财报解读｜阳光电源和阿特斯Q3净利润领跑同行，主要受益于这项业务

A股两家光储企业在整体略显“惨淡”的财报季交出不错的成绩单。

在全产业链价格战和行业“寒冬”的背景下，受益于储能板块的业绩拉动，相较于同行的持续亏损，光储企业阳光电源（300274.SZ）和阿特斯（688472.SH）今年第三季度单季度分别实现盈利26.4亿元和7.16亿元。

净利润增长背后

综合两家公司的财报数据，阿特斯第三季度实现扣非归母净利6.56亿元，环比增加11%，连续三个季度实现环比增长。阳光电源前三季度实现归母净利润76亿元，同比增长5.21%；第三季度实现净利润26.4亿元，同比下降7.96%。

“公司储能板块第三季度净利润环比第二季度实现高速增长。 ”国金证券表示，2024年阿特斯大储订单批量交付，今年1月至9月实现出货4.4GWh，其中第三季度出货1.8GWh，出货量及单位净利润均创单季度新高。

据国金证券统计，截至今年二季度末，该公司拥有约66GWh储能系统订单储备，已签署合同的在手订单26亿美元。“预计该公司第四季度出货维持增长，2024年大储产品出货6.5GWh至7GWh，同增超五倍。”

“报告期内公司毛利率保持较好主要得益于公司核心竞争力持续凸显，品牌影响力持续扩大。”据阳光电源管理层介绍，今年前三季度，公司储能出货国内占比约为40%。海外主要是美洲和欧洲地区，其中美洲上半年出货较少，第三季度开始上量。

“公司储能发货量同比保持增长，由于收入确认的滞后性，今年第三季度的发货的收入确认会延后到四季度或明年。”阳光电源表示。

记者查阅财报发现，今年第三季度，阿特斯分别计提资产和信用减值1.56亿元和0.46亿元，预计资产减值主要为产业链价格下降带来的库存损失。

截至三季度末，阳光电源的应收账款余额和存货余额均有较大幅度增加。

该公司截至报告期末的应收账款余额为253亿元，较年初增加了42亿元。谈及应收账款增加的原因，阳光电源表示，主要是收入增长导致应收账款规模的增加，按合同条款，回款还有一定账期，造成应收账款短期内增长。另外，公司国内收入占比相比去年同期提升，国内项目付款周期一般比海外长，结构性影响本期应收账款增加。

存货余额较年初增加107亿元至322亿元的主要原因是，公司的地面电站在建项目增加，建设及并网周期相对较长，以及公司家庭光伏业务的存货。阳光电源表示，其余的增长主要来自于海外业务，主要是为满足海外储能订单交付需求，工厂及海外在途库存增加。

海外仍是“吸金”主阵地

美国市场市占率维持前二，在中东市场份额处于第一梯队的阳光电源，2024年前三季度储能出货国内占比40%，海外占比60%。

“储能市场结构出现新的变化。”阳光电源表示，从以往的中、美、英、澳点状市场，变为全球遍地开花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅提升，其中中国增长最快。

“国内储能市场较欧美储能市场仍有差距。”阳光电源认为，欧美等市场投资收益率较好，客户对储能系统的要求非常高，更加关注的是储能能否按期并网、能否长期稳定运行，相应的市场壁垒也高。而在国内市场，新能源配储的投资收益机制尚不完善，客户对储能产品价格相对敏感，竞争非常激烈，市场价格较低，盈利能力较差。

阿特斯10月8日在面对机构投资者交流时表示，很多年以前，公司关注到光伏和储能的协同共生关系，果断切入布局。经过长期的耕耘和沉淀，大型储能业务在今年迎来爆发式增长，并预期在2025年继续增长。

“大型储能销售目前主要以北美、欧洲和澳洲等海外市场为主，这些市场是目前全球最主要的大型储能市场，市场规模可预测性强，盈利性健康稳定。”阿特斯表示。

谈及对公司四季度以及明年储能出货量的展望，阳光电源表示，第三季度储能出货已开始上量，第四季度具体出货量暂时还不清楚，需要看订单的交付进度要求。“今年实际数据暂不好预估，完成年初目标问题不大，明年的出货目标尚待研讨。”

“公司对明年逆变器出货目标的展望和行业增速保持一致，全球光伏明年新增装机预计增长15%至20%。”阳光电源表示。

10月30日，阳光电源境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份申请获深圳证券交易所受理。本次GDR拟募集资金48.8亿元，将新增年产35GWh储能产品、50GW逆变设备产能，其中逆变器产能及15GWh储能产能位于海外地区。

新能源行业在经历过去两年高增后，今年增速有所放缓。

在可再生能源渗透率提升、电网辅助服务需求增长，以及经济性改善等因素驱动下，根据国家能源局及第三方机构数据，2024年前三季度全球储能装机超过100GWh，同比增长57%，市场保持快速发展。

据能源咨询机构WoodMackenzie预测，2024年全球新增储能装机163GWh，较2023年全年装机增长58.2%，其中中国、美国、欧洲是目前最主要的大型储能市场。