盐津铺子去年业绩新高，资金分歧下今年能否继续高增

一年卖了40亿零食的盐津铺子（002847.SZ），凭借辣卤与蛋类零食销量大增，营收、净利等指标创下历史新高。3月27日，盐津铺子开盘2分钟就封死涨停，报75.67元，为年内最高价。

盐津铺子股价走高的另一原因，是一季度业绩预告。该公司预计，一季度实现净利润1. 5亿元~1.7亿元，比上年同期增长34.48%~52.41%，被认为超预期。分红方面，盐津铺子2023年拟现金分红2.94亿元，每10股转增4股。

盐津铺子2017年上市深交所主板后，曾是公募基金的宠儿，三年半内股价累计大涨逾10倍。去年四季度，北向资金、社保基金减持该股，以工银瑞信和浦银安盛为代表的公募基金则选择增持。在此情况下，该公司2024年能否维持高增长更受关注。

辣卤零食快速增长，去年净利创新高

2023年，盐津铺子的营收、净利规模，双双创历史新高。

年报数据显示，去年全年，该公司实现营业收入41.15亿元，同比增长42.22%，实现净利润5.05亿元，同比增长67.76%，扣非后净利润4.76亿元，同比增长72.84%，报告期内经营活动产生的现金流量为6.64亿元，同比增长56.04%。

盐津铺子计划按每10股向全体股东派发现金红利15元（含税），并每10股转增4股，预计现金分红2.94亿元，股利支付率约58%。截至2023年12月31日，公司未分配利润为9.19亿元。

相较2017年上市时，盐津铺子的营业收入，已从7.54亿元增长至去年的41.15亿元，净利润则从0.66亿元上升至5.06亿元，后者累计增长近7倍。

年报显示，盐津铺子的零食产品包括七大品类：辣卤零食、薯类零食、深海零食、 休闲烘焙、蛋类零食、蒟蒻果冻布丁、果干坚果等。辣卤零食仍然是盐津铺子2023年卖的最多的零食，蛋类零食的销售增速最快，休闲与深海零食的收入增速中规中矩。

财报显示，辣卤零食实现营业收入14.82亿元，同比增长56.71%，占总营收比例36.02%，由于辣卤产品营收体量较大，对总营收推动作用明显；蛋类零食营收增速达594.52%，为3.19亿元（上年同期仅为4590万元），占总营收比例7.75%。蒟蒻果冻布丁产品营收为2.16亿元，同比增速达125.67%。

盐津铺子在年报中重点提到了全渠道铺设对销售规模提升的作用，除了保持原有的大型商超以外（沃尔玛、大润发、华润万家、永辉等），该公司重点发展电商、零食量贩店、CVS、 校园店等，并在抖音平台与主播种草引流。

从年报来看，该公司各个渠道的销售结构发生了不小变化，电商渠道呈现高增速态势，同比增长98.04%，为8.28亿元，传统直营渠道同比下滑10.03%，为3.34亿元，经销和其他渠道实现的营业收入最高，为29.52亿元，同比增速为40.35%。

北向、社保减持，今年业绩能否高增

披露年报的同时，盐津铺子公布了一季报业绩预告，预计实现净利润1.5亿元~1.7亿元，同比增长34.48%~52.41%，实现扣非净利润1.3亿元~1.5亿元，同比增长32.18%~52.51%。

对于一季报净利润同比上升的主要原因，盐津铺子表示，一方面，公司多个渠道、多个品类实现快速发展，持续聚焦七大核心品类；另一方面，今年一季度鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落，使得整体生产成本有所下降。

今年一季度盐津铺子实现业绩开门红，全年能否保持业绩高增长，是机构投资者高度关注的方向。发布年报与业绩预告当日，该公司接受了445名机构投资者调研，包括工银瑞信基金、广发基金、浦银安盛基金、嘉实基金、交银施罗德基金、汇添富基金等。

调研中，盐津铺子表示，公司近年业绩高增长的原因是抓住了零食量贩渠道、社交电商等渠道红利，同时打造了休闲魔芋、蛋类零食等高速增长的大单品。当下，公司的七大品类已清晰，“全渠道布局”已升级为 “渠道渗透”，在此基础上，公司提出“品类品牌”的战略，这一战略将是中长期战略。

年报披露后，包括方正证券、中金公司、华泰证券、光大证券、国泰君安等券商，均给予盐津铺子“买入”或“增持”等看多评级，中金公司和国泰君安分别给出了84元、93元的目标价，按照93元和最新收盘价75.67元计算，上涨空间约23%。

2017年盐津铺子以每股9.14元的发行价上市，上市首年大涨361.39%，次年小幅回调后，2019年~2020年继续大幅拉升，分别上涨85.6%、232.48%，其间创出历史最高价105.59元（前复权），成为一只十倍大牛股，快速走进投资者视野。2021年，盐津铺子股价宽幅调整，年内最低跌至32元，最高价为94.87元，年振幅高达88.36%。此后两年，该股深度盘整，股价基本在60元上方运行。

2023年第二季度，北向资金和公募基金清一色增持盐津铺子。到了三季度，各路资金分歧显现，并延续至四季度。财报显示，北向资金在2023年第四季度减持盐津铺子242.3万股，截至2023年底，北向资金持有盐津铺子362.51万股，为第四大流通股股东。社保基金420组合也于当季度减持盐津铺子34.36万股，为第五大流通股股东。

公募基金方面，根据东方Choice数据，截至2023年12月31日，29家公募基金合计持有盐津铺子1409.81万股，较上期占比增长15.37%。工银瑞信圆润混合、浦银安盛消费升级灵活配置2只产品持有公司股份数量最高，分别为248.87万股、220.46万股，当年第四季度，前者增持、位居第六大流通股股东，后者新晋为第七大流通股股东。嘉实基金旗下的嘉实农业产业、嘉实消费精选第四季度合计减持7.67万股。