记者观察|出门问问冲刺港股IPO 难以撑起“AIGC第一股”

AI初创公司出门问问（Mobvoi）近日通过港交所聆讯，并于4月2日披露通过聆讯后的资料集，拟主板挂牌上市。

出门问问公司由华人AI科学家李志飞于2012年回国创立。李志飞在美国约翰-霍普金斯大学获得计算机博士学位后，就职于美国谷歌公司，是自然语言处理（NLP）领域专家。截至2015年底，出门问问已经获得包括谷歌在内的7500万美元的投资，谷歌也成为该公司早期的投资人之一。

出门问问最后一轮融资在2019年9月完成，当时的估值约为7.56亿美元。李志飞对第一财经记者表示，公司的估值预计没有太大的变化。

在与出门问问上市相关的新闻中，记者发现了大量将该公司称为“AIGC第一股”或者“中国大模型公司”的标题，甚至还有媒体将出门问问与OpenAI相提并论。但如果将出门问问视为一家生成式AI概念或者大模型企业，那么它与OpenAI等企业从规模来看远不是一个量级的。

美国大模型头部企业OpenAI的估值在新一轮的融资谈判中预计将至少超过800亿美元，而OpenAI的主要竞争对手Anthropic在获得了亚马逊上周追加的27.5亿美元投资后，估值也接近200亿美元。其他位于第二梯队的Cohere、Inflection AI等人工智能大模型公司的估值也都至少达到数十亿美元。

根据PitchBook的数据，2023年投资者在美国的近700笔生成式AI交易中投资了291亿美元，同比增长超过260%。

2021年、2022年、2023年财年，出⻔问问营收分别为人民币3.979亿元、5.002亿元、5.071亿元。从出门问问的招股书来看，生成式AI的收入占比仍然较小。2021年至2023年，出门问问AIGC解决方案收入分别为682.2万元、3985.7万元和1.18亿元，占总收入比分别为1.7%、8%、24%，不过复合年增长率超300%。

从出门问问的研发支出来看，2023年公司研发投入为1.55亿元，占收入比重超过30%。然而，不到2亿元的研发投入对于大模型的开发而言还远远不够。

与此同时，由于受可赎回优先股及普通股的账面值变动影响，出门问问近三年来亏损额持续加剧，2021年至2023年，归属于本公司权益股东的年内全面亏损总额分别为2.051亿元、9.856亿元、8.674亿元，三年亏损总额超过20亿元。

不过在调整后（即去除受可赎回优先股及普通股的账面值变化等因素），出门问问在2022年扭亏，盈利1.09亿元，但2023年利润大幅下降至1753.5万元。此次IPO有望成为该公司“回血”的重要途径。

利润的变化来自于大客户客群收入的减少。

2017年，大众汽车向出门问问投资1.8亿美元，双方合资成立大众问问，从事“AI车载技术”研发。此后，向大众提供AI软件解决方案成为出门问问重要的收入来源。

2021年末，出门问问赎回大众汽车对其投资的份额，同时大众汽车收购出门问问持有的大众问问50%股份，双方股权层面完成“脱钩”。但在2022年，出门问问来自大众汽车的收入占比仍高达42.6%。

2023年起，出门问问向大众汽车提供AI企业解决方案及知识产权安排收入开始减少。公司在招股书中表示，预计于2024年AI企业解决方案的收入、毛利及毛利率将有所下降。大众问问能否依靠其他客户来弥补来自大众汽车收入的下滑也值得关注。

在2019年后，出门问问已有5年没有获得外界的融资，流动负债超过45亿元，该公司面临流动资金风险。IPO前，出门问问的股东除了谷歌以外，还有红杉中国、真格基金、大众汽车集团、歌尔声学等。其中谷歌持股13.36%，红杉中国持股10.92%。

整个2023财年，李志飞的薪资总额（包括以权益结算的股份支付开支、酌情花红、津贴和实物福利等）高达654.3万元人民币。

根据出门问问公司官网，AIGC解决方案矩阵合作品牌客户较广，包括抖音、快手、中国移动、易车、学而思、京东科技、江南布衣等企业。

在这一背景下，出门问问也开始全面押注AIGC，并发布了出门问问大模型“序列猴子”。2023年初，李志飞公开喊话：“要在大模型领域创业，做中国的OpenAI。”

自ChatGPT爆红以来，李志飞也一直活跃在网络和社交媒体上。有媒体报道，李志飞也在网上公开出售AI课程，定价为每年2999元。

对于国内AI的发展现状，一位知名AI创业者对第一财经记者表示：“现在很多AI企业的创始人都努力提高声量，就是因为想要引起外界的关注，只有在业内提升话语权，才能把AI方案卖出去。”

上述人士表示，目前国内大部分声称自己是AIGC赛道的企业，都还没有找到盈利模式。“大家都是硬烧钱，如果融不到资或者上不了市，很多企业就活不下去。”他表示。

李志飞早在创立出门问问初期时接受第一财经记者采访时曾表示，之所以选择回国创业，就是因为不想拘泥于人工智能技术层面的研究，而是想让更多用户享受到人工智能技术发展的好处。

如今AI大模型的发展让AI加速进入“全民时代”，李志飞能否带领出门问问把生成式AI技术推向更多终端，还有待时间的考验。