两大风险事件即将落地，美股能否开启新行情

美股上周全线下挫，最新公布的大型科技公司业绩喜忧参半，美国大选的不确定性、通胀和非农就业数据继续推高美债收益率，打压市场风险偏好。

随着华尔街“恐惧指数”VIX升至三周多来的高点，投资者可能仍需要面对美联储决议、选情焦灼带来的更多波动。

非农稳固美联储预期

上周美国重磅数据密集来袭，但美联储对经济的核心观点可能保持不变，在持续的经济增长中，价格压力有所反复，就业市场有所扭曲但没有实质性风险。

美国商务部称，受益于消费者支出和企业投资增长，三季度初读国内经济总值（GDP）季化年率为2.8%，继续好于大部分发达经济体。分部门看，占经济活动三分之二以上的消费者支出以3.7%的速度增长，创2021年一季度以来新高，增速快于今年第二季度的2.8%。

随后公布的物价数据略有波动，个人消费支出价格指数（PCE）上涨了2.1%，创2021年2月以来新低。剔除波动较大的食品和能源成分，核心PCE连续第三个月上升2.7%，环比月率0.3%，均略高于市场预期，可能再次引起美联储关注。

就业市场喜忧参半，上月非农仅增加了12000个工作岗位，不过数据可能被罢工、恶劣天气和劳工统计局调查的低响应率所扭曲。但就其本身而言，10月份的报告将三个月的平均就业增长率拉到了疫情时期的低点，接近美联储官员认为对应人口增长所需的速度。不过上周美国初请失业金人数降至21.6万，连续第三周下降，重新回到年内低位。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，飓风和波音公司员工的罢工是导致就业数据整体疲软的主要原因，这是意料之中的。尽管如此，失业率仍然很低，工资也出现了强劲增长，美国经济在稳定的情况下进入第四季度。

劳工统计研究机构Indeed Hiring Lab经济学家斯塔霍（Cory Stahle）点评道：“尽管整体数据疲软，但当前的报告还不应该给求职者、工人或政策制定者敲响警钟……目前，软着陆仍在考虑之中。”富国银行认为，在10月初因飓风海伦而飙升后，失业金申请人数现已恢复到较低水平，表明劳动力市场没有持续压力。

中长期美债收益率持续走高，与利率预期关联密切的2年期美债涨10.4个基点至4.20%，基准10年期美债涨12.9个基点至4.36%，连续第七周上涨。联邦基金利率显示，11月美联储降息25个基点的概率已经接近100%。

施瓦茨向第一财经表示，预计美联储将审查就业报告中的扭曲情况，并着眼于经济整体弹性：通货膨胀有望继续降温，同时未来几个月的就业增长应该会小幅放缓。他认为，联邦公开市场委员会（FOMC）11月会议的结果不会令人惊讶，预计将降息25个基点，因为美联储将继续实施其逐步降低利率的计划，以便随着时间的推移，利率与中性政策立场更好地保持一致。

短期市场或延续波动

随着大选临近，过去一周美股波动有所加剧，芝加哥期权交易所（Cboe）恐慌指数VIX近一周飙升近16%，此前表现最强势的纳指结束周线七连阳。

道琼斯市场统计显示，除通信服务和非必需消费品两个板块外，所有板块均出现周跌幅。科技股重挫3.3%领跌，房地产和公用事业板块跌幅超2.5%。超威计算机暴跌45%，这家人工智能服务器制造商表示，安永会计师事务所在强调对财务报告内部控制的担忧后辞任审计。

与此同时，微软和脸书母公司Meta关于人工智能成本飙升的警告打压了投资者对大市值股票的热情。两大科技巨头都表示，由于人工智能投资，他们的资本支出正在增长，这可能会给盈利能力带来压力，而投资者希望看到投资能获得快速回报。尽管对人工智能驱动的科技股的押注推动华尔街今年创下历史新高，但估值已经相对昂贵。

面对焦灼的选情，巴克莱银行倾向于美国总体大选后市场可能会出现温和反弹。该行美股策略师拉加德西亚沙（Ajay Rajadhyaksha）在最新研报中写道，预计接下来的交接将非常顺利，市场对政治动荡的担忧似乎“被夸大了”。

嘉信理财在市场展望中写道，上周波动率指数触及8月初以来的最高水平，标普500指数近两个月来最大的单日跌幅之一。这可以归结于三个因素：对大型科技巨头与人工智能相关的资本支出预测增加的负面反应（尽管盈利报告强劲），债券收益率上升，以及在即将到来的选举之前可能减少的风险敞口。

该机构认为随着美国大选的临近，投资者有可能出售部分股权敞口，除了5日的选举日，还有联邦公开市场委员会会议和大量第三季度收益报告。当前美联储降息大局已定，但前瞻性指引或者基调可能是市场关注的焦点。自上次会议以来，经济数据相对强劲，美联储官员此后表示货币政策的放松可能会更加渐进，如果继续传达类似的信息，这可能会转化为一些抛售压力。另一方面，美国财政部将发行1250亿美元的债券，市场需求成为关键，成为波动性的新风险。