大力买债“创收”！一季度超8成上市银行投资收益增长

银行净息差收窄的背景下，一季报中，投资收益成为不少银行的创收“秘诀”。

根据Choice数据，在42家上市银行中，有36家银行投资收益实现增长，其中5家银行一季度投资收益同比增长超300%。高增长队伍中，既包括厦门银行、上海银行等地方性城商行，也有中国银行等国有大行。

进一步穿透财报来看，投资收益增长的关键推手是债券收益。2023年以来，不少银行大力买债，债券投资规模高企，在债牛行情下收益颇丰。

投资收益提速

息差承压背景下，记者注意到一季度多数银行的投资收益却逆势增长，甚至成为创收的“重头戏”。据记者不完全统计，2023年，在A股42家上市银行中，有36家银行投资收益实现增长，占比超八成。

记者据Choice数据统计发现，在43家上市银行中，有五家银行今年一季度收益同比增长三倍以上。其中增速最大的当数厦门银行，去年该行的投资收益仅为4338万元，今年猛增至2.80亿元。此外上海银行、紫金银行、瑞丰银行、中国银行的同比增速也超三倍，分别为497%、401%、370%、332%。不过，虽然上述部分中小银行增幅大，但从增长绝对值来看，国有大行、股份制大行还是“一马当先”。增长绝对值“前三”分别为中国银行、兴业银行、中信银行，一季度分别同比增长了113.18亿元、63.07亿元、49.6亿元。

从投资收益的绝对值看，2023年一季度投资收益超百亿元的银行为中国银行、兴业银行、浦发银行，投资收益分别为147.25亿元、137.41亿元、127.82亿元。招商银行、工商银行紧随其后，投资收益分别为95.03亿元、92.02亿元。

除上述公司外，还有民生银行、宁波银行、中国银行、平安银行等16家银行的投资收益超10亿元。一季度42家上市银行合计投资收益为1333亿元，超过千亿“大关”，去年这一数据仅为925亿元。

值得注意的是，中小行“创收”对于投资收益的依赖较为明显，部分银行投资收益占非利息收入的比例在五成以上。其中最明显的是常熟银行，今年一季度该行的投资收益为5.56亿元，非利息收入4.03亿元，占比高达137.89%。记者查询财报后发现，该行公允价值变动收益、汇兑收益均出现亏损，投资收益成为非利息收入中的绝对主力。

记者据Choice数据梳理，在42家上市银行中，有23家银行的投资收益占非利息收入的比例超过一半，基本全部为城商行。

而四大行投资收益占比均较小，2023年，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行投资收益分别为458.76亿元、277.49亿元、251.72亿元、168.87亿元，占非利息净收入比例分别为24.39%、22.55%、16.1%、11.07%。

投向哪里？

银行投资的资金流去哪里了？“一般在银行的投资中，较为普遍的是债券、同业存单、基金、非标资产等。”一名银行金融市场部人士告诉记者。

“银行自营投资结构以债权投资为主。”一名银行业内分析师认为，根据资产负债表，自营投资可以划分为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资。一般而言，近年来，债权投资占比五成左右，其他债权投资占比稳定在20%~23%。因此在近期的债牛行情下，投资收益也跟着“水涨船高”。

据Choice数据，今年一季度有31家银行公布债权投资数据，合计债权投资金额为15.40万亿元，占金融投资（28.7万亿元）的比例为53%左右。

记者梳理多份财报发现，多数银行在一季度将投资者收益的增长归功于增配债券。

其中，城农商行最为典型。苏农银行表示，投资收益明显增加是基于债券投资增加；紫金银行表示，一季度投资收益增加主要得益于债券处置收益增加；张家港行表示，一季度投资收益同比增速超200%，是基于根据市场研判，卖出债券实现收益使得买卖价差增加。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣认为，今年以来，农商行买债力度明显偏强，特别是3月以来，买债规模明显高于季节性水平。且其波段操作频次和幅度也不断增加，总体呈现“利率逢高买入，利率逢低止盈”的特征。从买入结构上看，农商行买入以同业存单为主，其次是利率债。

一名中小银行人士告诉记者，一季度买债量确实有所增加，但购买量调整非常灵活，会根据市场行情，整体行内规划随时调整。

值得注意的是，小行热衷买债，大行也未例外。不少银行从去年开始就已增配债券以增厚投资收益。

工商银行2023年年报显示，2023年末，投资合计118496.68亿元，其中，债券113577.27亿元，比上年末增长12.9%。

“债券投资利息收入为本行利息收入的第二大组成部分。”农业银行在2023年年报中表示2023年，该行债券投资利息收入3081.66亿元，较上年增加306.09亿元，主要是由于债券投资规模增加。

普华永道《2023年中国银行业回顾与展望》报告数据显示，2023年末大型商业银行债券余额为46.21万亿元，同比增长12.62%；城农商行2023年末余额为4.86万亿元，同比增长16.07%。

除债券外，也有部分银行在财报中表示，投资增长与购买基金有关。例如，青农商行表示，投资收益大幅增加是因为基金投资等金融资产分红及差价收益增加。

不少机构人士认为，银行投资的基金，穿透底层也大多为债券。民生证券银行团队首席分析师余金鑫在研报中指出，银行自营资金在直接投资各类债券的同时，还会投资底层资产主要为债券的公募基金。主要是因为，相对于自营直接投资各类债券，投资公募基金能够更好地起到获得税收优惠、增厚收益、流动性调节的作用。

银行投资收益未来是否能继续高增？业内人士多认为影响因素较多，需综合考虑。

上述银行分析人士认为，一季度收益高增多得益于债牛行情。不过考虑到近期债市波动加大，需综合考虑宏观经济状况、市场环境变化等多方面因素影响。同时，也不排除市场部分机构收益增厚，触及止盈目标，市场在某一时间集中出现踩踏，引发流动性风险。

从债市行情看，长城证券产业金融研究院固收团队负责人李相龙认为，央行公布4月份金融统计的数据不及预期。短期内对债市较为有利，当前债市可能从震荡重新走向震荡偏强状态，不过在央行对长债收益率多次“指导”的大背景下，短期也很难下行过大。