财报解读｜药明康德连续两个季度净利润环比增长，CXO行业在好转？

7月29日晚间，作为CXO（医药研发生产外包）行业老大，药明康德（603259.SH、02359.HK）公布了半年报业绩。

虽然药明康德半年报净利润出现两位数下滑，但从单季度看，已有连续两个季度净利润环比增长，这是否意味着行业在好转？

《生物安全法案》草案影响几何

半年报显示：今年上半年，药明康德实现营业收入172.4亿元，同比下降8.64%；归属于上市公司股东的净利润42.4亿元，同比下降20.2%。如剔除新冠商业化项目的话，今年上半年，公司营收微跌0.7%。

药明康德的营业收入主要来源于化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO（合同开发和生产组织）业务、国内新药研发服务部这些板块，其中化学业务占据大头，今年上半年，该板块实现收入122.1亿元，同比下降9.34%，该板块如剔除新冠商业化项目的话，仍同比增长2.1%。

今年以来，对于药明康德而言，最大的“灰天鹅”事件是美国《生物安全法案》草案风波，后者想禁止美国联邦政府与某些跟外国竞争对手有联系的生物技术提供商签订合同，公司被涉及其中。该法案是否会落地，目前悬而未决。

从半年报看，该草案已给药明康德带来一定的影响。

今年上半年，公司高端治疗CTDMO业务实现收入5.75亿元，同比下降19.43%。该业务主要涉及细胞疗法业务。对于收入下滑，药明康德表示，一是高毛利项目于2023年度完成；商业化项目仍处于放量早期阶段；二是部分项目延迟或因客户原因取消；以及受美国拟议法案影响，新签订单不足。

半年报显示，今年上半年，药明康德来自美国客户收入107.1亿元，剔除特定商业化生产项目同比下降1.2%；来自欧洲客户收入22.2亿元，同比增长5.3%；来自中国客户收入34.0亿元，同比增长2.8%；来自其他地区客户收入9.1亿元，同比下降17.4%。

行业何时走出低谷

近一年多以来，随着新冠项目收入减少，再加上生物医药投融资放缓等影响，不少CXO企业业绩出现放缓。另外，CXO行业也出现了价格战。近日，有CXO企业人士对第一财经记者表示，行业的价格战更多主要集中在国内订单中。

药明康德在半年报中表示，今年上半年，公司主营业务毛利率39.36%，得益于经营效率的持续提升，但是受到项目组合变化以及市场的综合影响，毛利率较去年同期下降1.16个百分点。

虽然公司半年报整体净利润增速还在下降，但公司已连续两个季度净利润在环比增长。

第一财经记者计算，今年第二季度，药明康德净利润环比增长18.54%，此前第一季度，净利润是环比增长26.25%。而去年第三季度、第四季度，公司净利润是环比下降的，分别下降11.96%、44.43%。

此次半年报显示：2024年6月底，药明康德在手订单431.0亿元，剔除新冠商业化项目同比增长33.2%。

从近期其他一些CXO企业发布的半年报业绩预告来看，有个别显示第二季度好转迹象的。

如凯莱英（002821.SZ、06821.HK）预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润在4.8亿元与5.5亿元之间，结合公司一季报，预计第二季度净利润环比增速在71.43%与96.43%之间。

再如康龙化成（300759.SZ、03759.HK），公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长34%至45%。公司在业绩预告中表示，2024年第二季度，伴随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，预计公司营业收入较2024年第一季度环比提高，较2023年第二季度同比实现小幅增长。分板块看，实验室服务得益于新签订单的回暖，第二季度收入创历史新高；CMC（小分子CDMO）服务收入较第一季度环比增长，更多的项目预计将于2024年下半年交付并确认收入；临床研究服务收入、大分子和细胞与基因治疗服务收入环比、同比均实现增长。

不过，CXO行业是否迎来真的回暖，仍有待更多企业财报揭晓。

目前药明康德在半年报中表示，2024年，公司预计实现全年收入383亿元至405亿元，经调整non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利率保持与去年相当。