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杨德龙:欧美日股见顶回落,A股港股有望吸引外资流入

锤子财富2024-08-07 11:38:550
这一轮由科技股带动的牛市行情接近尾声。

美股周一大幅下跌,道指暴跌超过千点,纳指下跌3.4%,标普500指数创下了2022年以来的最大单日跌幅。周一亚太股市开盘也大幅下跌,特别是日经225指数收盘重挫12%,创1987年华尔街崩盘以来的最大单日跌幅。

全球股市暴跌,美国非农就业数据低于预期成为一个重要的诱发因素,投资者担心美国经济面临增速放缓甚至衰退的风险。而美联储在上周选择将利率维持在20年来的最高水平,也使得投资者担心美联储在货币政策方面动作迟缓,没有及时降息防止经济衰退,所以市场出现了比较过激的抛售行为,也使得很多投资者预期美联储是否会提前降息。但是从美联储的动作看,周期外降息的可能性不是太大,在接下来的三次议息会议上,也就是9月、11月和12月份可能每次都会降息,每次最少降息25个基点,累计三次降75个基点。也有可能9月份就降息50个基点,通过加大降息力度来支持经济增长回升。

美国经济衰退阴影严重影响了全球资本市场,加上之前欧美日股市不断创出新高,累积了大量的获利盘,特别是美国科技股,估值已经出现了泡沫。随着更多科技股公布二季度财报,有些科技股财报远低于预期,也使得市场抛售加剧,部分科技股在公布财报之后单日跌幅超过20%。从高点算起,很多科技股跌幅已经超过30%,这也意味着这一轮由科技股带动的牛市行情接近尾声。

之前我也建议大家一定要注意控制风险,防止欧美日股市在连续上涨三年之后出现泡沫破裂的风险。特别是很多投资者之前买入纳斯达克ETF,出现了30%的溢价率,投资风险可能会更大。因为一旦指数大幅下跌,溢价率可能会消失,而指数下跌又会导致基金净值下跌。所以对于海外市场指数ETF等产品要防止高溢价买入,防止出现高位被套的风险。

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦二季度财报显示,二季度巴菲特进行了大量抛售,减持了50%的苹果持仓,加上减持的第二大重仓股美国银行,二季度抛售美股高达800多亿美元,账上现金储备已经达到了2700多亿美元,相当于2万亿人民币左右。因为巴菲特总是能在市场泡沫破裂之前退出,这一次可能也不例外,所以巴菲特的大幅抛售也是美股下跌的一个重要因素。巴菲特的做法值得所有投资者学习,就是如果投资的股票估值过高,就要小心泡沫破裂的风险,进行高位减持来降低风险,这也正是巴菲特投资长盛不衰的重要因素。

最近流行的一个专业术语叫萨姆规则,根据萨姆规则,当失业率的三个月移动平均值相较前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时,美国经济就会陷入衰退。美国就业形势报告显示,7月美国非农部门新增就业人数11.4万,远低于市场预期;失业率也意外升至4.3%,达到了2021年11月以来的最高值,并触发了萨姆规则。根据历史经验,萨姆规则在1960年以来的九次美国经济衰退中全都得到了验证。规则的提出者萨姆说,上升的失业率通常意味着衰退早期,美国可能还没有到那一步,但已经非常接近了。美联储可能会重新调整策略,以应对衰退风险。

美联储进入降息周期会使得美元指数高位回落,非美货币升值。近期人民币出现了快速升值的走势,重新回到7.1左右,这也使得全球资本流入人民币资产的可能性加大,全球资本市场正在面临大变局。

短期来看,外围市场大跌对于A股和港股的走势会形成一定的拖累作用,但是由于A股和港股之前就处于比较低的位置,所以下跌的幅度并不大。甚至从中期来看,由于欧美日股市高位回落,全球资本可能出现回流,有一部分资金会从欧美日股市获利了结来寻找新的估值洼地。而当前A股和港股无疑是两大估值洼地,所以从中期来看A股和港股甚至可能会出现反转行情。当前大家对于优质资产要保持信心和耐心,耐心等待行情企稳回升,我们坚信好的资产在被错杀之后会随着时间的推移慢慢涨回来。

作者系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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