券商全面风险管理再升级；茅台首次回购注销丨明日主题前瞻

①券商全面风险管理再升级，有效打开长线发展空间

9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，于2025年1月1日起正式施行。本次修订版《风控指标规定》主要有4大特征：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化。二是根据券商风险管理水平，优化风控指标分类调整系数。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准

民生证券认为，券商风险管理制度体系不断完善，风控指标新规有助于引导证券行业合理配置资金投向，更好服务实体经济，同时在供给侧改革背景下，业务转型与收并购或继续推进，通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速。

中信证券表示，风控指标计算标准调整正式稿的落地，表现了监管层在保证证券行业风险监管全面有效的基础上，积极推动优质证券公司实现长线高质量发展的决心。此举有利于打开证券公司杠杆率提升空间，提升活跃资本市场能力，鼓励优质券商在资本集约型发展道路上做大做强。

②茅台首次回购注销，有望为其他白酒公司提供指引

9月20日，贵州茅台公告称，公司拟以不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股（含）。本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

平安证券表示，这是贵州茅台上市以来首次回购注销，也是继24年8月宣布分红政策后又一项稳定市场信心的举措。贵州茅台作为中国白酒龙头，通过稳定分红比例、回购注销回馈投资者，有望为其他白酒公司提供指引，强化市场信心。建议关注低估值下的补仓机会，标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。

③美联储开启降息周期，机构看好黄金后市表现

美联储9月降息50BP开启降息周期，黄金价格持续创历史新高。截至9月20日，COMEX黄金收盘价为2647.10美元/盎司，周环比上涨1.57%；SHFE黄金收盘价为590.62元/克，周环比上涨2.52%。

东吴证券表示，美联储正式结束自2022年3月以来的紧缩周期，同时，鲍威尔在FOMC会议上强调了美国经济并没有陷入衰退，进一步的降息幅度将取决于后续的经济数据，本周公布的美国零售及失业金人数数据均验证了这一观点，超预期幅度的鸽派降息使得实际利率快速下行推升金价，而鹰派的预期管理有效打消了市场对经济衰退的担忧。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。