中小券商扎堆变更股权，业内：竞争压力持续上升，突围更靠“拼资源”

4月首个交易日，A股三大指数走强，券商股再次迎来集体上涨。

其中，长江证券竞价一字涨停，锦龙股份、天风证券、东吴证券等多只个股跟涨。中证全指证券公司指数 (399975.SZ)上涨1.43%，50只成分股中除浙商证券外全线上涨。

近期中小券商股权变更消息不断，上周东北证券、长江证券相继发布股权变更公告，浙商证券收购国都证券方案有了实质性进展，市场对券商并购重组预期再起。

自去年下半年以来，中小券商股权便已有加速流转趋势，并购重组将重塑券商行业生态。

"中小券商竞争压力或将不断上升，拥有更多更优质的资源是在竞争中脱颖而出的重要决定因素。未来发展形态可能以精品券商为主，没有优质资源且股东背景不强的券商或将以被收购的形式退出舞台。" 一位券商分析师对第一财经表示。

密集变更股权

上周，4家券商股权受让事项引发业内关注。

3月29日晚间，长江证券公告称，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司将以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。同日，长江产业集团与长江证券部分股东签署一致行动协议。此次权益变动后，湖北省国资将成为长江证券第一大股东。

根据公告，长江产业集团拟通过协议转让方式以8.20元/股的价格分别受让湖北能源、三峡资本持有的长江证券5.3亿股和3.33亿股，分别占长江证券股份总数9.58%和6.02%。此次转让单价相较长江证券3月29日的收盘价5.13元/股，溢价近60%。

同日，锦龙股份公告称，公司与东莞金控资本就收购公司持有的东莞证券20%股份事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录。此后，双方将就相关事项继续展开谈判协商。

目前，东莞金控资本是东莞证券的第四大股东，持股比例为15.4%，若此次受让20%成功，东莞金控资本将成东莞证券第一大股东，同为东莞国资委旗下的东莞金控资本、东莞发展控股、东莞金控集团将合计持有东莞证券75.4%股份。

此前3月27日，东北证券发布公告称，目前公司的第一大股东亚泰集团拟出售持有公司29.81%的股份，其中拟分别将持有的20.81%股份出售给长发集团，9%股份出售给长春市金控，亚泰集团于3月27日分别与长发集团和长春市金控签署《意向协议》。其中，亚泰集团与长发集团同受长春市国资委控制，长春市金控则受长春市财政局控制。

另外，浙商证券收购国都证券亦迎来实质性进展。3月29日晚，浙商证券发布公告称，公司浙商证券公告已与重庆信托等5家国都证券股东签订股权转让协议，拟受让国都证券19.15%股权，股份转让的价格为2.673元/股。

并购重组预期持续升温

自去年下半年来，中小券商股权流转加速，包括国都证券、中天证券、东莞证券、大通证券、大同证券、华龙证券、九州证券、华西证券、申港证券、民生证券在内的10多家券商股权发生转让或拍卖。

此前3月15日，监管明确发布打造一流投行的"路线路"，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展。

中小券商股权的密集变更加上监管政策的进一步明确，市场对券商并购的预期再起。从近一月二级市场表现来看，中证全指证券公司指数累计下跌4.80%。个股方面，仅与并购重组概念相关的几只个股实现累计上涨，其中浙商证券涨8.01%、方正证券涨8.01%、国联证券涨3.83%、长江证券涨2.55%。

"从监管近期指导方向看，证券行业内并购重组有望加速落地，范围也有望从前期的省内整合转向全国范围内的大规模整合。"上述券商分析师对第一财经表示，行业头部机构的资本优势有望持续扩大，资源进一步集中，中小券商竞争压力或将不断上升，拥有更多更优质的资源是在竞争中脱颖而出的重要决定因素。

申万非银金融团队也分析指出，当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备，内生驱动和政策导向（央企聚焦主业持续退出金融股权等）双重作用下券商间并购整合或将提速。券商的并购重组将包括四个方向：解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商、同时也存在同一实际控制人旗下券商整合的可能性。

"对于中小券商而言，夯实地方国资股权结构，有助于其进一步强化区域竞争优势；同时，通过并购重组方式补齐业务短板，实现跨区域运行，也是中小券商实现弯道超车的可选项。" 申万非银金融团队分析称。