详解中国经济一季报：消费贡献率超7成，制造业投资表现亮眼

随着一系列稳增长措施逐步落地显效，中国经济实现良好开局。

国家统计局4月16日发布了一季度宏观经济数据，一季度GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%。全国固定资产投资同比增长4.5%，增速比1-2月加快0.3个百分点。社会消费品零售总额同比增长4.7%，增速比前两个月回落0.8个百分点；工业增加值同比增长6.1%，增速比前两个月回落0.9个百分点。

国家统计局副局长盛来运16日在国新办新闻发布会上表示，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济稳定向好基础尚不牢固。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，一季度GDP增速超出市场普遍预期，背后主要是稳增长政策前置发力，叠加外需向好。不过，在楼市低位运行，居民商品消费偏缓等因素综合作用下，3月宏观经济数据波动明显加大。二季度GDP同比增速有望进一步加快至5.4%左右，在政策面推动科技创新、加快发展新质生产力的同时，如何引导房地产行业尽快企稳回暖，以及推动物价温和回升，将是未来一段时间宏观调控的重心所在。

GDP增速为何超预期

发布会上，盛来运用用四个关键词来评价一季度的经济运行：持续回升、起步平稳、稳中有进、开局良好。

盛来运表示，一季度，在各地区、各部门共同努力下，加大宏观政策实施力度，政策靠前发力，狠抓落实，推动一季度国民经济持续回升、开局良好。从各个经济运行主要指标看，经济运行的稳定性、协调性增强，市场活力增强，市场经营主体信心持续提升。

一季度GDP增长5.3%，好于市场预期。盛来运说，“这个数据很多人觉得比预期要高，但是我想说明的是，GDP增长5.3%是符合实际的。从我们核算的角度看，一季度GDP增长5.3%主要还是工业回升、服务业向好共同带动的。”

他同时指出，经济恢复有不平衡性，核算是所有行业增加值的一个汇总，是一个反映总体情况的指标。从恢复的程度来看，我们发现消费的恢复不如生产，而且中小微企业的恢复不如大企业，所以经济恢复存在一个明显的不平衡性，大家对这个数据的感受，可能就有一定的不同认识。下一步，在继续加强经济回升向好基础的同时，要进一步关注经济发展的不平衡性，尤其是要关注对中小微企业的发展。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经记者表示，一季度GDP增长5.3%，这是在高基数上实现的中高速增长，既好于境内外市场机构和国际组织预测，又好于世界其他主要经济体，更是在外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升的背景下取得的不易成绩。这为实现“5%左右”的GDP全年增速目标实现了良好开局、跨出了高点起步、奠定了坚实基础，也为宏观经济减少大幅波动、尽快回归常态、接近潜在增长水平积累了更多的积极因素、创造了更好的正向条件。

王青认为，二季度稳增长政策效果会进一步体现，外需对经济增长的拉动力有望进一步增强，经济增长动能回升势头将会延续，叠加以GDP两年平均增速衡量的上年同期实际经济增速走低，二季度GDP同比有望进一步加快至5.4%左右。

工业向好态势有望保持

工业是一季度恢复发展中的一大亮点。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比去年四季度加快0.8个百分点。

为什么一季度的工业比预期要好？盛来运解释称，一是在政策的推动下，企业发展的信心在增强；二是内外需都有回暖的积极变化；三是工业回暖跟近期一些政策的推动有关，比如大规模的设备更新和消费品以旧换新。此外还有一定的基数效应。

3月规上工业增加值同比增长4.5%，增速较1-2月下滑2.5个百分点。王青表示，这一方面与去年同期基数抬高以及今年3月工作日同比减少有关，另一方面，3月工业增加值环比表现明显弱于季节性，显示在房地产和终端消费低迷拖累下，当月工业生产动能边际转弱。

盛来运表示，从后势来看，由于支撑工业回升向好的几个原因在今后一个时期继续发挥作用，所以判断工业经济回升向好的态势会得以继续保持。当然，回升的基础还需要进一步巩固，其需要加大对实体经济的支持。

消费贡献率超7成

一季度的GDP增长中，内需的贡献率是85.5%，其中消费的贡献率是73.7%。

数据显示，一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%，服务零售额同比增长10.0%。3月份，社会消费品零售总额同比增长3.1%，环比增长0.26%。

王青分析，3月消费表现出明显的“必需强，可选弱”的特点，当月食品、日用品、中西药品等必需品零售额同比增速较1-2月均有所加快，但化妆品、金银珠宝、通讯器材等可选消费品零售额增速较1-2月均有所放缓。这部分归因于去年同期可选消费品零售基数普遍抬升，另一方面，也符合消费信心偏弱时，居民消费的结构性特征。除消费信心有待提振外，房地产市场低迷对消费的直接拖累效应依然存在。

王青表示，近期政策面正在推出包括耐用品以旧换新在内的促消费措施。预计随着政策效果持续释放，以及疫情疤痕效应随时间推移逐步消退，后期居民商品消费有望逐步好转。同时考虑到去年4月基数偏低（社零环比降幅超出季节性），预计今年4月社零同比增速将反弹至5.0%左右。

盛来运在回答第一财经记者提问时表示，从未来的情况来看，支持消费的有利条件仍然是在增多。这几年受疫情冲击的影响，收入水平还需要继续提高，消费者的信心虽然连续几个月是在回升，但是总的消费者信心指数还在临界值以下。要加强经济回升向好的基础，增强居民消费的能力和信心。

制造业投资表现亮眼

投资方面，一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。

一季度固定资产投资继续提速，主要是在稳增长政策发力下，基建投资保持较高增长水平，同时在政策支持叠加内生动能增强共同推动下，制造业投资增速明显加快。不过，3月房地产投资下滑幅度有所扩大。

东源投资首席分析师刘祥东告诉第一财经记者，制造业投资表现亮眼，主要原因一是工业企业利润快速回升，在近6个月持续保持正增长，有力推动了制造业的快速增长。二是海外经济的复苏推动了外需的增加，国内加大财政赤字力度对内需形成有力支撑，国内外的需求回暖带动了制造业景气度的提升，同时，计算机、通信等领域制造业的国产替代也有力推动了当前制造业投资的快速增长。

1-3月房地产投资累计同比下降9.5%，降幅较1-2月扩大0.5个百分点。一季度楼市明显偏冷，销售面积和销售额同比分别为-19.4%和-30.7%，而去年全年分别为-8.5%和-6.5%。

盛来运表示，从一季度房地产投资、销售情况看，房地产市场仍处在调整过程中。持房地产稳定发展政策措施效果还在持续显现。今年以来，各地方加大了对支持房地产稳定发展政策力度，包括放松限购、降低公积金贷款利率等。今年以来，还有30多个城市提出住房以旧换新政策，在各地方政府共同努力下，一季度新建商品房销售面积和销售额比1-2月份降幅分别收窄了1.1和1.7个百分点。

他强调，中国房地产市场是有支撑的，因为我们的城镇化没有完成，2023年常住人口城镇化率是66.2%，但是按户籍人口城镇化率还不到50%，还有2.97亿的农民工在城里没有完全市民化，这些进城的农民工中间购房比例不高。随着人们生活水平的提高、城镇化深入推进，中国房地产市场改善性需求、刚需都还比较大，中国房地产市场仍然具有持续健康发展的支撑条件。