原材料成本下降比提价“更有用”，海天味业上半年业绩重回增长

9月2日，海天味业(603288.SH)2024年半年度业绩说明会上，公司董事会秘书张欣表示，二季度原材料略有下降，对毛利有积极的影响，后续原材料成本可能保持相对平稳。

海天味业是调味品行业的龙头企业，产品涵盖酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精 、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。

上市近十年来，海天味业在2022年全年首次出现净利润下滑。2023年全年，海天味业也是营收和净利双降。

2024年上半年，海天味业的营收和净利润都实现了增长。半年报显示，公司上半年实现营业收入141.56亿元，同比增长9.18%；归属于上市公司股东的净利润34.53亿元，同比增长11.52%。

发布业绩后的8月30日，海天味业股价增幅达8.86%，股价达37.39元。在此之前，海天味业的股价从今年3月至今一直震荡下跌。从2021年1月至今，海天味业股价已经跌去80%以上。市值也从7000亿元缩水至今市值为1999亿元。

今年上半年，海天味业各类主要产品的销售额均同比增长。酱油、调味酱、蚝油、其他产品分别实现销售同比增长6.85%、8.55%、5.71%、22.31%。所谓“其他产品”，主要包括醋和料酒等，这也意味着海天味业的产品结构越发多元化。

分渠道来看，海天味业线下渠道实现销售125.78亿元，同比增长8.26%；线上渠道实现销售6.06亿元，同比增长29.17%。截至6月末，海天味业经销商有6674家，上半年净增长83家。

值得一提的是，2021年底，海天味业对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行了提价。然而直至2023年，对业绩的提振都不明显，甚至业绩表现还不如提价前。

2023年，海天味业曾在业绩说明会上回应称：“提价对毛利和利润的效果不显著，主要是近年成本端超预期上涨所致。特别是公司白糖用量较多，原料价格的传导周期受品类、生产周期、库存周转等多因素影响，白糖价格涨幅较大，因此对成本端有一定的影响。”

对于今年上半年业绩增长的原因，除了原材料成本有所下滑以外，还与提高产品品质和去库存有关。

在今日的业绩说明会上，海天味业财务负责人表示，上半年，公司通过提升存量产品品质、开发和推出满足不同消费需求的新产品等举措，持续提升产品竞争力；同时，公司积极推进渠道端的建设与变革。这些举措有效支撑公司上半年收入增长。此外，公司一直重视市场动销及库存水平，与经销商协同，推进渠道端的建设及产品推广，市场库存保持相对合理水平。

华创证券在一份研报中表示，在内外承压下，海天味业去年来并未选择剧烈调整的方式，而是维持了管理的延续性，内部团队和外部渠道的预期得到了稳定。公司更加倾听市场声音，并在具体问题上采取针对性的措施。一是适当增加经销商补贴，同时重点梳理渠道库存，经销商盈利恢复下积极性和信心显著回暖。二是考核中摆脱了过往结果至上的模式，更加注重过程和质量。三是补齐零添加、定制餐饮等短板，同时积极洞察消费者并加大了蚝油、凉拌汁等趋势性品类布局。但展望下半年，考虑餐饮需求承压延续，未来收入增速也不宜过于乐观，整体预计延续温和增长势头，而利润端考虑成本红利和员工持股目标，维持与收入大体同步的判断。