降至本世纪初以来新低，而权益资产则创下近20年以来新高。

第一财经记者汇总发现，近期发布2025年展望的华尔街机构均上调了此前的预测，目前对标普500指数的年终目标中值为6600点，其中德意志银行和富国银行最为乐观，给出了7000点的预估。

个人投资者同样跃跃欲试。美国投资公司协会（AAII）报告称，自大选以来，人们一直在积极购买美国股票基金。他们看好即将上任的特朗普将通过削减税收和监管以及增加巨额联邦赤字，使企业利润和股票在明年蓬勃发展。

分析人士表示，包括微软、亚马逊和谷歌在内的顶级科技公司可能会在2025年从特朗普政府旨在推动美国人工智能产业的政策中获得提振。美国银行表示，科技巨头在2025年可能会继续跑赢大盘。该行衍生品分析师伯乐尔（Benjamin Bowler）解释说，降息和持续的人工智能热潮可能会使美国的大型科技公司继续上涨。

然而，货币政策不确定性可能成为扰动因素。对美联储可能加快完成降息周期，再加上通胀可能持续在当前水平或其附近的预期，在过去几周推动了国债收益率的上升。投资机构Edward Jones高级投资策略师马哈詹（Mona Mahajan）表示，“你可能需要看到利率下降，通胀继续配合，市场部分才能全方位复苏。”

野村证券给出了特朗普2.0时代的市场风险点：贸易战、美联储加息、美联储可能失去独立性和人工智能盛极而衰。该机构称，展望2025年，在经历了两年20%以上的涨幅后，估值现在处于历史高位，因此更容易受到期望过高的盈利落空打击。