限购不断，规模仍大增，纯债基金规模超10万亿

公募基金二季报日前陆续披露，上半年纯债基金规模持续攀升。

第一财经据Wind统计，截至2024年二季度末，债券型基金资产净值合计为10.6万亿元，行业占比34.53%，在非货币基金范畴内资产净值占比最大。且相较一季度末的9.33万亿元，增长1.27万亿元。

规模增长的同时，债券型基金开始密集限购。据Wind统计，2024年7月以来，至少已有224只纯债基金发布了“限购令”，其中约200只中长期纯债基金暂停了申购或大额申购业务。

排排网财富管理合伙人曾衡伟分析，全球低利率环境促使投资者寻找更高收益的投资产品，债基作为一种相对稳定的投资工具，吸引了大量投资者的关注；此外，部分基金公司加大力度推广债基产品，也促进了债基规模的扩大。从不少债基提前结束募集来看，当前市场对债基的预期收益较高。

市场面上，近期债券投资环境呈现复杂多变的态势。中信保诚至泰中短债基金经理顾飞辰对第一财经分析称，利率债曲线整体陡峭化下行，二季度资金面偏宽松，手工补息被禁止后，部分存款流入非银，资金分层现象缓解，中短债配置力量上升，带动中短期收益率明显下行。

债基规模持续攀升

具体来看，截至2024年二季度末，全市场共有12028只基金，资产净值合计30.71万亿元。其中，债券型基金以其稳健的增长势头，成为市场关注的焦点。

首先在数量上，债券型基金数量为3663只，占全部基金的30.45%，与2024年第一季度相比数量增加了110只。

从规模来看，截止至二季度末债券型基金资产净值合计为10.6万亿元，占比34.53%，在非货币基金范畴内资产净值占比最大。且相较于2024年第一季度的9.33万亿元，增长了1.27万亿元。

同时，债券型基金份额也呈现出逐步上升的趋势。相较于2023年第二季度的份额为7.69万亿份，到了2024年第二季度份额增长至9.66万亿份。

在债券型基金中，中长期纯债型基金和短期纯债型基金的表现突出。截至2024年二季度末，中长期纯债型基金数量为1994只，占债券型基金的16.58%。其资产净值为6.45万亿元，占比21%。

从区间收益来看，中长期纯债基金中，华泰紫金智惠定开C第二季度净值增长率排在首位，为6.47%，其次是博时裕利纯债C、博时裕利纯债A、圆信永丰兴瑞6个月、华夏鼎庆一年定开4只收益超5%。

相反，报告期内亏损幅度最大的是信澳安盛纯债C，该基金第二季度净值增长率为-2.8%，其次是中银嘉享3个月定开D和C，2只基金报告期内收益跌超2%。

短债基金受青睐

短期纯债型基金虽然数量较少，为338只，但其资产净值也达到了1.49万亿元，占比4.86%。

其中（按合并资产净值统计），长城短债规模最大，截至2024年二季度末，该基金资产净值约为412.2亿元。除此之外，还有交银稳利中短债、嘉实汇鑫中短债、嘉实汇鑫中短债、嘉实超短债、华夏中短债等10只短期纯债规模超过200亿元。

短期纯债中，2024年第二季度净值增长率排在首位的是鹏扬季季鑫90天，报告期内净值增长率为2.7%，其次是创金合信信用红利A、中信保诚至泰中短债A，过期三个月的份额净值增长率分别约为1.75%，1.68%。

不过也有部分短期纯债基金亏损明显，比如工银7天理财B在第二季度净值增长率为-7.8%。

“短债产品和中长债产品分别适合不同类型的投资者。”曾衡伟说，短债产品投资期限较短，能够快速赎回，适合对流动性要求较高的投资者；中长债产品的投资期限较长，能够获得更高的利息收入，但需要承担一定的市场风险和流动性风险，适合对收益要求较高，以及希望通过债基进行资产配置的投资者。

市场是否过热

债基市场火热吸金，也引发公募机构通过限购来控制规模。

Wind数据显示，从2024年7月以来，至少已有至少224只纯债基金发布了“限购令”，其中约200只中长期纯债基金暂停了申购或暂停大额申购。

在业内人士看来，近期短债基金限购可能与债基申购资金较多有关，基金经理为了控制基金规模增速，保障基金平稳运作，或采取限制大额申购的措施。

从今年来债市的走势来看，汇丰晋信基金分析，上半年经济基本面曲折复苏，社融数据持续较弱，财政政策、货币政策及政策预期的错位，投资者的资产配置不断转向债券资产，共同导致债券收益率曲线下移，债券利率、信用利差降至历史低位。

不过汇丰晋信基认为，目前债券资产整体票息收益不高，下半年需要调低对债券资产回报的预期，通过债券的久期操作尽量增厚收益。把握年内需聚焦债券供给、货币政策工具操作的相互影响，及时跟踪财政资金落地、经济动能恢复情况，密切关注海外经济变化等。

“国内市场上，尽管央行此前多次提示长债交易风险，但随着市场对风险逐渐消化，央行于7月1日宣布将开展国债借入操作，导致长端利率明显上升。”顾飞辰对第一财经分析称，当前信用利差进一步压缩，在利率偏震荡的情况下，信用票息价值或也较为有限。转债方面，当前纯债收益率较低，投资者或存在配置含权资产提升收益的需要，但短期内，投资者仍存在安全投资转移的需要。

展望2024年三季度，顾飞辰预计，高利率下美国基本面边际降温，但通胀可能有所反复，美联储降息时点仍需观察。通胀方面，预计三季度CPI同比小幅正增，PPI同比继续维持负增长。此外，全球库存周期同步，中国出口仍有韧性，但企业可能增收不增利，预计内需修复缓慢，债务周期或仍趋于下行。