吉利的“题中之义”：锁定极氪IPO的“形”与“势”

成立三年之际，极氪成为了“史上最快”IPO的造车新势力。

北京时间5月10日晚，极氪智能科技控股有限公司（以下简称“极氪”）正式在美国纽交所挂牌上市，股票代码为“ZK”，成为继“蔚小理”之后，第四家赴美上市的中国造车新势力。

从成立到上市，特斯拉用了7年，小鹏汽车用了6年，理想汽车用了5年，蔚来用了4年。而极氪品牌在2021年4月15日发布，仅用时3年便成功叩响了美股大门，刷新了造车新势力登陆资本市场的新纪录。依托于吉利控股37年全球全产业链深厚积累和研产销优势资源，极氪有着天然的先发优势。深究极氪速度的背后，正暗藏着其不同于其他造车新势力的三大核心投资逻辑。其中，架构式造车是极氪的核心竞争力；背靠吉利控股打造出极氪的差异化优势；全球化布局则使其未来具备了巨大的想象空间。上述三大硬核实力已经勾勒出极氪的发展之“形”。

今年前4个月，极氪销量近5万辆，实现了同比翻倍以上增长，夺得20万元以上高端纯电市场的中国品牌魁首。截至2024年4月底，极氪三年累计交付汽车超24万辆。从盈利能力看，极氪创立首年整车毛利率即为正，2023年毛利率高达15%。

目前，极氪未来之“势”也在徐徐展开。

今年，极氪的销量目标为23万辆，在销量高速增长的背景下，极氪今年有望实现盈利（基于香港财务报告准则）。

与极氪一路同行，携手共进的原有投资人持续看好极氪长期投资价值。宁德时代、Mobileye作为产业链的合作伙伴，也是原有投资者，均在此次IPO中继续认购。他们既是投资人，也是极氪产业生态中全球顶尖的优秀合作伙伴，看好极氪长期价值。

4月前两周，中国新能源渗透率突破50%，随着中国高端纯电突破拐点，极氪的长期价值更加可期。

架构式造车是盈利“杀手锏”

当下的资本市场，早已度过对新能源汽车的投资狂热期，这从新能源汽车概念股股价的普遍回落中就可窥见一二。

多个专业投资人和上市公司高管向记者表示，目前资本市场更趋理性，如果一家汽车公司长期不盈利，便会被认为无法实现可持续发展，资本市场对汽车公司的评估，已经开始回到盈利指标等基本面上。

而这正是极氪相比其他造车新势力的核心优势所在。自诞生以来，极氪便依托于吉利控股集团耗时5年、投资200亿元打造的SEA浩瀚架构造车。架构式造车不仅能够助力极氪提升研发效率，“造得快、造得好”，而且也能充分发挥公司规模化优势，实现快速盈利的目的。

为什么这么说？一方面，浩瀚架构技术通用率高，自研高性能电驱、一体式压铸、无热蔓延不起火电池安全技术等，可实现多车型通用，这可以大大降低采购成本，提高工厂产能利用率，目前极氪5G智慧工厂实现了4个品牌5款车型的柔性生产。

另外，这个架构在多个汽车品牌和车型上快速复制后，越来越多的销量也能够带来快速的规模化效应提升，进一步降本增效。

目前，浩瀚架构已赋能包括极氪在内的6大汽车品牌11款车型，三年落地5款极氪车型，而且每款车型均成为了各自细分市场标杆，其中，极氪001带火了豪华猎装轿跑市场；极氪009已成为纯电豪华MPV市场中当之无愧的“王者”；全场景大五座极氪MIX这个“新物种”更是在今年北京车展大放异彩。

从市场关注的盈利指标上看，极氪在创立首年整车毛利率即为正，打破了主流新势力“烧钱”卖车的造车逻辑，2023年极氪毛利率达到15%，在高端纯电汽车领域仅次于特斯拉。

在香港财务报告准则下，极氪有望在今年实现盈利，这意味着其造车以来不到4年就可达到“自我造血”的里程碑。

背靠吉利，决胜第三赛道商业模式

从去年以来，车市竞争态势不断升级，价格战此起彼伏。今年以来，这种紧张局势不但没有缓解，反而愈演愈烈。

在此背景下，残酷的淘汰赛也已递升，连头部造车新势力都开始“人人自危”。这是一场没有硝烟的战争，只有手握“王牌”的企业才能继续有资格留在牌桌上。而极氪的“王牌”之一便是背靠吉利控股。

目前，车企从传统汽车制造时代迈向纯电智能时代，有两条主流赛道可选。一是传统车企直接转型成新能源车企，二是从全新领域跨界进入新能源汽车的新势力。这两条赛道各有优劣，前者造车经验、体系能力占优，却对以用户为中心的商业模式理解不够，对市场变化的反应滞后；而后者具备更领先的互联网思维，却缺乏体系造车的能力。

极氪商业模式乍一看是第一种赛道，但深究起来，却截然不同，其诞生于第三赛道。极氪品牌脱胎于吉利控股，却是一个全新的、独立的品牌。

不同于普通的造车新势力，极氪是站在吉利控股集团这个“巨人”的肩膀上，吉利控股集团重资产赋能，而极氪品牌可以轻资产运营，其资金可以主要聚焦在研发、产品、渠道、服务上；而且这种模式也让极氪既拥有传统车企造车的底蕴，又能兼备新势力创新的活力。

背靠大树好乘凉。在吉利架构化、体系化造车能力的基础上，极氪更有精力和资金去聚焦在用户生态、补能体系、技术开发、市场变化上。

据招股书披露，2021年至2023年底，极氪累计研发投入近170亿元。其中，2021年、2022年、2023极氪研发投入分别为31.60亿元、54.46亿元、83.69亿元，研发投入逐年持续上升。

在“真金白银”砸研发的背景下，极氪自研创新成果显著，全球量产首发了四电机分布式电驱，行业量产首发了ZVC四轮扭矩矢量控制技术，引入了全球首个大型一体式压铸 L4级智慧产线，引领造车工艺变革。

在用户生态构建上，极氪坚持直营模式，坚持自建补能。为了解决用户的里程焦虑，极氪在快充体系上投入巨大，极氪目前车型全系量产800伏，旗下金砖电池也是量产充电速度全球领先的800伏磷酸铁锂电池，终端的超快充站也是全球引领者，超快充桩数量突破2500 （截至四月底），超越其他竞争对手。

极氪未来两年将实现“千站万桩”，补能网络也将实现盈亏平衡。

虽然背靠吉利控股，但是极氪有着自己鲜明的品牌标签，比如极氪式安全、极氪式操控等。

在已经交付的超24万辆中，极氪电池零自燃，刚强度的车身更是被人称为“公路坦氪”；在操控方面，极氪001打破五项吉尼斯纪录，刷新纯电操控天花板，极氪001 FR更是将量产纯电车型的操控性带到新的顶峰。

全球化布局，打开更大想象空间

国内汽车市场“内卷”加剧的当下，车企纷纷“卷”向了更广阔的海外市场。数据显示，中国虽然是全球第一大汽车单一市场，但仅占全球汽车市场的1/3左右，约2/3的市场仍在海外。

2023年，我国汽车出口量为491万辆，同比增长57.9%，中国汽车出口首次超越日本，成为全球第一大汽车出口国，其中，新能源汽车出口热度更甚，数量达120.3万辆，同比增长77.2%，成为了我国出口“新三样”之一。

当下，谁可以更快突破海外市场，谁就掌握了销量增长的密码。与其他造车新势力需要从零开始发力海外市场不同的是，极氪本就生而全球。乘着本轮新能源汽车出海的东风，极氪销量有望迎来强力支撑。

吉利控股在收购沃尔沃、宝腾股份后，成为了全球化水平领先的中国民营车企，拥有37年的深厚积累，在全球拥有超12万名员工，其中三分之一在欧洲，2023年吉利控股海外营收占比接近50%。

脱胎于吉利控股的极氪一诞生就自带全球化基因，更是拥有世界级品牌百年安全基因的赋能。

目前，极氪在全球拥有6大研发中心（软件互联网中心、智能驾驶中心、电子电气架构中心、智能架构中心、新能源开发中心和设计中心），超7000位全球研发人员，75%以上从事软件开发技术；在瑞典哥德堡拥有极氪欧洲工程研发团队和全球设计中心。

极氪造车还遵循全球标准体系，基于全球最严苛汽车安全体系、质量体系、碳追溯体系等进行开发，制造满足全球五星安全标准、欧盟碳足迹认证等国际标准，极氪001、X已获欧盟及联合国安全认证。

在海外市场拓展方面，2023年极氪001、极氪X率先在欧洲发达国家（瑞典、荷兰）开启销售及交付。2024年底，极氪将进入欧洲8国豪华市场，并同步进入东南亚、中东、南美、澳洲等50多个国家地区市场，作为中国纯电豪华车企的代表，向海外市场输出产品、品牌、生态和模式。

极氪此次登陆美股，也是为进一步提升极氪全球治理能力，增加企业治理透明度，提升运营独立性和效率，为全球投资者带来中国高端新能源全球化发展的长期价值。

写在最后

在整个中国造车新势力如雨后春笋冒出的时代，极氪仍是一个特殊的存在。

在当下这个浮躁的环境下，模仿复制以及流量成为了车企造车的快捷通道，但极氪如一股清流，坚持在架构化造车、全球布局、技术创新、用户生态上一步一个脚印前进，甚至到了固执的程度。此前，当极氪CEO安聪慧被媒体问到关于“流量为王”时代的看法时，他依旧坚持作为一家车企的“1号位”，需要把自己的时间更多地用在产品、技术、业务上。

而这也已经奠定了极氪作为长期主义者的底色。即使面对汹涌而来的攻势，极氪也已构建出独有的壁垒。一位资深汽车工程师在向记者谈到极氪的投资价值时表示，极氪的体系化，是别的车企短期内难以复制的制胜法宝。其他车企要想打造这样一套体系，起码需要两、三年，而在此期间，市场还会不会给这些车企留在牌桌上的机会，还是个未知数。

另一方面，极氪上市也是大吉利体系战略规划的“题中之义”。吉利控股作为一家拥有多元业务板块的全球化企业，通过推动如极氪等子品牌上市，有助于将旗下各业务板块的发展成果透明地展示给公众，由此增加企业治理的透明度和独立性，集团内部整体运营效率也将得到升维。这或许也是吉利探索全球化企业发展和管理模式的一种必经之路。